百度：高光背后的转型阵痛

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百度：高光背后的转型阵痛

自2025年第四季度百度首次正式独立披露AI新业务收入以来，公司AI商业化进程正持续提速。

5月18日，百度集团发布2026年一季度未经审计业绩，数据显示，公司当期总营收321亿元，剔除爱奇艺外的一般性业务收入260亿元，同比增长2%，重回正增长。

其中，AI业务收入136亿元，同比大增49%，占百度一般性业务收入的52%，首次占比超50%，而去年第四季度还接近百度一般性收入6成的在线营销服务，今年一季度占比已降至48%。

不过，高光背后，转型阵痛同样显著。一季度百度归母净利润34.45亿元，同比下滑55.36%。AI重资产投入、研发持续加码等，让百度在高速转型中不得不承受短期盈利下行的压力。

AI是百度未来增长的最大确定性，也是其面对行业激烈竞争的最大底气。在国内大模型赛道群雄逐鹿、互联网大厂集体押注AI的背景下，面对强敌环伺，率先完成结构转型的百度，机遇与隐忧同样突出。

AI新业务占比首破半数

2026年一季度，是百度战略转型的里程碑节点，核心AI新业务收入占比首次突破50%，意味着AI业务已成为百度第一增长曲线与基本面核心驱动力。

财报数据显示，百度核心AI新业务由智能云基础设施、AI应用、AI原生营销服务三大板块构成。2026年第一季度合计收入136亿元，同比增长49%、环比增长21%，占一般性业务比重从2025年第一季度的36%、第四季度的43%跃升至52%，实现连续季度加速攀升。

这一结构性跃迁，验证百度过去数年全栈AI战略的落地成效，也是区别于其他互联网企业的核心差异化优势。

“AI新业务收入占比过半，表明AI已成为百度的核心驱动力。”百度集团董事长兼CEO李彦宏在业绩会上明确指出，“在企业需求激增以及我们多年来打造的差异化全栈AI能力的支持下，智能云基础设施发展势头尤为强劲。AI应用继续获得企业和个人用户的认可，进一步验证了百度AI创新的商业潜力。我们认为AI将在未来几个季度为百度带来更大价值。”

数据来源：百度集团2026年第一季度业绩公告

从细分业务来看，智能云基础设施是本季度绝对增长主力，实现收入88亿元，同比上涨79%、环比大增52%，贡献AI新业务超6成收入。其中，GPU云（原AI高性能计算订阅）收入同比激增184%，反映国内大模型训练与推理算力需求持续爆发。

百度智能云是全球少数拥有芯片、框架、模型、应用四层全栈AI 能力的云服务商，依托昆仑芯、天池超算节点、文心大模型形成闭环壁垒，这一优势，也让百度对客户具有充足的适配性，在政企AI项目、算力租赁、行业大模型部署领域具备强竞争力。

相比算力业务的爆发，AI应用与AI原生营销业务则呈现稳中有压的态势。

一季度，AI应用收入25亿元，同比持平、环比略有下滑，主要是新应用尚处推广期、付费转化仍在爬坡。报告期内，百度密集推出DuMate智能体、秒哒3.0无代码编程平台、伐谋Agent 2.0，面向个人与企业端落地生产力工具，GenFlow 4.0同步升级网盘与文库生态，构建AI应用矩阵。

AI原生营销收入23亿元，同比大增36%、但环比小幅下降，依托文心大模型实现AI创意生成、智能投放、效果优化，百度将传统搜索广告升级为AI原生营销体系，在广告行业整体疲软背景下实现逆势增长。

此外，自动驾驶板块萝卜快跑延续高增长：一季度全无人自动驾驶订单320万单，同比增超120%，单周峰值突破35万单；截至5月，全球覆盖27城，累计自动驾驶里程超3.3亿公里，其中全无人里程超2.2亿公里，并推进瑞士、伦敦、迪拜等国际布局。尽管尚未大规模贡献收入，但技术壁垒与场景壁垒持续加固，为远期出行商业化打开空间。

业务结构不平衡

AI业务占比突破半数，是百度转型路上的里程碑时刻，但光鲜成绩背后，转型期的现实短板也正在暴露。

业务结构失衡问题尤为突出，呈现一枝独大、结构不均格局：

目前AI营收高度依赖智能云基础设施业务，该板块营收占AI总收入65%，AI应用与AI原生营销占比及增长速度均偏低。

这意味着百度目前的AI商业模式，仍停留在重资产阶段，而C端智能工具、企业智能体服务、行业AI解决方案等高毛利软件业务，仍未打开增长空间。用户付费体系不成熟、产品渗透率不足，若长期无法突破，百度AI业务将陷入“算力依赖”，增长天花板受限。

