两会定调窗口开启，海外冲突仍在！3月资产怎么配？

刚刚过去的2月，市场在震荡中完成了风格的微妙切换。

全球权益市场分化加剧，金属商品在前期调整后企稳回升，国内经济则呈现出平稳运行下的结构性亮点。

随着3月业绩披露期临近、两会政策定调窗口开启，市场正迎来新的布局节点。今天，我们就一起梳理下2月的市场脉络，并聊聊3月的资产配置思路。

01

2月市场回顾

首先我们先来回顾下2月的市场走势。

全球视角来看，权益市场的分化态势持续凸显，新兴市场整体表现优于发达市场。商品市场走势有所分化，全球定价的贵金属、基本金属、原油等整体上涨，不过波动依旧较大。

海外核心资产方面，美元指数全月低位震荡回升，多数国家长端收益率震荡下行；MSCI新兴市场货币指数小幅上行。

再看国内，2月份大类资产走势分化。权益市场高位震荡，无风险利率小幅下行；商品市场以南华工业品指数为代表，整体呈现震荡运行格局。汇率方面，人民币表现亮眼，相对一篮子货币小幅升值，对美元整体升值。

最后是港股市场，港股多数宽基指数走弱下跌，其中恒生科技、恒生国企指数跌幅居前。从行业表现来看，板块轮动特征显著。

数据来源：南方基金，Wind，Bloomberg，截至20260228，历史表现不预示未来，也不代表基金业绩。

2 月市场的分化走势，背后是国内外两大宏观矛盾的持续演绎，这也是接下来影响市场走向的核心变量。

一边是国内：经济平稳运行，结构性亮点凸显。接下来的核心观察点，集中在四大维度：

全国两会的政策定调，将为全年经济发展划定主线；PPI 后续的修复节奏，直接关系工业企业盈利改善空间；一季度信贷“开门红”的实际成色，反映流动性对实体经济的支撑效果；最后是旺季复产复工的推进情况，将验证经济复苏的内生动力。

另一边是海外：政策不确定性仍在。

尽管关税压力有所缓解，但年内美联储的降息空间依然有限，市场对美联储降息的预期反复修正，美元指数和美债的波动仍将对全球资产价格形成扰动，海外流动性环境的宽松节奏仍需耐心等待。

02

3月资产配置展望

那后市怎么看？

先来看下近期市场关注的焦点——中东局势。

当前中东局势尚未出现确定性结果，我们无法在冲突爆发初期就做出明确判断。但从历史经验出发，可以梳理出几点参考。

第一，A股相关板块短期或将剧烈波动：贵金属、油气、有色金属、航运等板块或将受到显著影响，市场情绪驱动下可能出现剧烈波动。

第二，股票与商品走势可能背离：商品与股票逻辑不同：商品价格可能高开后回落，反映即时期货情绪；股票则作为风险资产，整体市场情绪可能承压，但部分行业或“一枝独秀”，走出独立行情。

第三，情绪释放后，市场或将回归原有趋势。无论短期涨跌如何，待情绪消化后，市场或将继续回归基本面主导的原有运行趋势。

展望后市，随着政策预期升温与风险偏好修复，市场或延续震荡上行格局。

重点需要关注的还是上文提及的两大关键变量：

一是全国两会正式启幕，这是“十五五”规划落地的重要观察窗口，A股“两会效应”特征显著，指数层面多呈现“会前上行、会中震荡蓄势”的运行特征；

二是地缘局势升温，美国和以色列对伊朗实施军事打击，可能推升避险情绪，同时带动能源等大宗商品价格上行，相关产业链及资产价格或受显著影响。

板块方面，科技与周期仍是两大核心配置主线，此外，地缘冲突加剧背景下，资源品与军工板块短期更具弹性，关注有色金属、石油、化工与军工等板块。

✔科技板块可考虑关注AI三剑客“科创芯片+创业板人工智能+机器人”，以及央企科技指数；央企科技指数主要覆盖国防军工、电子、计算机等关键领域的央企公司，地缘局势升温下，国家安全与自主可控逻辑进一步强化。

✔周期板块上，有色金属板块涨价叙事还在强化，中长期确定性高；另外，随着中东紧张局势延续，黄金避险价值再度升温，能源等大宗商品价格上行，还可考虑关注上海金、沪深港黄金产业股票指数，以及聚焦资源型大市值央企的中国国企指数。

✔宽基指数可考虑关注“中证A500+科创综指”。中证A500指数作为大盘宽基指数，相比主题性指数相对抗跌；科创综指对科创板市值覆盖度达97%，全面反映硬科技板块成长动能，是捕捉科技成长行情的核心宽基。

✔策略指数可继续关注“红利低波50+自由现金流指数”，适合中长期底仓配置，或具备稳健收益与抗波动优势，适合稳健型投资者持续布局。

好啦，今天的说理财内容就到这里， 我们明天见。

投资有风险，入市需谨慎。