贸易战不仅是经济之战，更是国运之战，烈度不亚于一场热战。过去一个月里，特朗普高调出击，我们强势反击，有人认为我们必胜，也有人未兵先跪，认为应该投降，搞绥靖主义。

的确，我们自身的问题很多，比如出口遇阻和房地产探底，消费也起不来。然而我们不能只在经济腾飞、人人赚钱的时候爱国，因为绝大部分人，只能和国家共进退，我们每个人的发展，大多数时候都只是享受了时代的贝塔，而不是个体的阿尔法。

因此，在中美所谓的脱钩之际，我觉得十分有必要从历史大周期的角度，讲一讲一直被大家宣扬、最近又有所动摇的“东升西落”逻辑，给大家打打气，并尝试解读以下问题：

在贸易战下，我们的国运终究是昙花一现，还是可以计入史册的逆转时刻？

这个视频，将会为你解答这个疑惑。

美国例外

1831年，法国思想家托克维尔抛出了一个惊世骇俗的言论——美国例外论。

在当时，这个北美大陆的国家刚屠杀完印第安人，清教徒们都认为自己是“天选之子”，放肆唱着“山巅之城”的赞美之歌。

就连当年约翰·温斯罗普说的一句很正常的话"全世界都注视着我们"，也开始被别有用心的人曲解成"美国优先"的霸权逻辑——从19世纪的"昭昭天命"西进运动到冷战，再到21世纪的芯片战争，美国的这种自诩灯塔的优越感和蜜汁自信一直让他们在资本与枪炮间反复横跳，好不快活。

这种横跳来到了2020年代，迎来了它的颅内高潮。

在经济幻影最为繁荣的顶峰，所有人包括国内的很多人都在高歌赞扬美国6万亿美元的财政刺激多么有效，直接给老百姓发了8700亿美元有多好，完全不看背后的代价。很多经济学家什么经济软着陆、稳健复苏、没有被“疤痕效应”拖累这些词全都用上了，美国经济在他们眼里似乎真的是“一枝独秀”。

人工智能的突然爆发，更是让美国例外论登上了顶峰——ChatGPT横空出世，英伟达显卡迭代登峰造极，推动美股每年增长20%以上；美股科技七姐妹更是离谱，去年资本开支3000亿美元，市值占比达到了30%，大姐大英伟达的股价更是5年翻了38倍；这也让全球资金在过去几年疯狂回流美国。

如果再算上芯片禁运、学术封锁以及高端科技制造只能在本土生产等“美国优先”限制政策的传统艺能，市场的想象力也一飞冲天：美国AI科技领先→资金大量涌入美国→美股Mag7“一枝独秀”→股市财富效应强→美国消费强→美国经济火热（相对非美超涨）→资金继续涌入美国→美国AI资本开支领先→美国AI科技领先这条永动机也就全面打通了。

当市场认为这场中美博弈的游戏提前大结局时候，DeepSeek的横空出世，打碎了大洋彼岸的美国梦，重挫了美国的资本市场，更让对岸意识到，技术封锁更本封不住，东大擅长的是接化发，四两拨千斤。

当DeepSeek用600万美元就能和OpenAI的7800万美元打个平手的时候，当DeepSeek能够节省90%算力、甚至用华为的昇腾芯片就可以完全代替H100的时候，当深度求索直接免费开源，掀桌子决心要技术平权的时候，美国对华芯片管制的核心假设——"算力决定AI竞争力"开始站不住脚了，极端的市场估值也就很容易一哄而散了。果真，目前美股七巨头已从高点跌去了20%，走势像极了25年前的思科。

更别提美国的通胀紧逼、债务螺旋、医疗泡沫、巨头垄断、地缘危机和特里芬难题了，要展开讲讲的话，恐怕要填的坑就更多了，有兴趣的可以看我的上一个视频。

相比西大，东大虽然没有那么自信，但亮点却是实打实的：

春晚里宇树的人形机器人穿着大花袄扭秧歌，完成人类历史上首次完全由AI掌控的全自动集群表演，当然这只是个开始，两个月以来出现的各种机器人估计大家都已经看麻了，就连机器人鼻祖波士顿动力都买了几台宇树回去做逆向研究。

阿里巴巴2024年第四季度资本支出同比增长259%，创下历史记录，并宣布未来三年投入超过过去10年的3800亿搞AI云基建，最新的通义千问大模型更是用1/15的成本超越了GPT-4。

