一家ST上市公司被港股芯片公司斥资4亿元举牌

来源：企业上市

港股芯片公司4亿买下ST东尼7%股权，钱却不进上市公司

——天域半导体与沈新芳做了一笔“老股转让式战投”，锁18个月，控制权未变

11月6日，ST东尼（603595）控股股东沈新芳与港股上市的天域半导体签署股份转让协议，将其持有的16,270,963股无限售流通股（占公司总股本7.00%）以24.59元/股协议转让给天域半导体，总价款400,102,980.17元，约4.001亿元。交易完成后，沈新芳持股由29.25%降至22.25%，沈晓宇16.65%不变，沈氏父子合计持股由45.90%降至38.90%，控股股东及实际控制人未发生变化。

这笔交易最容易被误读的地方在于：4亿元不进上市公司。这是控股股东转让老股，钱付给沈新芳个人，ST东尼的资产负债表不会因此多出一分现金。它不是定增，不是要约收购，也不是天域在二级市场举牌扫货。天域买的是股权，沈新芳拿到的是变现款，上市公司拿到的是产业背书和治理变量。

分期付款，前两期刚过六成

4亿元并非一次性到账。协议约定，天域董事会审议通过后7个工作日内支付首期8000万元至共管账户；上交所合规确认后120个工作日内支付第二期约1.6006亿元；收到中登过户确认书后90个工作日内支付尾款约1.6004亿元。前两期合计约2.4006亿元，占总价60%。天域资金来源于自有或自筹，其2026年上半年净资产约26.01亿元，4亿元对其不构成伤筋动骨，但天域自身仍在亏损：2026年上半年营收3.48亿元、净利润-1.23亿元，2025年营收7.09亿元、净利润-0.62亿元。一个亏损中的芯片公司拿4亿元买7%股权，财务投资色彩很淡，产业卡位意味更浓。

24.59元不是随便定的

沈新芳今年6月11日至16日刚通过集中竞价和大宗交易减持697.32万股，占总股本3%，价格区间23.07—25.49元。本次协议价24.59元落在前次减持区间中上沿。天域没有捡便宜，付的是战略溢价；沈新芳也不是第一次变现，先二级减持3%，再协议转让7%，两步合计10%。本次解押后，沈新芳仍质押5569.75万股，占其持股81.91%；沈晓宇质押2040万股，占52.71%；两人合计质押7609.75万股，占合计持股71.32%，另有300万股冻结。拟转让股份要过户，必须先解除质押、冻结等权利负担，这是交易落地的硬门槛。

东尼的利润表好看，但扣非很难看

ST东尼2026年前三季度营收14.44亿元，同比仅降0.89%；归母净利润1.10亿元，同比暴增854.56%；但扣非净利润-1.98亿元，同比-615.34%。差额主要来自非经常性损益3.08亿元，其中出售东尼新能源部分股权确认的非流动性资产处置损益3.56亿元。单看第三季度更真实：营收3.77亿元，同比-39.10%；归母净利润-3273.96万元，同比-223.05%；扣非-3586.12万元，同比-238.39%。公司解释，营收下滑一是东尼新能源出表，二是消费电子终端客户新品上市延后。前三季度经营现金流-4734万元，同比-124.88%；总资产43.61亿元，负债27.54亿元，资产负债率约63.15%；短期借款12.19亿元，货币资金仅6944万元。碳化硅等新业务仍在投入期，主业盈利和现金流都未到舒服的时候。

天域图什么？图的是碳化硅上下游

天域半导体做碳化硅外延片研发生产销售，东尼有碳化硅材料业务，外延片往上游走就是衬底材料，双方是上下游。协议写得直白：深化碳化硅业务长期战略合作，释放供应链保障、联合技术研发的协同优势。天域股东名单里有深圳哈勃科技投资合伙企业（有限合伙），产业资本色彩较浓。天域承诺自过户之日起18个月内不减持本次受让股份，未来12个月也不继续增持。沈新芳则承诺在股东层面支持天域提名的东尼董事人选，但最终能否当选取决于股东会表决，不构成保证当选。7%不足以控制公司，但足够拿到董事会话语权和产业链优先合作。

真正的看点不在7%，在订单

这笔交易的本质是“老股转让式战投”：天域用4亿元买7%、锁18个月、换供应链优先级；沈新芳在质押高压下降杠杆；东尼零现金拿到产业背书。真正决定交易价值的，不是7%这个数字，而是后续有没有具体的碳化硅采购长协、联合研发项目、产能绑定。如果只有股权没有订单，它更像一次高质押控股股东的解压交易；如果订单和董事席位一起落地，东尼的估值逻辑才可能从“卖资产保利润”切到“衬底材料供应商”。

风险同样明确：交易尚需上交所合规确认和中登过户，最后完成日写到2027年12月31日；天域自身亏损，分期付款的后续履约能力要看经营；东尼扣非亏损、经营现金流为负、短债压力大，一次性收益不能年化；公司为ST东尼，控股股东方面2025年11月因重大合同进展披露不及时及2022年报、2023半年报虚假记载被警告、罚款520万元并遭公开谴责，治理折价不能无视。

24.59元可以当作产业资本给东尼碳化硅业务的一个战略定价锚，但它含锁定期、产业协同和治理安排，不是散户可以直接套用的二级目标价。接下来盯四件事：质押和冻结能否顺利解除、过户能否在2027年底前完成、天域是否带来具体碳化硅订单或联合研发、东尼单季扣非和经营现金流能否真正转正。若只有股权新闻没有产业订单，这4亿元更像沈新芳的“解压钱”；若订单和董事席位一起落地，才是东尼碳化硅业务的重估起点。