前言

当前国产算力板块持续走强，核心驱动力来自需求、政策、业绩三重共振，逻辑扎实且具备长期支撑，需求端，AI大模型爆发引发算力缺口呈指数级扩大。

作为数字经济核心生产力，算力如同数字时代的石油，支撑AI模型训练与推理全流程，国内头部大模型日均算力消耗较此前翻上千倍。

三大核心逻辑：算力牛市为何势不可挡

全球AI企业均在大规模扩产算力，供需失衡持续加剧，高端芯片供给偏紧，算力租赁价格持续上行，市场进入全链通胀阶段。

政策端，国家级战略全面护航算力产业，5月9日国务院常务会议明确将算力网纳入"六张网"重点规划，与新型电网、通信网同步推进。

工信部印发《算力互联互通行动计划》，目标2026年建成全国算力互联互通平台，2028年实现公共算力标准化互联，叠加"东数西算"工程深化推进。

算力基建成为新质生产力核心抓手，业绩端，产业链公司进入高增长兑现期，2026年一季度，国产AI芯片企业寒武纪营收同比增4230.22%，海光信息营收、利润双增超50%。

光模块龙头净利润增幅普遍超100%，算力租赁市场规模达680亿元，同比增62%，头部企业毛利率超55%，多家公司订单排至2027-2028年，业绩增长具备强确定性。

产业链全景：上中下游谁最具投资价值

上游作为算力基础硬件供给方，是产业链最硬核环节，需求爆发带动量价齐升，具备高壁垒与强成长性，AI芯片与存储，国产替代加速突破，2025年国产AI芯片出货占比达41%。

寒武纪思元590、华为昇腾等产品性能接近国际一流水平，CPU、GPU、存储芯片全面紧缺，价格持续上涨，头部企业订单饱满，海光信息、寒武纪等龙头一季报业绩爆发，验证行业高景气。

光通信与高速互联，1.6T光模块、高速CPU等技术迭代，未来五年市场规模有望数倍增长，中际旭创、光库科技等企业在800G、1.6T光模块领域全球领先，硅光技术实现量产突破。

AI服务器带动高速互联需求激增，光模块成为算力基建刚需品，液冷与温控设备，高密度算力机房散热需求爆发，液冷技术渗透率快速提升。

英维克等龙头产品覆盖全液冷场景，适配CPU、GPU、光模块等核心部件散热，数据中心PUE优化政策推动，液冷设备需求持续高增。

中游聚焦算力基础设施建设与运营，模式稳健、现金流充沛，是产业链中风险收益比最优环节，算力租赁，AI企业预付租金锁定资源，行业进入量价齐升周期。

2026年一季度板块176家上市公司净利润同比增39.52%，利通电子、协创数据等龙头净利润增速超300%。客户以互联网巨头、AI公司为主。

预付款与利润双增，商业模式类似"数字包租公，AI数据中心，国家枢纽节点建设提速，"东数西算"10大集群算力规模超146万机架。

绿电占比要求超80%，算电协同成为新趋势，中国电信、中科曙光等运营商与第三方IDC企业深度布局，资产重、壁垒高、业绩稳定性强。

应用场景"创新场"，弹性大但分化明显 下游为算力应用与服务环节，随商业化落地加速，空间广阔但竞争激烈，需精选优质标的。

AI应用与大模型服务，大模型收费模式逐步成熟，商业化闭环打通，办公、教育、医疗、工业等场景落地加速，应用端弹性最大，但行业竞争激烈，技术迭代快。

业绩兑现存在不确定性，空天算力新赛道，卫星互联网构建太空算力网络，国内企业加速布局，星链模式验证可行性，空天算力求证国产替代机遇，成为算力产业新增长点。

投资策略：安全入场与风险提示

上游最优、中游稳健、下游精选，上游硬件最安全、高景气，AI芯片、光模块、液冷设备需求刚性，技术壁垒高，业绩兑现度强，适合长期配置。

中游租赁，稳健型首选，预付款模式锁定利润，现金流稳定，受周期波动影响小，风险收益比最优。

下游应用，高弹性、高分化，需精选具备技术壁垒、场景落地能力强的龙头，规避无业绩纯题材标的，算力板块短期涨幅较大，当前为持仓者行情。

央广网：AI成新生产力工具 如何编织底层算力网？