小米集我国这些年新能源汽车技术之大成，助推四季度营收同比增长48%，首次单季度超过千亿，手机高端化也开始逐步兑现。

比亚迪开创全民智驾时代，全系共21款车型搭载天神之眼高阶智驾，还接入了Deepseek R1来提升车端和云端的AI能力，十万块的车也有你敢信？

就连我们一直薄弱的现代文娱产业也扬眉吐气，《哪吒2》票房突破150亿进入全球影史票房榜前10，更是登上了全球动画电影票房榜的王座。

除了这些，还有半导体、低空经济、商业航天、AI应用、海洋经济、3A游戏，如果再算上我们一直有很大优势的新能源汽车以及一众新能源产业，可以说一大堆技术在这短短几年间瞬时爆发和喷薄而出，让我们自己都不敢想象且很难接受，你受得了吗？反正我真的受不了。

有人说，这样的突破是因为我们科教兴国培养的工程师正在走上工作岗位，形成了全世界最庞大的工程师红利；也有人说多亏了当年《中国制造2025》的战略布局，毕竟在BBC的一份报告中，这份文件86%的目标已经提前完成。

但我觉得，刨除这些宏大叙事，中国资产被重估，本质上还是市场看到了科技创新实实在在的盈利可能。

就像投资中那句津津乐道的话：短期看情绪，中期看估值，长期看业绩。AI带来的这波浪潮，一开始大家其实都不信，也都在炒主题炒概念，毕竟那时候咱也技不如人；后来大家发现有点东西后行业估值开始抬升；直到我们能够弯道追上人家的车尾并跃跃欲试超车的时候，才发现轻舟已过万重山——我们不仅能靠AI赚到钱，还能提高各行各业的生产率。

这时候，那些认为我们技术上“代际落后”，研发就是所谓“骗补贴”、“打水漂”、变亏损、降估值的论调，也会因为能够赚到钱、带来盈利和利润变成正向估值，从而带动整个产业起飞。

正如我一直说的一句话，西大提供0-1的原始创新，东大低成本1-10全面应用。从锂电池到电动车，从光伏到储能，从工业机器人到人形机器人，从生物药到AI制药，从航空发动机到大飞机，从手机芯片到高级制程，从操作系统到大模型…… 利用后发优势沉淀技术，利用全产业链降低成本，利用人才红利提升知识密度，并用真金白银狂砸资本开支，才是我们破除美国例外论的取胜之道。

东升西落

回顾过去，在这场不可思议的技术涌现之前，尤其在最近两年，这个市场其实还蛮悲观的，一直有以下几个牢不可破的共识：

比如我们正在走日本的老路，逐渐零利率，也陷入了资产荒，债券红利黄金永远涨。

更有人逢经济问题就必然要说资产负债表衰退，这个词我这几年已经听麻了，当然我也要反思错误，之前也跟风做了几期关于日本的视频。而对于修昔底德时刻、辜朝明时刻和斯普特尼克时刻，经济学家、分析师和媒体们更是如数家珍。

就像“一盘大棋论”和“王侯将相宁有种乎”，我们总是喜欢从一个极端走向另一个极端，不断地为完全相反的叙事来买单：今天进入失去的三十年，明天就开始东升西落；今天陷入了通货紧缩，明天房价就要反弹飞起。

的确，我们现在面临这样那样的问题。比如当下人们最关心的消费不足，可支配收入占GDP的比例只有43%，远低于世界平均的60%。我们造了这么多物美价廉的商品，很多都卖到了海外，我们却不能享受如此普惠的工业化成果。为什么？在我看来，保障体系不足和资本市场无效是其中的两大堵点。

首先是保障体系。我们目前的医疗和养老主要还是靠个人和家庭自我保障，比如说你要做个大手术需要100万，就必须实打实存够100万现金，否则就要交昂贵的商业医疗险，这就让我们的预防性储蓄非常高，都没有变成消费。

第二是资本市场。大A的调性大家都懂，没法形成财富效应，也就是市场越涨→股东越有钱越消费→企业利润越高越创新→股价越涨的正反馈循环。

幸运的是，这些年尤其是去年下半年开始，我们顶层设计的整体治理思路发生了很大的转变，核心就是在逆全球化、世界脱钩的背景下，高层认为我国长期增长的源泉必须也只能依靠内需。这不是一次小打小闹、小修小补，而是在思想和观念上的彻底反转。

所以我们看到了财政杠杆下消费券、以旧换新、生育补贴等民生政策的推出，看到了“民营企业和民营企业家大显身手正当其时”的最强音。当然这些还远远不够，但我相信，没工作的人的失业补贴、低收入者的食品补贴、毕业生的生活补助已经在路上。在存量博弈下，改善收入分配问题，在解决消费不足上永远是最有效的。

