本周5个交易日，A股大盘出现冲高回落走势。其中，比较关键的变盘节点又是黑周四，大盘在新高处开盘，然后直线单边杀跌，当日就跌穿了5日线。这种走势和3月3日美伊冲突爆发刚刚爆发时几乎如出一辙。

　　而在昨天上午《A股重磅资金报告：周五巨震盘面揭秘！主力机构抄底意愿大增！》一文中，旌扬统计出来的交易数据也显示，本周三路主力的调仓情况都不是太乐观。只有游资是净流入的，但净流入量较上周也有明显下降。主动基金和被动基金都在减仓。那这是否意味着下周A股大盘会延续3月初的走势，继续向下挖坑杀跌呢？

　　要想知道这个问题的答案，我们就必须对本周末市场消息面做一次详细的梳理，看看有没有重量级的利好或利空，将对下周大盘走势产生持续影响？

　　一，主动权益基金年内新发规模大增六倍，接近去年全年！

　　最新数据显示，今年以来新成立的主动权益类基金（普通股票型基金+偏股混合型基金）合计规模达到1363.58亿元，规模前10只产品合计为450.35亿元，4只成立规模超过50亿元。而近日宣布提前结募的华夏智胜全景首募也达到50亿上限，或成为第5只成立规模超50亿的公募产品。

　　旌扬注意到，今年上半年主动基金发行上出现了三大积极变化：一是能募集到50亿的大块头不少，且很多主动基金都能提前结募；二是主动基金募资总规模同比暴增了6倍，已经接近去年全年水平；三是每个产品的新发规模同样有较为显著的增长。由此可以看出，今年上半年主动基金发行较去年明显回暖，那这是否意味着场外资金正在排队进场呢？

　　其实并非如此！今年上半年主动基金发行火热，完全是被动基金发行遇冷所致。

　　据旌扬了解，截止到5月中旬，一共发行了104被动基金，合计募资404亿，同比几乎出现腰斩。这其中，行业主题ETF发行了100只，募资388亿，占比高达96%！而宽基ETF仅仅发行4只，募资只有16亿左右，占比仅4%！

　　我们从上述数据可以看出，今年上半年公募基金发行出现的最大问题就是宽基ETF几乎丧失了融资功能。那为什么会出现这种情况？又会对A股市场造成怎样的影响呢？

　　在旌扬看来，今年宽基发行断崖式下跌，主要原因还是监管层1月为行情降温留下来的后遗症。今年1月中央汇金借道宽基大幅减持，有上万亿资金流出宽基ETF。而在此之后，包括沪深300ETF在内的几个主要宽基连续下跌了3个月。正是这一举动，导致投资者对宽基的信心完全崩塌。倒逼资金分流行业ETF和主动基金。

　　可以说，汇金的这一操作，是今年上半年A股市场形成严重结构性行情的主要原因！

　　主动基金由基金经理操盘，过去数年早已经形成了较为固定的投资风格。通常情况下，主动基金以买入高成长性板块和周期性板块为主，这里面就包括今年上半年大热的人工智能、锂电池、有色金属、商业航天等板块。而行业ETF在发行时，普通投资者往往也更倾向于申购高成长型的ETF。

　　因此，即便在宽基可以正常融资的情况下，A股市场的热点，也差不多都是围绕这些板块展开的。只不过此前权重股还可以分流部分资金，和科技股互为犄角。在宽基发行遇冷后，场外资金全部涌向主动基金和行业ETF，这就会进一步加剧市场的分化。我们才能看到CPO、存储芯片、锂电池等板块连续数月走强。

　　现在的问题是，指数确实被控制住了。但越来越多的资金正在涌入核心主线，势必会让市场局部风险快速聚集。此时，监管层又该如何疏导，才能尽量减小对市场的冲击呢？

　　二，证监会副主席陈华平发声！多措并举支持投资者依法维权！

　　近日，证监会在北京举办2026年“5·15全国投资者保护宣传日”活动。证监会副主席陈华平表示，将持续深化资本市场投融资综合改革，完善投资者保护制度，会同有关各方，发挥共治合力，进一步集聚资本市场高质量发展动能，在防风险、强监管、促高质量发展中全面推进资本市场投资者保护工作。

　　具体包括五大措施：一是健全投资和融资相协调的市场功能，筑牢投资者保护的市场内在长效机制。二是着力提升监管执法有效性和震慑力，强化投资者权益的外部监管保护。三是多措并举支持投资者依法维权，协同推动投资者损害赔偿落实落地。四是不断健全完善投资者保护制度规则，为投资者保护工作提供更加有力的制度保障。五是切实增强投资者教育针对性有效性，着力提高投资者维权保护服务水平。

　　在上述几点具体措施中，旌扬想和大家聊聊其中的第三点，即多举措支持投资者依法维权！

　　在旌扬看来，近期证监会重点提到投资者保护，和监管层正在加码清理垃圾股有直接关系。旌扬注意到，随着A股上市公司2025年报以及2026一季报全部披露完毕，沪深北三市ST公司今年新增134家，除去摘帽的10多家，总量已达258家，创下历史新高！其中，4月29日和4月30日两天，集中“戴帽”47家，创近三年的日均“戴帽”纪录。

