六年了，消费股底在哪里？我熬到心态临界点，算完账决定继续熬！

兄弟们，今天聊点真实的。

先放一张图。这是我雪球上长期关注的一位博主“大佛”最新的持仓周报——一个坚守消费股六年、熬到心态临界点的价值投资者。这周他浮亏23%，远远跑输沪深300。这种极端分化的行情，这位老哥还在坚持“不追高、不择时、不融资”。

这份周报我认真看了两遍，很多思考值得拿出来聊一聊。

一、先看数字：六年的坚守，收益还剩下多少？

截至2026年8月14日，这位老哥的账户累计收益率-23.29%，跑输沪深300指数24.06个百分点。

但长期业绩依然可观：累计收益率643%，年复合收益率13.35%。

这数据其实挺有意思的——长期看依然赚了六倍多，但最近六年的收益基本全吐回去了。 2015-2020年那波消费大牛市里积累的浮盈，在这六年里被一点点磨掉。

正如他说的：“一轮短期股价杀跌不会改变持仓企业每年稳定经营、持续分红的基本面。历史上每一轮消费极致低配、市场集体看空的阶段，都是长线布局的黄金窗口，这次也不会例外。”

逻辑一直在，只是市场不认。

二、持仓拆解：八只票，各有各的难，各有各的硬

分众传媒： 预计上半年净利润34亿，同比+26%。竞争格局改善，AI客户投放回暖。收购新潮还没落地，反垄断审查比预期严。但人家海外市场还在拓展，经营杠杆在释放。34亿利润，1300亿市值，PE不到20倍。

中国平安： 预计上半年营运利润830亿，同比+7%。代理人队伍提质，NBV稳步修复。地产风险出清，分红维持高位。830亿营运利润对应不到6倍PE，股息率5%以上。

周大生： 金价下跌提升克重黄金销量，品牌使用费上调从4月中旬执行，直接增厚Q2利润。线下门店优化、线上持续贡献增量。40亿营收，6.8亿扣非净利润，这生意模式，妥妥的现金牛。

大参林： 营收小幅下滑，但扣非净利润+13%。门店优化、降本增效、资产结构清理。在消费疲软的环境下，药店连锁的刚需属性确实扛得住。

洋河股份： 最惨的一个。上半年营收112亿，同比-24%，扣非净利润28亿，同比-33%。好在批价稳定，控货去库存接近尾声，新管理层稳健经营，放弃压货老路。30亿营收，4亿扣非净利润——白酒最艰难的时期，可能正在过去。

五粮液： 预计上半年净利润87-92亿，同比+89-99%。去年基数太低。Q2淡季主动控货，渠道补贴增加，大股东增持、高分红。五粮液在修复，但还在路上。

泸州老窖： 扣非净利润63亿，同比-18%。坚决控货挺价，主动收缩发货。国窖1573价格带竞争激烈，但茅台提价、五粮液取消补贴后，老窖最困难的时期可能已经过去。

伊利股份： 扣非净利润预计82亿，同比+17%。原奶成本下行改善毛利率，基本盘稳定，老龄化推动成人营养品增长。三大增长曲线TOB深加工、成人营养品、国际化方向清晰。

三、茅台半年报：低于预期10%，到底怎么了？

茅台26H1营收907亿，同比+1%，低于市场悲观预期4%。扣非净利润445亿，同比-2%，低于预期5%。Q2扣非净利润173亿，同比-6%，低于悲观预期13%。

四季度传统淡季，加之下行周期，实际上大部分酒企这段时间都在“刮骨疗伤”。

为什么低于预期？三个原因：经销商改革导致的收入确认节奏后置，非标产品主动减量控价，商务礼赠需求偏弱。公司在用短期的报表压力，换渠道的长期健康。

短期白酒板块会有向下压力，但这位博主说得对：“茅台作为板块锚，半年报大幅低于预期，短期会压制高端白酒板块估值。但对五粮液来说，批价修复、动销改善也不会马上体现在报表。国窖控量挺价，本身就是在牺牲短期报表换批价稳定。洋河以宴席、大众商务为主，对礼赠依赖弱于茅五窖。”

整个行业都在以短期利润换长期健康。

四、最后说几句掏心窝的话

看完这份周报，我心里其实挺感慨的。

六年的极端分化，科技AI涨上天，消费医药跌成狗。换成谁心态都得崩。但这位老哥的逻辑，我觉得没错——“把筹码交给能持续创造收益的优质公司，剩下交给时间慢慢兑现。”

消费真的起不来吗？我看未必。分众34亿利润，平安830亿营运利润，五粮液90亿利润，伊利82亿利润——这些数字不是故事，是真金白银。现在市场给的估值，已经是“这些公司明天就要倒闭”的水平。

好资产、好价格、好股息，这三样都凑齐了。 只是市场不认而已。

科技AI火热，我尊重每一个赚钱的方向。但消费这条赛道，永远是刚需。当人人都不看好的时候，往往才是真正值得认真看看的时候。

当然，这只是我的看法。别因为我说的就去买。

每个人自己的钱，自己负责。

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