这让我想起了丹尼·罗德里克(Dani Rodrik)写的《全球化的悖论》。罗德里克认为，群众的呼声、自主的政策和深度全球化是个不可能三角，三者不可兼得。

在过去二十多年里，我们一直都是深度全球化和自主政策的执行者。加入WTO后，只要我们想分享全球化的红利，并且可以用手上的政策任意打牌，就必须牺牲很多人的利益，就比如被很多人称赞的“人口红利”其实是牺牲了很多人的收入，比如加班、内卷、低价也伤害了想要真正做好产品和服务的人。而由此得来的巨大外汇储备，也基本只让一部分人先富裕起来，并没有藏富于民，让利给被称为“红利”的全体国民。

因此，目前观念的转变就尤其可贵。我们也看到当前政策思路也开始转变为放弃自主政策，转向深度全球化和倾听群众的呼声。虽然我们有时候嘴硬，但却在一步步依照规则办事，比如贸易谈判时的克制并扛起道义大旗，比如国内确确实实在整治无效内卷和产能过剩。

毕竟，我们早已不是那个风平浪静的小池塘，而是一片波涛汹涌的大海。我们的一举一动，注定会影响所有人，这也让我们不可能再去韬光养晦，只能在内部巩固好里子，并在外部建立以规则为中心的新世界，让我们和贸易伙伴能够利益互补，这也是二战后美国所做的事，如今我们要全部再做一次。

当今，特朗普无视规则，撕毁自由贸易协定，抛弃盟友，在孤立主义的道路上越走越远。在这一难得的历史时刻，我们更应该接过这一棒，维护以规则为基础的自由贸易和全球市场，甚至联合日韩、东盟以及欧洲建立新的自由贸易区。有了中日韩欧的技术、东盟的成本以及如此巨大的市场，美国？让他们自己玩去吧。

尊重规则，也意味着我们之前内卷式的玩法难以为继，但只有制造业高端化、服务业扩大化，大家的工资水平上来了，并能买到更优质的商品和服务，才能形成人民有钱——买更多的商品和服务——商家有钱——生产并提供更好的商品和服务——员工工资上涨——买更多更好的商品的增长飞轮，走出通缩的泥潭。

届时，我们不仅有科技的硬实力，也有尊重国际规则的软实力，更有改善分配后藏富于民的底气。也许到那时候，我们真的可以高喊“东升西落，做多中国”了。

尾声

在目前的世界格局中，支撑美国作为超级大国的三大核心支柱是以普世价值为基础的意识形态，以规则为基础的自由贸易和全球市场，以及美国自身的硬实力。

而如今，特朗普的俄乌政策以及发动全球贸易战不仅动摇了前两大支柱的基础，也同时暴露了自身实力的一些弱点。

虽然美国也有这样那样的问题，也有所谓的红脖子失去了三十年，但解决美国分配问题的方法不只有以邻为壑，也不仅仅有把矛头全面向外。虽然转移矛盾是一条见效最快的路，但这条最简单的路短期毁灭的秩序和信任，却需要后世几代人来修复。

当美国优先的叙事退场，我们是时候接过这一棒了。

走美国人的路，让美国无路可走。用美国战胜美国的故事，才刚刚开始。

参考文献：

Global marketing feedback: China is back，Goldman Sachs

策略深度报告：中国资产重估与科技范式转变，华鑫证券

美国“例外论”与“东升西落”的内核，中金公司

科技叙事、地缘重估与全球资本再布局，中金公司

中国资产重估到哪一步了？，中金公司

升？落？——穿透叙事&全球资产四象限分析，华创证券

正在从宏大叙事“退场”，德邦证券

Deepseek带来的中国资产重估能走多远？，中信证券

资产会重估吗？，长江证券

重估中国资产：机遇与挑战，东吴证券

本轮中国资产重估扩散的本质，兴业证券

有多少外资参与本轮中国资产重估？，国泰海通

新航海时代：Long Chinese —— 新航海时代系列1，华创证券

重估中国资产，这次为什么不一样，西京研究院

世界秩序转移与中国，芒格书院

中国之运 ：恰逢第四次工业革命，李迅雷

升级的关税战：历史的偶然与必然，李迅雷

“七姐妹”让位“十巨头”？中国资产重估新叙事正在展开，财联社

中国科技资产重估叙事的焦点：重估阿里，华尔街见闻

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