在AI应用的商业化方面，李彦宏坦言，全球AI行业仍处于非常早期阶段，商业模式仍在不断演进。AI应用一直是百度的战略重点，百度正围绕真实用户需求打造产品矩阵。

李彦宏表示，目前来看，以Token计费是更常见的方式，本质上是用户为基础模型的能力付费，但随着时间推移，AI应用与AI智能体将能够完成越来越复杂的真实任务，因此用户最终将为AI智能体或AI应用本身付费，而这一市场的规模将远大于仅基于Token计费的市场。

与此同时，百度AI 原生营销本质仍是广告模式，需要广告主付费、百度以平台模式收取佣金，这一模式受到市场波动影响大，且缺乏长期订阅的确定性。

传统基本盘的持续萎缩，进一步放大转型压力。一季度百度传统在线营销收入同比下滑22%，占比跌破50%。广告主预算收缩、短视频与信息流流量分流、行业竞争加剧，让传统搜索广告持续承压。虽然AI营销增速亮眼，但体量有限，短期无法完全对冲传统业务下滑缺口，未来1-2年百度仍将处于新旧动能切换的阵痛期。

此外，集团多元化业务拖累依旧存在。爱奇艺一季度收入62亿元，环比下滑8%，持续经营亏损，对集团整体利润形成小幅拖累。整体来看，百度增长高度依赖国内AI云业务，海外收入、多元化业务贡献不足，整体抗风险能力仍需提升。

高额投入拖累盈利

在业务结构深度调整的过程中，百度整体营收规模保持平稳运行，抵御住了行业下行带来的冲击。

但盈利层面呈现明显分化态势，同比利润大幅缩水，环比数据则显现出修复迹象。

数据来源：百度集团2026年第一季度业绩公告

根据财报，一季度经营利润为31.93亿元，归属百度的净利润34.45亿元，同比均出现明显下降。

利润下滑主要源于三方面因素：传统广告业务收缩，原有高毛利业务规模效应逐步减弱；智能云算力属于重资产、高成本业务，设备采购、机房建设等需要源源不断的资金投入，尽管收入高增，但该业务毛利率远低于曾经的广告主业；人工智能研发、市场推广费用长期维持高位，不断压缩利润空间，整体毛利率提升难度较大，利润修复节奏难以提速。

财报数据显示，百度一季度销售成本为196亿元，环比增加7%，主要是由于智能云业务相关成本增加，部分被内容成本及流量获取成本减少所抵销。

同时，百度一季度资本开支大幅增加，达到59.16亿元，与去年四季度的19.72亿元和去年一季度的29亿元相比，环比及同比均大幅增加。截至今年一季度末，百度经营活动产生的现金净额为26.7亿元，李彦宏在业绩会上表示，百度将坚定投入文心大模型。

继续加大投入的还有其他科技企业。同期发布2026年一季度业绩的阿里巴巴财报显示，对科技业务（主要是AI）的大量投入，影响了阿里的盈利水平，当季经营亏损为8.48亿元。腾讯管理层也曾公开表示，2026年在混元、元宝及其他全新AI产品上的投入将实现“翻倍以上”的增长，2025年腾讯在混元大模型与元宝两大核心AI产品上的专项投入高达180亿元。

值得欣慰的是，百度的企业成本管控成效逐步显现。一季度销售及管理费用49.12亿元，环比下降34%，研发费用43.81亿元环比回落22%，费用支出趋于合理，后续盈利水平具备稳步回升的基础。

对于未来利润改善逻辑，百度集团执行副总裁、百度智能云事业群总裁沈抖在业绩会上表示，业务结构的变化，将成为未来百度利润率的核心驱动因素。GPU云通常比传统的CPU云具有更高的利润率，百度是中国最早规模化建设GPU云的云服务商之一，并且一直保持行业领先的地位，当前需求依然非常强劲，而高质量供给相对紧张，客户更看重的是产品的稳定性与可用性，此外，自研芯片以及全栈AI能力也为百度提供了进一步优化成本的空间，而客户结构的持续优化也有助于提升利润率。

在其看来，随着GPU云在整体云基础设施收入中的占比不断提升，百度云业务的综合利润率将得到持续改善，这是一个结构性的长期趋势。

作为国内全栈AI布局最早的科技龙头，短期来看，百度AI业务占比将持续提升、持续对冲传统业务下滑，而未来最大的变量，在于应用层商业化落地速度与整体利润率修复力度，这也将决定百度何时走出转型阵痛、真正迎来属于自己的AI收获时代。