关于贵州茅台的未实现利润

今天看到一种观点：

2025年底大幅度上涨至66.02亿，仅仅第四度就增加7.9亿递延所得税资产，相当于2025年第四季度就增加31.6亿内部交易未实现利润。进一步佐证了本人在上述分析中表示公司在2025年10月底开始，就停止了普飞及非标茅台的投放。截止2025年，内部交易未实现利润已达到234.12亿。

这个内部未结算利润是指：酒厂把酒卖给了销售公司，税务部门即认为公司完成了销售就应该交税，而公司认为，酒还在子公司而没有确认收入，不记入利润。31.6亿的由来：31.6=7.9/25%。

先驳斥一下这种观点：这种观点是没有理解问题实质，只是就会计而会计。就像我和我女儿，我把东西卖给了我女儿，我女儿没有把货卖出去，那当然不能计入收入和利润。

如果把贵州茅台股份公司和销售公司作为一个整体的话，那贵州茅台把酒卖给了销售公司，但是销售公司没有卖出去，那不就是销售端是有问题的么？

要是说茅台仓库里有那么多老酒，每年只使用5年前基酒的85%，剩下的在公司存着，没在账面上体现，实际值很多钱还好。说内部交易有点说不过去，其实就是没有到达终端的消费者……

茅台酒的销售链条：茅台股份->茅台销售公司->经销商->终端消费者。

一般在发货到经销商环节收到货款，确认收入。其实更严格，应该是在到达终端消费者手上，才确认收入，这样来讲酒企的收入和利润确认都不太保守。

这也是为什么股价先跌，因为市场看到了终端消费情况，但是酒企还在以发货到经销商来确认收入，反映到利润表上是很后面的时间了。

以上根据今日讨论整理。

这里只是记录和分享个人的投资逻辑和思考，以上观点仅供自己学习使用，并不作为任何投资建议，谢谢。

（来源：保民说事）