10年新高！

大盘近期反复穿越4000点，今天再度创出10年新高。

从指数看，牛还在，氛围也还在。但在这一次次新高后，从很多人的账户体感却并没那么好，核心原因还是市场的典型的结构“牛”，非常考验你对市场情绪和资金趋势的判断，只有站队对了，才能抓到红利，不然就是不断过山车。

现在的市场就像一个跷跷板，一端是“银行”，毕竟银行也是存储（涨价）——存钱进去储蓄，昨天农行市值突破3万亿也算是近期行情代表了；一端是“涨价”，各种反内卷和需求带动涨价，锂电池材料涨价，化工品涨价，存储芯片涨价等等。反正你只要足够耐心，抓住一条大逻辑线守住，其实在市场中都会有收获，而最怕的就是“追涨杀跌”。目前全球市场的最强叙事还是AI，无论是近期上涨的电力，还是强势的资源，背后都带有AI产业带动的逻辑。

核心传导路径是“AI投资——AI缺电——电网改造——储能（电池）——各种材料”。

最近，微软CEO纳德拉最近在博客里透露，之前各大巨头抢了一堆英伟达芯片，但没法用。这不是因为芯片不好，而是数据中心没足够的电和空间让它们运行。公司大部分利润并非来自AI模型本身，而是背后支撑它的“长尾工作”——包括训练、数据管理、冷却系统等整套服务。

现实是美国变压器缺口达30%，交付要等两年多，比等芯片的六个月长得多。而且芯片越来越费电，新一代AI芯片功耗爆炸式增长，八年可能要翻100倍，这也导致了像谷歌这种企业要盖小型核电站来给数据中心做供电保障。而电网改造背后，相关金属和材料的需求也是巨量的，首当其冲的就是铜（最近我也会讲一下铜的逻辑，大家可以关注视频更新）。

即便行情走到现在，今年的行情（除了红利）基本都是围绕这条传导逻辑运行的。当然尽管目前存在一些看空AI产业的声音，但是资本裹挟的力量是很强大的，没必要逆势而为，而是等到有一些迹象的时候再去应对。

电网除了外部的逻辑外，内部智能电网和储能的催化也比较多，就拿今天宁德的大涨来看吧，主要是因为签了新的储能大单，而且最近大摩也在吹捧，里面谈到几个关键数据就是电芯产能接近满产，自动化程度极高，未来还会扩产至1TW，总之过去几年锂电的非景气阶段已经过去了，重新回归。

除了逻辑之外，资金层面看机构抱团和量化资金对市场的影响也越来越强。

需要注意的是，由于临近年底，各大机构还是要去争排名，所以前期持仓比较多的CPO和半导体兑现欲望就比较强烈，去推一些其他有逻辑的方向的仓位获取超额收益，这也是最近你如果拿半导体和AI硬件相关体感不好的原因，机构都在卖。目前看电力设备、有色、化工等板块也因AI逻辑发散而补涨，我看有统计估算公募对TMT（科技、媒体、通信）仓位已达持仓上限40%，整体公募与AI相关的持仓比例接近60%。

对于短期涨幅过大的也要担心11月末或者12月出现一些机构为了业绩提前兑现的可能，反而是前期一些具备很好产业逻辑且有业绩验证的行业，在回调的过程中也在释放估值过高的风险，如果是依然看好AI的，对信息的敏感度差，对资金行为判断力不够，回调过程中可以寻找机会。