中国DRAM爆款，长鑫存储如何打破三巨头50年垄断？

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中国是全球最大的DRAM消费市场，吃掉了全球40%的产能。但五十年来，我们几乎造不出自己的。

这个年产值超过千亿美元的市场，90%以上被三家公司垄断——韩国的三星、SK海力士，还有美国的美光。

2025年底，一家来自合肥的公司递交了295亿元的IPO申请。招股书里有一个数字：预计全年盈利20到35亿元。

这是中国DRAM产业历史上第一次盈利。

为了这一天，这家公司累计亏损408亿，三年研发烧掉152亿。它叫长鑫存储。

从1975年第一颗国产DRAM芯片诞生，到2025年首次盈利，整整五十年，中国存储产业到底经历了什么？

DRAM这个行业有个外号，叫"半导体帝国的坟墓"。为什么会叫这个名字，因为制造他的不是破产就是被收购了。

德国的奇梦达，破产了。日本的尔必达，被收购了。台湾的茂德、力晶，倒的倒，转型的转型。

中国从1975年就开始做DRAM。那一年，北大团队造出了1K容量的芯片，只比日本和美国晚五年。后来中科院接力，4K、16K、64K，一路追赶，技术差距一度缩小到两三年。

但每一次，技术追上来了，商业化就掉链子。

1993年，无锡华晶做出256K DRAM。听起来是好消息，但三星早在1986年就量产了这个产品。等华晶上市的时候，全球DRAM价格已经崩盘，产品根本卖不动。

2001年，首钢和日本NEC的合资公司做出了64兆DRAM。正准备扩产，赶上全球半导体寒冬，订单消失，计划被迫中止。

中芯国际也试过。2007年前后，他们用上海的12英寸工厂生产DRAM。结果价格战打得太惨，又被台积电起诉专利侵权，最后把整个DRAM业务卖掉了，亏损数亿美元。

为什么这个行业这么难？

首先，DRAM是标准化商品。不管谁造的，插到主板上都得能用，很难做出差异化，最后只能拼价格。

其次，价格波动极其剧烈。行情好的时候供不应求，一转冷就腰斩。2023年DRAM价格跌了50%，整个行业血流成河。

最致命的是烧钱。建一座先进的DRAM工厂要超过100亿美元，而且不能停。一停下来，对手马上把你甩开。

所以能活下来的都是有大财团撑腰的。三星背后是三星集团，SK海力士背后是SK集团。没有源源不断的资金，根本玩不起。

到了2016年，中国DRAM产业几乎是一片空白。

2016年，中国合肥做了一个决定：投72亿美元，从零开始建一个DRAM工厂。

中国敢赌，是因为赢过。2008年他们押注濒临破产的京东方，最终把它做成了全球最大的显示面板供应商。这次他们想复制这个奇迹。

找来的兆易创新创始人朱一明。朱一明一直想进DRAM但缺钱。合肥的72亿美元解决了这个问题。

钱到位了，技术从哪来？

2008年德国DRAM巨头奇梦达破产，留下大量专利和技术文档。长鑫拿到了这批专利的授权，据称获得超过1000万份技术资料。这些技术虽然有些年头了，但提供了重要的知识产权保护。

更关键的是人。日本尔必达2013年被美光收购后，前社长坂本幸雄成立了一家咨询公司，招募大量原尔必达和台湾存储公司的工程师，整建制加入合肥项目。

长鑫给这些人开出的薪资是原来的三到五倍。2024年韩国媒体调查发现，长鑫能查到的300多名员工中，35%是韩国人，很多来自三星和SK海力士。

但同一时期，还有另一家中国公司在做DRAM——福建晋华。他们和台湾联华电子合作，技术路线和长鑫不同。

2017年，美光在美国起诉联华电子和福建晋华窃取商业机密。2018年，福建晋华被美国列入实体清单，禁止购买任何美国设备。工厂还没建完，就停摆了。

长鑫为什么没遭遇同样命运？

一个重要原因是他们很早就开始大规模申请专利。2017年刚成立，就申请了354项。到2025年，境内外专利总数超过5500项，其中发明专利近2350项。这道专利防火墙，让对手很难找到明确的侵权把柄。

