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在茅台终端价3000元以上的时候，星空君抨击市场炒作茅台的“金融属性”、“收藏属性”、“奢侈品属性”，但经常被沉迷宏大叙事的投资者朋友们嘲笑。

当茅台到了1499元的时候，大家似乎突然清醒了，原来这东西并没有金融属性，也不是收藏品，更谈不上奢侈品。

为什么星空君会笃信茅台没有这些属性呢？

从财务的视角看，茅台的画像是这样的：超高毛利（96%左右），超高销量（8万吨+），并不算昂贵的终端价格（3000元+）。

其中，8万吨的销量，折合瓶数差不多1.6亿瓶，剔除掉系列酒，只算飞天，也在1亿瓶以上；3000元虽然很贵，但作为消费品还不如iPhone贵，iPhone的价格是茅台的两三倍。

iPhone一年销量是多少？

5000万台。

星空君认为，不要看包装着高科技属性，iPhone的真实属性其实是快消品；同样，不要看茅台那些伪属性，年产量上亿瓶、价格只有3000元的商品永远成不了奢侈品收藏品，只能是快消品。

82年的拉菲年产量有1亿瓶吗？

用快消品的逻辑再去理解茅台，一切豁然开朗。

一、贵州茅台酒的逻辑

最近几天，一份题为《贵州茅台酒股份有限公司关于产品供应及结构改革的通知》的文件在社交平台上流传，其署名为“贵州茅台酒股份有限公”并加盖了公司印章。

大部分体制内的朋友会一笑了之，这份文件伪造的很拙劣，标题没有使用方正小标宋，内容没有使用仿宋。贵州茅台作为地方国企，不可能使用如此不规范的行文格式。

同时，根据法律法规，厂家也不应该限制经销商的出货价，尤其是公司在规定了建议零售价（1499元）的情况下，强制经销商出货价有违法的嫌疑。

时光倒回25年，世纪之交的时候，贵州茅台和五粮液均为上市公司，二者的营收规模大同小异，有的年份甚至五粮液要领先。成为白酒行业的双龙头。但随着营销宣传策略的成功，贵州茅台逐渐成为白酒领域的唯一领先者。

甚至开始蒙上神秘的面纱，在经销商、黄牛等渠道的运作下，茅台开始有了各种属性。

这些属性的内核，是基于共识。在强大的共识基础上，市场跟风囤茅台。而共识最终落地，需要未来消费掉。

然而，茅台每年的产能是源源不断且逐年增加的，白酒消费者却在断崖式下降。

茅台陷入了一个矛盾：日益暴涨的囤酒市场和日益减少的饮酒消费者之间的矛盾。

如何解决这个矛盾？只能回归到快消品，按照快消品的逻辑去生产和销售。

11月，茅台在业绩发布会上提出来三个要点。

1. 不会唯指标论。公司不会为了完成短期销售目标，就向市场压货，破坏长期的价格稳定。

2. 科学调控投放。会根据市场的实际承载能力来调节产品供应量。

3. 维护渠道韧性。核心是要保护经销商体系的健康和利润空间。

这三点本质上是给经销商吃定心丸，也释放出了茅台要坚定的走快消品路线的信号。所谓市场的承载能力，归根结底还是消费者的喝酒的能力。

有些经销商坐地起价，又把降下来的茅台涨上去几十元，其实是一种“杀鸡取卵”的做法。

年产1亿瓶的茅台怎么可能满足不了高端白酒市场的需要？

无非就是大量的产品囤积在中间渠道，当它们面临共识崩盘的时候，囤货市场也就崩盘了，茅台就回到了它应该的位置：快消品。

二、贵州茅台厂的实质

贵州茅台酒是快消品的话，贵州茅台厂是什么？

贵州茅台的大股东是贵州茅台集团，其实控人是贵州国资委，这也意味着，贵州茅台的实质是贵州省地方政府的融资上市平台。

理解了这一层，就比较容易理解下一层了。

贵州茅台并没有主动做金融品、收藏品、奢侈品的驱动力，对于贵州茅台来说，更重要的任务是做大销售额、做大净利润然后进行分红反哺国资委，最终实现化债的终极目标。

结合公司年报，贵州茅台一年分工高达300亿元，其中大半进了国资委，是当地财政最重要的资金来源之一。

所以我们看到，一方面，贵州茅台的出厂价不断提高；另一方面，贵州茅台以各种手段来进行扩产。

2016年来，全国规模以上白酒企业销量近乎腰斩，而贵州茅台的产量几乎翻了一番，压根没有要做收藏品的迹象。

终端价格的炒作，对于茅台的效益没有直接影响。尽管之前卖到3000元的市场价，但经销商的拿货价依然是千元左右（贵州茅台有两个出厂价，一个是普通经销商，叫经销，定价接近1000元；另一个是商超电商，叫直销，定价1399元）。

为了提高营收，贵州茅台近年来撤销了大量的经销商，将份额转移到直销渠道。

那么问题来了，当终端价接近甚至低于建议零售价的时候会出现什么情况？

星空君表示不用担心，隔壁五粮液已经降到900块了。

对于毛利率高达96%（五粮液毛利率70%左右）的产品来说，适当牺牲一部分毛利换取市场份额并不丢人。

在不远的未来，看到低于1499元甚至低于1000元的贵州茅台，请不要惊讶。

这是真实的市场规律。

贵州茅台作为行业龙头，即便是在行业衰退的时候，依然能坐享马太效应。

试想，当茅台1000块了，谁还去买所谓的600块、800块的次高端酒？茅台的销量反而会增加。

星空君曾经有一个大胆设想：茅台如果想通了，马上投资兼并各地濒临倒闭的白酒厂，开展异地生产异地灌装，价格降到50块、100块一瓶。把整个白酒市场干翻，自己当老大，营收还能翻两番。