广场旧影，太平洋重现

1985年那场广场协议，签的时候看着是美国占了便宜，日本日元猛升值，出口一蹶不振，结果呢，日本经济从此掉进长达三十年的泥潭里。转眼2025年，这事四十周年了，看太平洋对岸的动静，总觉得历史这出戏又要重演一遍，只不过主角换成了中美。

美国的贸易逆差问题还是老样子，中国制造业全球第一，占了近三成份额，高铁、电动车、5G设备到处卖，价格实惠竞争力强，美国那边自然眼红。记得特朗普上台后，就嚷嚷着要搞什么“对等关税”，这不，2025年美日签了个新贸易协议，日本经济又开始瑟瑟发抖，专家直说这是广场协议的翻版，美国用经济勒索老把戏故技重施。

其实中美的情况更贴合当年的剧本。美国欠债一大堆，全球最大债务国，中国却是债权大国，手里握着不少美债。广场协议当年就是美国主导，五国联手压美元贬值，日元从240兑1美元飙到120，日本产品在美国卖不动，工厂关门大半。

现在呢，美国美联储从2022年3月开始加息，一路从零利率提到2023年7月的5.25%到5.5%，中国这边货币政策稳健，保持相对宽松，这利率差一拉大，美元指数就冲上天，兑人民币从6.3左右升到7.3峰值。

2025年10月，汇率还在7.13晃荡，这不是在逼人民币升值吗？美国政客们表面上说这是控通胀，骨子里还不是想削中国出口竞争力，让本土制造业喘口气。

不过，中国可不是当年的日本。广场协议那会儿，日本对美依赖太深，美军基地遍地，经济命脉捏在别人手里。中国呢，产业链完整，内需市场庞大，出口只是锦上添花。2025年，中国制造业增加值稳超4万亿美元，全球份额29%。即便人民币小幅升值，出口企业也能通过技术升级、供应链优化顶住压力。

反观美国，当年广场协议后，日本至少还有泡沫经济撑几年，美国现在呢，制造业占GDP才11.5%，空心化严重，强势美元一压，本土工厂更难翻身。专家分析，这轮美元升值，本意是吸全球资金回流，缓解债务压力，可结果资金多半躺在联储逆回购账户里吃利息，不进实体经济，纯属空转套利。

美元高悬，制造业凋零

美元2025年还高悬着，强势得像把达摩克利斯之剑，对美国经济来说，简直是场自找的灾难。美联储加息周期从2022年拉开帷幕，2022年3月第一次提0.25%，然后一路猛冲，2022年11月单次75基点，累计加到375基点，创八十年代沃尔克时代纪录。

2023年继续，7月顶峰5.25%-5.5%，中国央行稳在4.35%，这差价一出，美元指数破104，兑人民币7.3高点。2024年转降息，9月19日第一次25基点，11月再来，2025年1月还维持4.25%-4.5%，3月7月各降一次，到9月17日4.25%，年底预计3.6%。可美元没软，指数98.73，升值势头没止住。

这强势美元对美国制造业是雪上加霜。跨国公司出口贵了，美元升10%，产品国际价涨10%，订单飞了。2025年NAI500报告说，依赖出口的公司股票直线下滑，收入缩水。半岛电视台10月分析，美元疲软本该利好进口，可关税一加，进口还降，到年底美国进口持续下滑。外资看美元资产吸引力降，兑本币亏本，撤资迹象现。

摩根大通6月26日预测，2025年美国GDP只长1.3%，关税滞胀效应拖后腿，衰退风险高。深圳高等金融研究院9月16日说，8月CPI环比0.4%，通胀压力大，美元升值加剧企业借贷成本，投资消费双双受抑。

中国这边呢，制造业扛得住。人民币升值虽有压力，但进口原材料便宜了点，出口企业转内销、升级产品，2025年全球份额还稳30%。美国本土呢，工厂关门潮起，底特律汽车、俄亥俄纺织，劳动力贵、链条断，美元再升，雪崩了。

2025年制造业指数47，低于荣枯线，就业下滑。催全球9月19日图表显示，利率历史走低，可实体没跟上，资金空转金融市场，不建厂不研发。Mitra德5月13日预测，2025年Q1-Q2美元震荡，Q3后温和走弱，可中长期对制造业杀伤大。

这高悬美元，制造业凋零不是空谈。2025年美国经济警钟敲响，滞胀衰退双重影，广场协议那套逻辑重现，可美国空心病更重，当年还有工业底子，现在金融消费主导，强势货币反噬根基。中国制造业冠绝全球，完整链条顶住汇率风，出口竞争力不倒。美国呢，自饮毒酒，美元升值成灾难，工厂烟囱灭，失业线长，经济内伤深。

债务山崩，联邦生隙

债务这山，美国2025年压得喘不过气，联邦债务占GDP106%，国会预算办公室预测2035年118%，赤字1.9万亿。半岛电视台7月1日说，到2034年债增3.3万亿，比率124%，信用崩盘时间问题。

广场协议后日本泡沫破，日本银行1989年五次加息，1990年股市崩50%，房地产雪崩，坏账山积，经济陷通缩低增。中国警惕这轮美国玩火，2025年新浪财经3月31日说，第二次广场协议不得不防，惩罚关税后各国卖美元，美国债谁接？

稳定币法案推，2025年6月17日GENIUS闯参院，中伦律师6月26日说，重塑数字货币，首部稳定币立法。Lexology6月12日，2月4日GENIUS出台，建立支付稳定币框架，100%流动性储备，每月披露。金杜3月14日，特朗普3月6日签行政令，建战略比特币储备，美国数字资产储备。

联邦生隙，州币提案扩散，德州测试系统，佛州比特币储备，15州涉足。债务山崩，美元升值加速空洞，制造业迁墨西哥越南，联邦结构松，广场轮回伤施压方。中国稳健前行，制造业强，汇率守住，太平洋博弈，美国自陷深渊。