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黄金最近的行情真的有点“疯”！

在3300美元附近震荡了差不多4个月后，2025年9月初，现货黄金突然发力，连续拉升，一口气突破了3600美元/盎司的历史大关，今年累计涨幅已经超过37%。也就是说，如果你年初买了黄金，现在账户应该挺开心的。不过很多人开始问，这波暴涨之后，黄金下半年还能复刻上半年的强势吗？别急，咱们一步步看。

黄金这波冲上3600，可不是偶然发神经，背后主要有四大推力。

• 第一是美联储独立性的危机，8月底特朗普公开说，他很快就能在美联储理事会安插“多数自己人”。市场一下就慌了，美联储一旦失去独立性，就可能乱印钞票、引发通胀，甚至削弱美元信用。大家一怕，就冲去买黄金避险。
• 第二是降息预期升温，市场现在赌美联储9月降息的概率超过90%。利率一下行，债券这类生息资产的吸引力就会下降，而黄金这种“不生息”的资产反而更吃香，因为持有成本变低了。历史数据也显示，过去10轮降息周期里，黄金有7次都是上涨的。
• 第三是地缘和经济的不确定性，特朗普的关税政策最近被法院判定“不合法”，但他还要上诉。同时，他还放风要对药品、家具、芯片等行业加税。这些政策不仅可能推高通胀，还让企业不敢投资、消费者不敢花钱，经济不确定性越大，黄金这类避险资产越吃香。另外俄乌冲突、法国政局动荡等事件也在持续刺激市场的神经。

• 第四是美元和美债的信心问题，全球央行都在疯狂买黄金，2024年黄金甚至取代欧元，成了全球第二大储备资产。为什么？因为美国债务规模已突破37万亿美元，特朗普还老想用关税来“搞钱”，大家越来越怀疑美元还靠不靠谱。这种“去美元化”的趋势，才是黄金长期上涨的底层支撑。

那接下来黄金还能涨吗？大概率会，但节奏可能放缓、波动会加大。

一方面，美国经济数据正在转弱，8月ADP就业人数只有5.4万（预期6.5万），制造业、贸易等行业甚至出现负增长。这进一步强化了降息预期。

另一方面，美联储的独立性危机还在发酵，司法部突然对美联储理事库克展开刑事调查，这事件本身就被市场解读为“干预美联储”，短期推升风险溢价，中长期可能削弱美元。

此外地缘风险也没消停，美国与委内瑞拉关系紧张、俄乌谈判停滞、法国政局动荡，都在给黄金“递刀子”。更关键的是，全球央行买金根本停不下来，而高盛甚至放话说“如果美联储独立性受损，金价可能涨到5000美元”。

不过咱也得冷静，金价短期涨得太猛，随时可能回调。尤其是如果非农数据超预期，或者特朗普突然软化态度，市场风偏可能突变。所以黄金中长期还是看好，但千万别追高，这比啥都靠谱。