昊志机电的看点到底在哪

2023年，昊志机电研发投入1.08亿元，占营业收入10.75%；2024年，这个数字增加到1.21亿元；到了2025年，研发投入进一步增加到1.41亿元，同比增长16.19%。

作者 | 郭芷杉

编辑 | 管东生

《巴菲特致股东的信》里有一句很出名的话，“时间是好生意的朋友，是平庸生意的敌人。”而一家公司的时间究竟花在了哪里，这是一个很有意思的话题。

2023年，昊志机电（300503.SZ）归母净利润亏损1.94亿元。到了2026年上半年，这家公司已经实现归母净利润2.32亿元，综合毛利率达到42.45%。而在利润快速修复的同时，公司最核心的主轴类产品上半年收入达到8.16亿元，毛利率达到44.11%。

如果只看今天的利润，这是一场漂亮的周期反转。但如果把时间往前拉，就能看到一个不太符合周期股逻辑的细节。在最困难的时候，昊志机电并没有把研发停下来。那么，这家公司究竟是在等待行业回暖，还是在用一段最难熬的时间，给下一轮增长提前下注？

壹 | 研发没有停，

产品先走一步

要理解昊志机电今天的利润，不能从2026年开始看，得先回到2023年。

那一年，制造业资本开支承压，消费电子和PCB需求走弱，通用设备行业整体处在低景气阶段。对于主要客户来自机床和电子设备产业链的昊志机电来说，这种压力很快传到了自己的报表上，公司当年归母净利润亏损1.94亿元。

来源：同花顺

按照一般企业的经营逻辑，这个时候最容易做的事情是削减投入，先把利润表稳住。昊志机电却做了另一件事，继续研发。

2023年，公司研发投入1.08亿元，占营业收入10.75%；2024年，这个数字增加到1.21亿元；到了2025年，研发投入进一步增加到1.41亿元，同比增长16.19%，占营业收入8.84%。三年下来，研发投入超过3.7亿元。

数据来源：同花顺

这个数字单独看并不特别惊人，但是它发生在一家公司业绩最困难的时候。2023年利润亏损1.94亿元，公司仍然拿出超过1亿元做研发。到了2024年和2025年，收入逐步恢复，研发投入也没有明显收缩。

从这些数据可以看出，昊志机电并不是把研发当成公司景气时才做的事情。

2025年，公司研发投入1.41亿元，其中费用化研发支出1.28亿元，资本化比例只有9.44%。这意味着大部分研发成本直接计入当期损益，公司并没有利用会计手段粉饰业绩，给投资者呈现的是一个相对真实的情况。

数据来源：同花顺

当然研发投入最终还是要落在产品上。截至2025年末，公司及境内子公司合计拥有有效专利430项，其中发明专利207项，研发人员达到420人。公司自研拉刀机构将主轴松拉刀寿命提高到1000万次，是传统碟簧机构的10倍，累计批量出货超过20万支。轴芯内部直冷技术则将热影响降低60%至80%，加工精度稳定在5微米以内。

这些指标放在机床行业里，远比单纯说研发投入了多少钱更有意义。因为客户最终买的是更长的寿命，更稳定的精度，以及更低的设备故障风险。

这也是昊志机电过去几年最值得观察的一条线。钱先进入研发部门，再进入产品，最后才有可能进入订单和利润。

2025年，公司营收15.95亿元，归母净利润1.19亿元，已经重新回到盈利状态。到了2026年上半年，随着PCB相关需求回升，公司主轴类产品销售收入达到8.16亿元，同比增长79.73%，毛利率达到44.11%。

这时候再回头看2023年的那笔研发投入，就更加看懂了公司的逻辑。行业景气回升确实给了公司机会，但能不能把机会变成利润，最终还是要看产品。

贰 | 主轴之外，增长能否复制

2026年上半年，昊志机电已经展现出了其主轴业务赚钱的能力。但一家公司的长期价值，不能只看它今天最赚钱的产品，尤其是对于一家经历过行业低谷的企业来说，更要看重的是下一轮增长从哪里来。

昊志机电给出的答案是把过去在主轴领域积累的能力继续往外延伸。公司目前已经将业务拓展到机器人、运动控制、新能源汽车和商业航天等领域。

乍看之下，这几个方向之间跨度很大。主轴是机床核心部件，机器人需要减速器、力矩传感器、无框力矩电机和编码器，新能源汽车涉及燃料电池空压机，商业航天则涉及火箭控制以及卫星姿控和推进系统。

但它们其实存在共同点，这些产品都在解决精密运动和动力控制问题。

主轴需要解决高速旋转下的刚度和温升，机器人需要解决减速器精度、电机控制和力矩反馈，燃料电池空压机需要处理高速运转和热管理。这些背后都离不开精密设计、制造、控制和测试。这些也是昊志机电可能实现横向扩张的地方，公司在尝试把已经形成的技术体系重新组合。

现在这种扩张已经开始产生收入。

来源：同花顺

2026年上半年，转台、直线电机等功能部件实现销售收入1.66亿元，同比增长78.25%。运动控制产品实现收入1.54亿元。

机器人则更加值得单独看待。公司目前围绕减速器、低压驱动、力矩传感器、无框力矩电机、编码器等核心功能部件进行布局，同时向协作机器人和具体应用场景延伸。

但如果投资者只因为机器人三个字就给出过于乐观的判断，反而容易忽略最重要的数据。2026年上半年，公司机器人核心功能部件销售收入1725.91万元，同比增长41.35%，占主营业务收入的比重只有1.48%。更重要的是这项业务目前仍然处在亏损状态。这说明机器人虽然已经开始贡献收入，但距离成为公司的利润支柱，还有很长一段路。

所以，昊志机电现在的看点是主轴业务积累的能力有没有机会被复制出去。如果复制成功，公司得到的就不只是一个新的产品，过去几年建立起来的研发、制造、测试和客户体系，都有机会产生更大的使用效率。

主轴是今天的利润来源。转台、直线电机和运动控制，是已经开始长出来的新枝。机器人等业务，则更像还在等待验证的种子。这三个层次放在一起，才是昊志机电现在比较完整的样子。

因此，接下来投资者更需注意主轴产品44.11%的毛利率能不能守住，机器人核心功能部件的亏损能不能逐步收窄，以及经营现金流能不能继续追上利润增长。这些问题比单看下一季度利润增长多少更重要。