算力租赁爆发的核心是AI 推理需求爆炸 + 高端 GPU 供给卡死 + 长约稳现金流 + 云厂涨价 + 政策加持的多重共振，形成量价齐升、业绩高增的强景气赛道。

一、爆发投资逻辑

1. 需求端：AI 推理大爆发，Token 呈指数级增长

• AI Agent、多模态、行业大模型全面落地，推理算力需求远超训练
• 2026 年国内 Token 周消耗同比 +280%，日均突破 140 万亿
• 企业 “由买转租”：自建千卡集群需数亿、周期 1–2 年，租赁 3 天即可上线
• 全球抢算力：中东、东南亚、欧美订单涌入，海外租金是国内 2–3 倍

2. 供给端：高端芯片极度稀缺，缺口持续扩大

• 英伟达 H100/B300/GB300 交付排至 2027 年，国内缺口 >120 万 P
• 美国出口管制 + 台积电 CoWoS 封装瓶颈，供给刚性受限
• 国内云厂资本开支不足，第三方租赁商成主力供给方
• 形成 卖方市场：租金持续上涨、长约锁定（1–5 年）

3. 商业模式：重资产 + 长合同 + 高毛利，确定性极强

• 高毛利：算力租赁毛利率 40%–60%，远高于传统 IDC（20%–30%）
• 长约锁收入：客户签 1–3 年、按月付租，现金流高度确定
• 成本可转嫁：芯片涨价→租金涨价→下游接受，盈利弹性大
• 算电协同：西部绿电（0.28–0.32 元 / 度）+ 液冷（PUE 1.05–1.1），成本优势显著

4. 价格催化：云厂集体涨价，行业进入上行周期

• 阿里云 / 腾讯云 / 百度云 4–5 月再涨价 5%–34%
• 英伟达 Blackwell 现货租金 2 个月 + 48%（$2.75→$4.08 / 小时）
• 智谱 API 一季度三次涨价 + 83%，调用量不降反增
• 形成 量价齐升戴维斯双击

5. 政策加持：国家战略级赛道

• “东数西算”+“算电协同” 纳入新基建，投资超 4000 亿
• 多地 算力券补贴 50%、降低企业用算成本 20%–40%
• 工信部推 “算力超市 / 算力银行”，鼓励第三方租赁
• 国产替代加速：昇腾 / 寒武纪 / 海光放量，第二供给曲线形成。

二、相关概念股

（一）核心龙头（算力纯度高、订单 / 规模明确）

1. 协创数据（300857）7000+GPU 已上线，累计 432 亿服务器采购一季度净利预增 284%–402%，板块弹性龙头
2. 宏景科技（301396）算力收入占比 95%+，A 股纯度最高
3. 润泽科技（300442）国内最大第三方智算中心之一，字节核心供应商万卡级集群、长约密集，业绩高增

（二）一线标的（规模大、算力业务占比高）

• 世纪华通（002602）：上海 / 浙江智算，3 万 + GPU、腾讯合作
• 中科曙光（603019）：国产算力龙头，自研液冷 + 海光芯片
• 紫光股份（000938）：新华三服务器 + 智算，国资背景
• 光环新网（300383）：京津冀 / 长三角 IDC，转型 AI 算力
• 软通动力（301236）：智算运营 + 云服务，订单充足
• 南兴股份（002757）：IDC + 算力租赁，4.16 涨停

（三）弹性小票（转型 / 小而美、高弹性）

• 真视通（002771）、美利云（000815）、恒润股份（603985）、超讯通信（603322）、锦鸡股份（301259）、杰创智能（301248）、浙文互联（600986）、华升股份（600156）

（四）上游 / 产业链（芯片 / 服务器 / 液冷 / IDC）

• 芯片：寒武纪（688256）、海光信息（688041）、景嘉微（300474）
• 服务器：工业富联（601138）、浪潮信息（000977）、神州数码（000034）
• 液冷：高澜股份（300499）、英特科技（301399）、申菱环境（301018）
• IDC / 电力：宝信软件（600845）、杭钢股份（600126）、中国能建（601868）