波动中ETF如何生存？少博弈、盯新景气，拐点是下一波起点！

周末，心理按摩来了，但照例先讲理。

上周指数层面除了创业板之外普跌，代表一二线新兴产业龙头的中证500领跌，而中证A50对于中证1000、2000的压倒性优势，表明机构抱团大市值龙头股，甚至创业板因为宁王、CPO强势收红，而相比之小微、概念和高位主题或遭量化和短线资金搏杀。

一直说，低估了冲突的持续性，一周前高兴得早了。尤其是3月9日油价暴跌之后A股大反弹，导致我们对后市过度乐观。结果某国的韧性、还有某国的盲目自大，都超预期了。

油价不跌下去，市场就还是避险风。

但是大家意难平的，可能还是本子竟然没怎么跌，中证全指比日经225上周可是弱太多了。如果讲明面逻辑，本子经济、资源、供应链受冲击比东大高了不知多少，而且海内外机构认为东大的“制造业成本优势有望凸显”、“原油储存超4个月无惧……”，但上周几乎每天都高高低低折腾几趟，为何？

从周周五光伏主题的表现可见一斑，借突发利好盘中大幅波动，最后竟导致集体砸盘。如此陡峭的走势在上周很多主题中都出现过，大涨大跌出现在很多热门主题身上。量化都有舆情因子，一有利好自动抢单拉直线买入，发现其他资金进来，立即杀跌，稀里哗啦。

量化、短线资金的比例，很可能比预想得要高得多，估计已经出现了相当多的AI自动盘了。博弈升级了，加剧波动！

我们也指出，明牌避险和受益主题未必会强到哪里去，甚至油价大涨而油气主题ETF持续下跌。一个是因为很多人认为油价迟早会跌回去，一个是量化这些只看砸盘空间哪管真价值。石油系ETF套了上百亿追涨资金，无奈站岗了。

甚至低位的酒ETF也创出了新低，只起了2、3天的避险作用，反弹时更难有戏，没有景气回暖就是弃子。

真正有避险的，还是少数蓝筹大票：如神华、工行这些，连农行都不行。神华现在市盈率快20倍了，算是很贵了。海外预期油价大涨后煤炭要补能源，但实际上传导到国内很难，动力煤价持续低迷。煤炭主题就是避险投机品种，低开香，高开坑。

因此，如今想做避险交易的话，难度实际大增，可能陷入另外一场投机博弈中了。如果不确定，拿着现金可能更安全，明牌绝对不乱打，因为博弈级别升级了。

应该说这轮外部冲突，触发了短期资金的博弈神经，资金惯性加剧了波动。而且往往是连锁反应，大家都AI、量化之后开启风火轮模式。

而从上周的ETF申赎数据来看，依然大体平衡，宽基略有回补。而融资盘并未有明显回落，可能出现左右互搏。

以上就是简单复盘，还是要说低估了，既低估了冲突烈性，也低估了博弈的烈度。

那么套了怎么办？

最简单无脑的，还是时间换空间。

参考去年4月和11月，两次大幅波动后之后都很快修复回去。过往经验，加上现在的慢牛心态，冲突结束之后市场修复确定性很强，甚至借势新高都可能。

从上周由半导体、AI算力、光伏盘中利好主导的三次反击来看，资金还是饥渴的，就是短期交易结构乱套了。

其次，该稳的就稳。

近期主题有强势景气逻辑的主题，体现更强的韧性。以上是我们用有效的舆情和行业景气做了分析排名，可以参考一下。持有相关主题的朋友，可以稳稳，短期共识比较强。

拿双创、创业板来说，近期宁德时代年报获机构认可，比亚迪技术突破+出口大增，CPO、存储芯片共振全球算力需求，成为机构抱团避风的方向。

而阿里巴巴、百度云计算上周官宣涨价，推动人工智能继续确认景气增长，相关主题明显更有韧性，当日大数据、云计算、AI等ETF午后涨出空间。

而港股科技上周也完成排雷，阿里巴巴财报预期受外卖影响，但AI、资产芯片加分，腾讯则拥抱“龙虾”，总体也有相当韧性。待外部风险偏好回升之后，修复预期也加强，关键是走完财报窗口。

可以看到，新的产业利好，依然有爆发的兑现，而且有“灯塔”效应。有老仓位的ETF，做个T或可降成本。

而最关键的，还是在冲突结束之后谁修复空间大？

有色金属首当其冲，其长期需求逻辑持续，但黄金里的投机盘涌出，有通胀带来的压力，又有开采、冶炼成本带来的成本压力。比如拿机构研报来说，中东冲突大幅影响硫酸的原材料，冲击化工的同时，对很多工业金属甚至锂电都有冲击。

时间短还好说，时间一长，供应链上的小问题都会被机构放大。有色金属、化工之外，还有工程机械、基建等，因为明面上中东销售额较高，即使前两月出口增幅超50%。

冲突结束的点，即使这些主题的拐点，届时加仓更有胜算。

应该说，一切行业景气逻辑，在冲突结束再度通畅的，都会有很强的修复预期。而有更新的景气爆点的主题，动力更强。

只是这次调整，也让大家见识到A股的短期、投机性升级了，一定程度影响了慢牛格局。但尽管如此，对于新出的、全球共振（如马斯克）的利好，依然有兑现率。

冲突结束时迎来拐点，也是下一波行情的起点。虽然市场波动加大，但大指数守住东大底气，制造业和产业链竞争力凸显，只是短期资金节奏乱了。套了就坚定时间换空间，拐点前少做博弈追涨（打不过量化），拐点到来拥抱超跌景气行业反弹的空间。

会好起来了，希望尽快！

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