韩国人的夏天结束了

韩国人的夏天四部曲。

第一部是《我是HBM之神》。

第二部是《假摔还是真跌》。

第三部是《重生之买科创板逆天改命》。

现在是第四部，《夏天已经结束了》。

上午有朋友留言，大概就是这个意思。

郭德纲老师年轻时候的段子。

吃韩国料理，吃完发现，又让韩国人料里边了。

经典，永不过时。

（一）市场很多时候特别神奇

上周，摩根斯坦利出了张传播度很广的图，对比半导体和白银的走势。

两者业绩爆棚、都有大的叙事，也都属于周期股。

如今白银已经把宏大故事跌没了，半导体会不会不一样？

截至到今天盘中2倍海力士自最高点回撤67%，2倍三星回撤63%。

最有意思的是，2倍海力士6月25日创出这轮最高价；而恒生科技在6月26日阶段见底。

（这个图用的是收盘价数据，所以从图上看高点不太准，其实是XL二海力士盘中创了高点。）

韩国、港股、印度，这都是亚洲新兴市场资金的主力配置敞口。

韩国景气度好，那要低配港股和印度，去超配韩国；韩国要是搂不住了呢？

从2015年至今，KS11和恒科的滚动相关性在0.3，基本上就没啥相关性，主要还是看各自基本面的景气度。

以前咱们消费强，港股外卖股嘎嘎赚钱的时候，KS11当然就比不过；而这两年硬件强，韩国存储比港股消费就强太多了。

基本面和流动性，就这俩。

其实类似的跷跷板，2000年互联网泡沫也有过。

老巴被全网diss，伯克希尔股价跌得很惨，然后纳指见顶的日子，恰恰就是伯克希尔股价见底的日子。

这个东西就是这么神奇！

至于这次韩股的下跌会不会成为恒科逆转的开始，咱们没办法评价，我希望他是。

但毕竟那是港股，跟跌容易，跟涨难说。

（二）消费方向，小登和老登已经坐一桌了

这几天从机器人、创新药、卫星，其他板块轮流创造做多机会。

不管是抢裤子也好，还是分散双创的集中度也好，至少出现了一些机会。

可惜持续性不太强，大部分都是一日游。

周五的可回收火箭只是回收了双创的净值，今天索性把卫星的净值也回收了。

今天是轮到了中药。

因为上周基药目录调整，中成药新增48个品种，纳入基药意味着院内市场准入门槛大幅降低，终端放量确定性增强。所以上周五中药就是涨的，今天涨得还更多一些。

我们知道创新药是有很高科技属性的，如果抗癌药能继续突破，那很多精英也不至于在当打之年就离开。

而中药，更多还是跟的消费股的逻辑，这是纯老登。

既然是老登，持续性那就很难期待更多了。

说到消费，去年Z世代悦己逻辑的新消费，确实有很多亮眼的机会，让我们觉得消费可能真有了一些转机，只可惜一年的光景就都还回去了。

去年老铺一路大涨，大有港股新股王之势。

加上金价主升浪，朋友说老铺黄金走入了无敌的逻辑。

金价涨，黄金增值，老铺涨；金价跌，成本下降，老铺涨。

但是也乌鸦嘴了一下，如果叙事逆转的话，那故事就变成——

金价涨，成本提高，老铺跌。

金价跌，失去保值，老铺跌。

这就很难受了吧。

去年泡泡玛特估值高增速好，最重要的是火爆全球，这是中国真正意义上爆火世界的公司。

所以资本市场给予了非常高的期待。

去年很流行的观点是，泡泡玛特和三丽鸥、迪士尼、万代等传统的商业娱乐巨头都不一样，是一种崭新的生意，应该有更高的增长，以及更高的估值。

然而资本市场有时也是专治不服。

泡泡玛特在业绩没什么问题的情况下，从去年一路回撤。

目前的估值，泡泡玛特14倍，三丽鸥27倍，万代18倍，迪士尼14倍。

泡泡玛特确实算便宜的，但和国际上的成熟玩具IP公司相比，也没有明显便宜特别多，相当于是一个相对合理的估值。

当泡泡玛特从明星成长股，向着稳定的公司平稳过渡之后，业绩还在增长，盈利也还不错，但估值剧烈收缩，股价腰斩。

高点买入，哪怕没看错基本面，也还是会因为杀估值而损失惨重。

这也是以约翰涅夫为代表的深度夹头，对高估值高成长的股票比较警惕，哪怕公司基本面没问题，也不好说能不能赚到钱的原因之一。

不过，也无所谓了。

小登消费掉坑里，老登消费已经吃流食了，谁也别说谁。

老登不死，就是凋零。

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