蔚来遭“精准打击”，GIC起诉致股价暴跌，中企出海风险升级

文 | 锐观经纬

编辑 | 锐观经纬

提起蔚来，在新能源汽车圈里算是响当当的名字，靠着创新的 BaaS 电池租赁模式圈了不少粉，前阵子还信心满满说要在四季度实现盈利，谁能想到没过多久就撞上了 “黑天鹅”。

10月16日下午一开盘，蔚来在香港、纽约、新加坡三地上市的股票毫无征兆地一起往下掉，港股盘中最多跌了超过 13%，最低摸到 47 港元，成交额一下子冲上去不少。

新加坡那边股价跌幅更狠，达到13.8%；美股盘前交易也跟着跌了6%以上，短短几个小时，几十亿美元的市值就没了。

好好的盈利目标刚许下，股价怎么就突然崩了？这背后到底藏着什么事儿？答案很快浮出水面。

全球顶尖的投资机构新加坡政府投资公司（GIC）把蔚来告了，要知道 GIC 可不是普通机构。

1981年成立，专门帮新加坡管外汇储备，和另外两家机构一起撑起新加坡的资产管理盘子，手里管着的资产规模保守估计都有 8000 亿到 9360 亿美元。

在全球主权财富基金里都是排得上号的角色，向来以稳健、保守著称，极少主动跟被投企业闹到法庭。

可这次，GIC不仅把蔚来告了，还把创始人李斌、前CFO奉玮一起列为被告，指控他们搞证券欺诈，用复杂的会计手段虚增收入和利润。

GIC的诉状里把矛头直指蔚来的BaaS业务，还有一家叫武汉蔚能电池资产有限公司的企业。

蔚能是2020年蔚来联合宁德时代、国泰君安国际这些伙伴一起成立的，本来是为了承接BaaS业务里的电池资产管理。

但在GIC看来，蔚来把用于BaaS业务的电池一次性卖给蔚能，然后就把这笔钱全算成当期收入，这根本不合理。

因为BaaS业务本质是用户每个月交租金，对应的收入应该分摊到好几年的服务期里，而不是一下子全算进当下的财报，这种操作就是把未来的收入提前 “挪” 到现在，故意把当期营收做得很好看。

更关键的是，GIC觉得蔚能根本不是真的独立公司，蔚来作为发起方还持有差不多19.8%的股份，对蔚能有 “重大影响” 甚至 “实际控制权”，两家就是关联企业。

蔚来把电池卖给蔚能，相当于把巨额的电池折旧成本从自己的资产负债表里去掉，利润自然就显得更漂亮了。

GIC还强调，这种做法严重违反了美国公认会计准则（GAAP），就是在骗投资者。

而且GIC自己也亏了不少，2020年8月到2022年7月期间，他们以被 “抬高” 的价格买了5445万股蔚来美国存托股份（ADS），损失不小。

面对指控，蔚来倒是很快回应了，说这事儿不是新发生的，早在2022年6月做空机构灰熊发的一份报告里就有类似说法，当时灰熊指责蔚来玩会计游戏，把本应分期确认的收入一次性算清，还拿曾经因财务丑闻崩盘的瓦兰特制药公司类比。

蔚来当时态度强硬，说灰熊的报告全是不实信息，还专门成立了由独立董事组成的委员会，找了国际律所和第三方会计师事务所做独立审查。

2022年8月出的结果是 “所有指控都不成立”，德意志银行、摩根士丹利这些华尔街大机构当时也站出来帮蔚来说话，说做空机构没搞懂 BaaS 模式的复杂性。

现在这起诉讼的状态有点微妙，10月初法院文件显示，法官同意先暂停审理 GIC 的独立诉讼，等 2022年美国投资者发起的另一起集体诉讼有结果了再说。

其实GIC也不是第一次告上市公司，之前还告过高通、晖致、英国石油、默克这些跨国企业。

有分析师说 GIC 这么做，一方面是想挽回财务损失，另一方面也是在市场波动的时候，用法律手段对冲可能的投资风险，算是一种风险管理策略。

可不管 GIC 的动机是什么，这事儿对蔚来的影响已经实实在在显现出来了，股价暴跌只是表面，更深层的是品牌形象受影响。

消费者买新能源汽车，除了看产品，也很看重企业的稳健性，现在被全球顶尖投资机构起诉财务问题，很容易让消费者对蔚来的信任打折扣，后续销量可能会受波及。

而且对蔚来的融资也不是好消息，不管是找银行贷款，还是后续可能的股权融资，投资方都会更谨慎，毕竟谁也不想把钱投给有财务争议的企业，融资成本可能会上升，甚至可能错过一些好的发展机会。

更值得琢磨的是，这事儿不只是蔚来一家的问题，它让人看到了中企出海面临的风险。

现在越来越多中国企业走出国门，在海外上市、融资、开展业务，可海外的监管环境、法律体系和国内差别很大。

比如财务合规方面，不同国家对会计准则的要求不一样，像美国 GAAP、国际 IFRS，稍微有点疏忽就可能踩坑。

还有信息披露，海外市场对透明度要求更高，一旦披露不及时或者不准确，很容易引来监管调查甚至诉讼。

除了财务问题，地缘政治、数据隐私、知识产权这些都是潜在的 “暗礁”。

就拿财务合规来说，很多中企在国内习惯了一套做账方式，到了海外没及时调整，就可能出问题。

比如像蔚来这样的创新商业模式，BaaS 模式在国内算新鲜事物，到了海外，投资者和监管机构对这种模式的会计处理可能有不同理解，要是没提前沟通清楚，没按照当地规则来，就容易引发争议。

还有信息披露，有些企业觉得某些信息不重要，或者想 “藏” 一点，可在海外市场，这些都可能被无限放大，成为被起诉的理由。

那中企出海该怎么规避这些风险呢？首先得把合规放在第一位，不管是财务、法律还是数据安全，都要提前研究清楚当地的规则，最好找熟悉当地市场的专业机构帮忙。

比如当地的律所、会计师事务所，让他们帮忙把关，避免因为不了解规则而踩坑。

然后要提升信息披露的透明度，别想着 “藏着掖着”，主动把该披露的信息说清楚，让投资者和监管机构了解企业的真实情况，反而能赢得信任。

另外，企业也要建立自己的风险预警机制，定期排查可能存在的风险点，一旦发现问题，及时应对，别等小问题变成大麻烦。

蔚来这起诉讼还没出最终结果，后续发展还有很多不确定性。

但不管结果如何，对所有出海的中企来说，都是一次提醒：出海之路不是坦途，到处都是看不见的 “暗礁”。

只有提前做好准备，敬畏当地规则，做好合规和风险管理，才能走得更稳、更远。

毕竟在海外市场，一次严重的合规问题、一场诉讼，可能让企业多年的努力付诸东流，这样的代价谁也承受不起。

希望蔚来能妥善处理这次危机，也希望更多中企能从这件事里吸取教训，在出海的路上少走弯路。