天齐锂业子公司诉讼遇挫、百利天恒上市延迟；4000点“攻防战”正酣，风格转换会成主线吗？丨周观川股

川观新闻记者 彭瑀珩

行情回顾（11月10日至11月14日）

本周A股，市场延续震荡格局，围绕4000点反复拉锯，周一、周四盘中短暂冲高表现偏强，但周五受上周外围市场波动引发的跳水余波影响，指数回落至4000点下方，网友戏称“4000点收费站”。除上证50外，本周A股宽基指数悉数收跌，其中科创50跌幅最大，创业板指也跌超3%，反映科技风格本周整体承压走弱。成交额方面，两市本周维持在2万亿左右小幅波动。

热点呈现“科技熄火、权重与红利股活跃”的格局，叠加外围市场波动传导影响，科技方向仅存的强势赛道存储芯片，周五也出现大幅调整。题材轮动速度加快，白酒、培育钻石、锂电、海南股等概念轮番表现。领涨板块中，医药生物板块表现突出，周累计涨幅4.62%；以纺织、食品、零售为代表的大消费板块走势亮眼；跌幅端，电子板块周跌幅近2%，成为本周表现较弱的方向之一。

上证指数：周涨幅-0.18%，收于3990.49点；

深证成指：周涨幅-1.4%，收于13216.03点；

创业板指：周涨幅-3.01%，收于3111.51点。

四川板块表现：

四川板块本周涨幅跑赢大盘，上涨0.76%，收5930.76点。个股方面，药易购周涨35.07%居川股首位，另有5只个股周涨超10%。成交额前三位新易盛、天齐锂业、通威股份分别跌11.21%、0.67%、3.34%，整体呈现明显出货迹象。

川股动态

浩物股份拟9.44亿公积金补亏，此前连亏三年

11月12日晚间，浩物股份发布公告，拟动用母公司合计9.44亿元公积金弥补累计亏损，并已通知债权人。

截至2024年末，浩物股份母公司累计未分配利润为-9.44亿元，盈余公积0.68亿元、资本公积16.23亿元。公司将按规定，以0.68亿元盈余公积搭配8.76亿元资本公积，全额覆盖亏损。

财务数据显示，浩物股份业绩曾连续承压：2022—2024年净利润分别亏损6568万元、1.254亿元、2001万元；今年前三季度实现扭亏，营收21.83亿元，同比降16.98%，归母净利润4278万元，同比增279.04%。

企查查信息显示，浩物股份由天津融诚物产集团控股，前身为1956年成立的四川农具厂。此次补亏或为优化财务结构，为后续业务发展扫清障碍。

国城矿业拟31.68亿收购大股东资产

11月7日，国城矿业公告，拟以现金31.68亿元收购大股东手中持有的矿山——购买国城集团持有的内蒙古国城实业60%股权，交易后国城实业将成为其控股子公司。此次交易构成重大资产重组与关联交易，不构成重组上市，尚待公司股东大会及相关部门批准。

公告显示，国城实业主营有色金属采选，核心产品为钼精矿。交易完成后，国城矿业资产、收入、净利润及基本每股收益将提升，助力增强盈利能力与持续经营能力。

天眼查信息显示，国城矿业1978年成立，注册资本11.18亿元，注册地四川阿坝马尔康，主营有色金属采选及资源循环利用。

业绩方面，2022—2024年及2025年前三季度，公司营收分别为15.47亿、11.96亿、19.18亿、17.18亿元，归母净利润分别为1.85亿、0.63亿、-1.13亿、4.50亿元。

天齐锂业子公司诉讼请求遭驳回

11月12日，天齐锂业公告，公司全资子公司天齐智利收到智利圣地亚哥上诉法院判决书，其此前提起的诉讼请求被驳回，不过该判决非终审判决。天齐锂业表示，预计此次判决暂不会对公司当期利润产生影响，后续不排除采取进一步维权行动。

此次诉讼源于天齐智利作为智利化工矿业公司（SQM）第二大股东的权益争议。公告显示，2023年12月，SQM与智利国家铜业公司（Codelco）签署谅解备忘录，计划组建由政府控制的合资公司开发锂矿资源，且合资公司主导权倾向Codelco，天齐智利主张SQM在未召开股东大会审批的情况下与Codelco签署《合伙协议》，损害了其作为股东的投票权。

作为持有SQM的第二大股东，天齐锂业曾多次要求SQM召开股东大会审议该交易，并于2024年5月21日委托律师向智利金融市场委员会（CMF）申请召集特别股东大会，却于6月18日遭CMF驳回。6月26日，天齐锂业提出行政复议仍未被接受。2024年7月26日，天齐智利向智利圣地亚哥上诉法院提起诉讼，要求暂停CMF前述决定效力，直至此次收到驳回判决。

