存款开始搬家！居民终于不再疯狂存钱了

近日，央行公布的金融数据显示，我国居民储蓄习惯正在发生显著变化。今年1-7月人民币存款增加18.44万亿元，其中前5个月存款增量高达14.73万亿元，月均增量接近3万亿元。而6-7月两个月仅增长2.7万亿元，增速明显放缓。

从数据来看，今年前五个月居民储蓄呈现"报复性增长"态势，这与疫情期间积累的预防性储蓄需求密切相关。从疫情过后，以及房地产进入下行通道以来，我们的存款就开始了大规模的增长，到今年居民存款的余额飙升到了160万亿人民币。

但进入6月以来，储蓄增速明显放缓，月均增量降至1.35万亿元，较前五个月下降超过50%。

首先，随着经济复苏态势巩固，居民消费信心有一定的恢复。国家统计局数据显示，7月社会消费品零售总额同比增长5.7%，连续三个月保持回升态势。虽然和五六年前高达两位数的增幅没法不，但是也差不多赶上了GDP的增速，没有拖后腿了。

其次，理财市场回暖，银行理财产品规模在二季度出现明显回升，部分资金可能转向收益更高的理财产品。今年一季度，我们的债券市场开始回撤，理财的表现也相当不好，甚至不少理财产品都亏损了，但是二季度债券市场反弹，国债ETF一度在7月创了历史新高。可惜目前国债又开始横盘了，主要是资金已经开始被股市所吸引了。

本周，A股市场近期呈现量价齐升态势。上证指数放量突破去年10月的高点，两市成交额连续多日保持在万亿元以上。与此同时，反映市场流动性的M1增速回升至5%以上，为资金入市创造了有利条件。

居民储蓄可能正在通过直接或间接渠道进入股市。某大型券商营业部负责人透露："6月以来，新开账户数量和入金规模都有明显增长，特别是年轻投资者的参与度显著提升。"

根据我的一些指标，我认为居民储蓄搬家往往是牛市初期的重要特征。参考2014-2007年、2014-2015年的经验，当M1增速回升、储蓄增速放缓时，通常会伴随资本市场的活跃。

如果这个趋势能够持续，对实体经济具有积极意义。一方面可以扩大直接融资规模，助力企业创新发展；另一方面能够优化社会融资结构，降低对银行信贷的过度依赖。数据显示，7月IPO和再融资规模环比增长明显，资本市场服务实体经济的功能正在增强。