中长期纯债或一级债基的投资机会值得关注

一、上周市场回顾：

上周债市上涨。根据iFind显示，10 年国债收益率收 1.73%（下行约 1.2bp），7 年下行 0.6bp，1 年下行 0.5bp；但 3 年期中债企业债收益率上行 3.5bp。对债基而言，长债基、含 30 年国债持仓的基金净值表现最好，短债/货基平淡

二、经济事件动态及影响：

上半年财政数据表面支出慢（+1.5%），但把一般预算+专项债+超长期特别国债加起来上半年已用 47.6%，下半年剩余约 18.7 万亿额度可花；财政部 7 月 22 日明确“加快资金拨付、尽快形成实物工作量”，意味着下半年政府债供给或将上量，对债市是双向的——财政托经济压制进一步降息想象，但发行期央行配合或导致资金面不会过于收紧。同时 6 月 PPI 环比转负、信贷投放偏软、内需和地产融资弱，对债市形成一定支撑；扰动项是油价反弹带起的输入型通胀和海外加息预期。

三、后市展望与投资机会：

现阶段债市仍有一定波动，从资金面来看，本周面临跨月压力，但央行已提前安排隔夜逆回购操作以平滑波动，预计月末资金面将保持平稳或偏松。DR001可能稳定在1.35%~1.4%区间。货币政策方面，现阶段“宽货币”加码概率或有限，但后续数月有望进一步放松。若宽松落地，降准优先于降息的概率更高。密切关注关注后续的政策基调。策略方面，中长期纯债或一级债基的投资机会值得关注。

风险提示：基金有风险，选择须谨慎。本材料中的评论仅供参考，不可视作投资建议。本材料以公开信息、内部开发的数据和来自其它具有可信度的第三方的信息为基础。但是，并不保证这些信息的完全可靠。所有的观点和看法基于资料撰写当日的判断，并随时有可能在不予通知的情况下进行调整。本材料中的预测不保证将成为现实。以上数据仅供参考。未经光大保德信基金管理有限公司书面许可，不得复制或散布本资料的任何部分。所有出现的公司、证券、行业与/或市场均为说明经济走势、条件或投资过程而列举，光大保德信基金管理有限公司下属分支机构可能持有或不持有相关账户。本资料讨论的策略和资产配置并不代表光大保德信的服务或产品。所有的这些不能视为建议或推荐，不作为公开宣传推介材料，以及购买或销售任何证券的要约或邀请，也不能视为采纳任何投资策略的建议。