2026年，人工智能早已不是实验室里的新鲜玩意儿了，工厂车间里的智能检测设备一天到晚盯着生产线不出错。

华尔街的交易系统眨眼之间就能完成一笔买卖，律师事务所把大量合同审阅工作扔给了软件，AI的影子几乎无处不在。

但事情远没有表面上看起来那么美好，越来越多的声音正在从美国内部发出警报，这场AI狂热可能正在重演2000年互联网泡沫的老路。

而一旦泡沫破裂，后果将比当年严重得多，波及范围更广、金融系统更脆弱、普通人的饭碗也更危险。

产业高度集中，机构深度套牢

据美国政治新闻媒体NOTUS于7月6日独家披露，一份由财政部职业分析师起草的内部报告已经完成数周，正等待正式审批。

分析师得出的结论清晰而冰冷，AI市场正在走互联网泡沫的老路，但这次一旦出问题，冲击波将穿透整个经济体系。

原因在于AI公司比当年互联网公司更深地嵌入了美国经济的骨架里，它们融资工具更复杂，基础设施投入更庞大。

一旦财务条件恶化、生产力目标落空，或者供应链、电力供应等环节卡住脖子，遭殃的不只是科技公司。

报告明确指出，股票市场、私人信贷市场、为数据中心建设融资的企业、云服务商、芯片制造商、公用事业公司全在传导链上。

与互联网时代还有一个关键不同，集中度，20多年前参与者相对分散，而现在的AI行业被少数几家巨头垄断。这些巨头之间高度互联，又与不同市场深度交叉。

投资一旦枯竭，连锁反应不会停在科技板块，最让人不安的是互联网泡沫基本是散户在玩，而这轮AI热潮的真正下注者是机构投资者，大银行、对冲基金、私人信贷机构才是赌局的主角。

散户泡沫破裂，伤的是股市和家庭财富，机构泡沫破裂，伤的是整个金融体系的命根子，风险根本没有分散，全都压在了几家大到不能倒的机构肩上，当然报告没有断言泡沫一定会破。

分析师也承认，今天的AI公司比当年互联网公司更成熟，不少已经实现盈利，资产负债表也更健康，但换句话说，整个金融体系的稳定，如今建立在AI必须兑现承诺的前提上。

白宫内部撕裂，政策左右摇摆

就在报告被锁进抽屉的同时，白宫那边正掐得不可开交，当地时间6月2日，特朗普签署了一项关于AI的行政令，全称“促进先进人工智能创新与安全”。

核心理念很直白，少管，让创新自己跑，行政令把政府审查新模型的时间从90天压缩到30天，强调自愿合作，这与拜登时代强制合规、多机构联合监管的路线截然相反。

但这个行政令的出台过程一波三折，白宫原本定在5月21日搞签字仪式，OpenAI、Anthropic、谷歌的高管都到了，媒体也架好了机器，结果距离仪式几小时，特朗普突然叫停。

据多家美媒披露，白宫前加密货币和AI事务主管戴维·萨克斯当天早上紧急致电，警告审查机制会拖慢创新，甚至让美国在AI竞争中掉队。

特朗普本人随后解释：“我认为这会妨碍领先，我不想做任何会妨碍领先的事。”两周后重新拿出的行政令内容缩水不少。

这件事背后是白宫两派人马的角力，一边主张放手发展，一边坚持建立审查，公开场合说一套，私下做另一套，已成常态。

财政部长贝森特6月23日在纽约经济俱乐部演讲时，只字不提泡沫、不提风险，大谈互联网时代的生产力奇迹，他在G7会议上更是直言，AI最大的风险不是安全也不是就业，而是怕美国落后。

财政部的发言人一边对NOTUS说那份报告“未经审查”“不代表政策或观点”，一边又说“人工智能将成为美国新黄金时代的关键驱动力”，这话翻译过来就是，报告确实存在，但大家当没看见。

饭碗被抢之后，消费市场跟着塌

AI大规模替代人力，带来了另一个更难缠的问题，失业潮可能反过来把经济拖下水，高盛研究部全球经济团队负责人约瑟夫·布里格斯在播客节目里预测，AI普及将迫使大约9%的美国劳动者离开现有岗位，涉及约1500万人。

在科技、管理咨询、平面设计这些行业，AI每个月让新增就业岗位减少1万到1.5万个，诺贝尔经济学奖得主克里斯托弗·皮萨里德斯也泼了一盆冷水。

他警告说，AI不会把西方经济体带回生产率快速增长的时代，那个时代可能“永远结束了”。

他对英伟达CEO黄仁勋和OpenAI奥特曼等人，关于AI将深远影响就业的说法提出质疑，表示目前几乎看不到AI已带来明显生产率提升的迹象。

两条风险线一旦同时发作，后果叠加，一是AI泡沫破裂引爆金融系统性危机，二是大规模失业导致消费市场崩溃。成本确实降了，价格也便宜了，但大家没收入，东西再便宜也买不起。

这个恶性循环一旦转起来，对经济的打击就是全方位的，眼下白宫和华尔街仍在高歌猛进。

财政部那份被锁进抽屉的报告，就像一盆冷水，让人联想起2005年前后那些警告次级抵押贷款风险的报告，同样清晰的分析，同样完整的传导链，同样被锁进了抽屉。这一次，历史会不会重演？