　　ST公司数量激增，从表明上看，主要有两方面的原因：首先，此前证监会已经制定了严格的退市新规，在退市新规约束下，一些垃圾股被划在红线之外；其次，4月为财报密集披露期，此时年报和季报业绩暴雷的情况会集中出现。

　　但说到底，最根本的原因，还是证监会想加速出清垃圾股，用更新鲜的血液来替换这些顽疾，提高整个市场的质量。

　　旌扬认为，加速出清垃圾股，对A股肯定是利大于弊的。因为成熟的资本市场，必定是优胜劣汰，而不是劣币驱逐良币。典型如美股，过去几年新发个股的数量，基本上和退市数量持平。让不行的个股都退市，留下来的自然就是优质资产，这也是美股可以长线走牛的原因之一。

　　不过由此产生的阵痛，我们也必须直视。从市场表现来看，ST板块是4月底以来跌幅最大的板块。据旌扬观察统计，A股4月以来跌幅最大的30只个股中，有27个都是ST股，其中跌幅最大的ST清越和ST益通，阶段跌幅都超过了65%，算得上是逆势膝斩，亏钱效应明显。此时，证监会强调支持投资者依法维权，可以认为是退市赔偿机制尚未出台前的重要替补手段。

　　而旌扬要提醒大家的是，我们普通散户必须要清楚当前政策制度下的ST和退市标准。在选择个股时，尽量把风险控制做在前面，不要等出了问题再去想维权。到时候，即便能得到赔偿，恐怕也只能换回极少的损失。

　　至于说最新的ST和退市标准是什么？大家可以网上搜一搜，再对照自己的持股检查一下。

　　三，美伊同时暗示，最早下周恢复对伊朗军事行动！

　　本周末，有美国消息人士称，五角大楼正在为恢复对伊朗的军事行动做准备，美国和以色列最早可能在下周恢复对伊朗的军事打击。美方消息称，目前谈判陷入僵局，美国总统特朗普15日重申，伊朗就结束战争提出的方案“不可接受”，不过特朗普尚未就下一步行动做出决定。

　　对此，多位美国官员透露，如果美国决定对伊朗恢复军事打击，选项之一是对伊朗军事和基础设施目标进行更猛烈的轰炸；另一个选项是让特种作战部队地面进入，以获取伊朗的核材料。数百名特种作战部队人员已于3月抵达中东。但美国官员承认，这一选项伴随着巨大风险。此外，自4月初停火以来，美国已为该地区的战舰和战机重新配备了弹药。

　　另据央媒报道，一位以色列高级官员称，以色列正在为即将重启针对伊朗的军事行动做准备，军事行动可能将“持续数天甚至数周”。这位官员表示：“美国人明白与伊朗的谈判毫无进展”。他补充道：“我们正在为持续数天甚至数周的战斗做准备，并等待特朗普总统的最终决定。未来24小时内我们将了解更多情况”。

　　这是本周末外盘消息面上的一条主要利空！

　　如果是在两三周之前，我们可以不用太在意美伊双方是否会重燃战火。这是因为全球资本市场已经对美伊冲突脱敏，当时全球股市刚刚走出阶段底部，所以即便传出重要利空，短期震荡幅度也会比较有限。

　　然而过去两三周，全球股市出现了大幅上涨。仅以美股为例，弹性较大的纳指从4月初开始反弹，阶段涨幅已经超过20%。最近两周纳指的上行步伐仍未放缓，并在本周四创出历史新高。而纳指放在全球市场范围中，表现也只是靠前，并非领涨。涨幅最大的韩国股市，4月初至今已经上涨了50%！

　　也就是说，这段时间全球股市都积累了不少获利盘。此时如果传出重要利空，就很容易激发获利盘的出逃意愿，加剧全球股市的震荡。

　　在该消息冲击下，周五晚美股三大指数出现同步大跌，且跌幅全部都超过了1%。其中，近期表现最差的道指，在周五晚已经跌至20日线附近。只要下周继续回调，道指就会跌破20日线，从震荡上行趋势，跌回到箱体震荡通道之中。国际油价则大幅走强，布伦特原油再次逼近110美元大关，还在阶段高点附近。

　　需要指出的是，旌扬并不认为美伊若再爆发冲突，还会导致全球股市像3月那样大跌。不过由此可能引发的短线震荡，还是值得我们警惕。

　　综合本周末市场主要消息面来看，又是一个多空参半的局面。其中，主动基金发行火热，对A股市场构成短期利好。因为核心主线热点维持强势，可以有效激发市场人气，吸引场外资金持续加仓。而美伊冲突再次升温，则对市场带来短期压力。尤其近期A股大盘与外盘保持高度同频共振，此时美股和亚太市场无法稳住，则A股

　　至于下周的整体走势，旌扬认为，A股大盘有可能会因为美股本周五下跌，在下周一低开后，出现低开高走。周中大盘有机会出现连续弱修复，但很难快速趋势反转。这是因为，下周一只要大盘低开，就基本上处于超卖状态。而主动基金在周五已经做出了抄底动作，只要大盘跌幅扩大，多半就还会继续加仓。