2019年，长鑫第一颗国产DDR4芯片正式量产。从立项到出货，只用了三年。

中国DRAM终于完成了从零到一的突破。但抬头一看，三星和SK海力士已经在出货DDR5了。长鑫落后整整五到七年。

2020年，长鑫开始产能爬坡。到年底月产能达到4万片晶圆。听起来不少，但只占全球市场的3%。三星同期月产能超过50万片。

差距太大，只能用非常规手段追。

长鑫的策略叫"跳代研发"。别人是一代一代慢慢迭代，他们是几代工艺平台同时推进。从第一代到第四代，只用了不到六年。而付出这样的代价就是疯狂的烧钱。

2022到2024年，长鑫研发投入累计152亿元，占同期营收的36.6%。这个研发强度是三星的两倍、SK海力士的三倍。到2025年中，研发人员达到4653人，占员工总数超过30%。

2024年底，长鑫开始量产DDR5和LPDDR5。这两种是目前市场上最主流的高端内存，用在旗舰手机和AI服务器上。

一个值得注意的数据：长鑫DDR5的比特密度达到0.239Gb每平方毫米。这个指标衡量单位面积能存多少数据，直接影响成本。同期三星和SK海力士的产品，密度反而更低。

长鑫拿不到EUV光刻机，只能用老一代的浸没式设备配合多重曝光。用更落后的工具，做出了更高的密度。业内把这种打法叫"DeepSeek模式"——条件更差，结果更好。

五年时间，差距从五到七年压缩到三年左右。小米、传音等中国手机厂商开始导入长鑫的产品。

但所有这些追赶，都是用亏损换来的。

2022年亏损83亿，2023年亏损163亿，2024年亏损71亿。

2024年下半年开始，全球DRAM价格触底反弹。尤其是DDR5，涨势凶猛。三星32GB DDR5模块的合约价，两个月内涨了60%。

长鑫刚好赶上这波行情。

DDR5和LPDDR5产品大规模出货，产能利用率从85%提升到94%。2025年第三季度毛利率突破30%，而2023年同期还是负数。

客户端也在突破。2025年中，阿里云战略入股61亿元。腾讯、小米、OPPO、vivo、传音、联想、荣耀——中国主要的手机和服务器厂商，几乎都成了长鑫的客户。

2025年10月，长鑫宣布LPDDR5X正式量产。这是移动端最高规格的内存，最高速率达到10677Mbps，比上一代提升66%。他们还透露正在研发0.58毫米厚度的超薄版本，量产后将是业内最薄。

11月的中国国际半导体博览会上，长鑫首次展示完整的DDR5产品线：最高速率8000Mbps，最高颗粒容量24Gb，覆盖服务器、PC、工作站全场景。

12月底，长鑫IPO申请获得上交所受理。募资295亿元，是科创板历史上第二大IPO，仅次于中芯国际。拿到募资的这笔钱之后，这笔钱应该怎么花？

130亿建二期晶圆厂，90亿投入下一代技术研发，75亿升级现有产线。2025年全年营收550亿到580亿元，同比增长超过127%；净利润20亿到35亿元。

中国DRAM产业，五十年来第一次盈利。

长鑫在崛起，但差距依然明显。

产能方面，三星每月晶圆产能64万片，SK海力士51万片，长鑫只有27万片。规模效应带来的成本优势，短期追不上。

技术方面，三星和SK海力士全面使用EUV光刻机，制程推进到1b纳米级别。长鑫因为出口管制拿不到EUV，只能用DUV多重曝光，在良率和成本上都是劣势。

在最赚钱的HBM市场，韩国两家占据超过90%份额。HBM是AI芯片的核心配套，英伟达一颗H100要用六颗。这个领域长鑫还没有进入。

但长期来看，格局并非铁板一块。

下一代DRAM的技术方向是3D堆叠，就像NAND闪存走过的路——当平面微缩到极限，就往立体方向走。3D DRAM对EUV的依赖度会明显降低，可能是长鑫弯道超车的机会。

更现实的机会是中国市场本身。全球40%的DRAM需求在中国，过去几乎完全依赖进口。现在有了长鑫，国内客户有了第二选择——既能降低供应链风险，价格还更有竞争力。

长鑫的市场份额正在快速爬升。2025年初全球DRAM市占率6%，年底预计达到8%。DDR5份额从不到1%涨到7%，LPDDR5从0.5%涨到9%。

按这个速度，三巨头的格局迟早会被打破。

长鑫能到今天，靠的是豪赌、执着，还有408亿真金白银的亏损。

DRAM是半导体帝国的坟墓，但坟墓里埋的是失败者。活下来的那个，会成为新的玩家。三星、SK海力士、美光的护城河还在，但已经不像从前那样深不可测。

中国存储产业用五十年证明了一件事：只要不下牌桌，就还有翻盘的机会。