乐山产投间接拿下峨眉山A32.59%股权

11月13日，峨眉山A发布公告，乐山产业投资（集团）有限公司通过国有股权无偿划转方式收购峨眉山A的股权。

乐山国投将其持有的峨乐旅集团90%股权无偿划转至乐山产投。乐山产投因此间接持有上市公司32.59%的股份。

公告中提到，乐山产投的主要财务数据显示，2024年度的净利润为23万元，营业收入为931万元，资产总计为1.89亿元，负债合计为1.87亿元。收购后，上市公司的实际控制人仍为乐山市国资委，上市公司将保持独立性。

2025年前三季度，峨眉山A实现收入7.33亿元，归母净利润2.34亿元。

百利天恒港股上市延迟

11月12日，百利天恒公告，原定于11月17日的港交所上市计划延迟，原因是“鉴于目前的市场情况”，所有通过网上白表服务申请的投资者，将于17日或之前获得全额退款，包括经纪佣金、交易征费等。公司表示，延迟不影响现有业务运营，正与中介机构评估更新上市时间表。

市场环境方面，近期港股新股破发风险上升，11月6日上市的4只新股中3只破发。

百利天恒是国内ADC领域领军企业，凭借与百时美施贵宝（BMS）的合作声名鹊起。百利天恒实际控制人为朱义，其刚以1150亿元财富问鼎胡润百富榜四川首富。对于上市延迟，市场人士认为是理性避市，但也有投资者担忧影响其国际化及募资计划。

下周看点

4000点拉锯战延续，风格转换会是年末主旋律吗？

4000点整数关口的拉锯战，本周在A股市场持续上演。上证指数先是在周四逆势突破4029点，周五早盘进一步触及4034点新高，可午后受深成指、创业板指、科创50等指数持续走弱的拖累，最终失守4000点，收于3990.49点。这一“冲高回落”的走势，不仅凸显出市场“单兵突进”的脆弱性，更将核心疑问摆到台前：年末行情中，风格转换会成为主旋律吗？

从全球市场的共性特征来看，风格切换的迹象已逐渐浮现。美股市场呈现道指强、纳指弱的格局，港股市场里恒指逼近年内高点，恒生科技指数却明显滞后，而A股市场同样如此，上证50独自支撑盘面，科创50本周还出现大跌。市场人士分析，这种“主板强、科技弱”的轮换态势，涉及范围较广，短期内想要逆转并非易事。机构对此也各有判断，光大证券明确提出“科技向周期切换特征明显”，财信证券则认为资金正在高低切换中寻找新主线，预计下周市场仍会延续题材轮动加快的震荡格局，华金证券通过复盘过往数据指出，当前部分板块或许会在风格转换中受益。这些观点似乎都在为“风格转换可能成年末主旋律”提供支撑。

基本面的变化，为风格转换的讨论增添了更多变量。国家统计局最新数据释放积极信号，CPI同比、环比均有上涨，核心CPI连续多月扩大，PPI环比实现年内首次上涨，同比降幅收窄且连续多月改善，这些数据被机构视为经济弱修复的重要依据。华金证券分析认为，PPI回升将推动企业盈利进入改善周期，叠加全A三季报增速较中报回升，短期盈利修复趋势明确；财信证券也认同经济向好趋势未变，慢牛根基仍在。

不过，市场顾虑并未消失，10月新增信贷同比少增，实体经济信心修复“慢热”，可能会压制反弹高度，意味着基本面支撑的兑现还需时间。在此背景下，光大证券建议聚焦受PPI改善与相关政策催化的周期板块，这类板块若能持续发力，或成为风格转换的重要推动力量。

外围市场的波动，也在影响着A股风格转换的进程。上周美股三大股指创下一段时间以来的最差表现，直接引发A股科技板块回调，存储芯片等前期强势赛道周五大幅调整。摩根士丹利最新报告认为，此轮美股抛售已接近历史平均时长，可能进入“后半段”，但同时也警示市场投机领域仍需“去泡沫”。

对A股科技股而言，当前面临双重压力：公募基金主动权益持仓中科技股占比颇高，高集中度持仓暗藏抱团瓦解风险，且大量融资盘集中于AI产业链，技术破位可能触发踩踏。东方财富还提示，美股科技股遭做空及A股算力公司三季报不及预期，将持续扰动科技板块风险偏好。机构普遍认为中长期AI仍是主线，但短期需规避高估值品种，中金公司建议关注科技成长中的低位方向，申万宏源甚至直言当前科技成长“长期性价比不足”。科技板块的承压，让“主板强、科技弱”的风格延续可能性增加，可科技板块若出现超跌反弹，又可能打乱风格转换的节奏。因此，以科技板块为例的后续市场风格转换趋势是否会进一步明晰，将成为年末行情的关键看点。

（文中数据来源：Wind、同花顺iFinD；文中观点仅供参考，不构成投资建议）