散户乙：“老窖的净资产不同于其他企业，一个正常的企业，设备厂房100万，现金30万，原材料20万，库存商品30万，负债60万。他的净资产就是：100+30+20+30-60=120万。

老窖的净资产有其特殊性，它的最关键的生产设备：窖池，已经折旧为0。账面净资产为0的这个窖池，却是随着时间越来越值钱的。这是其一。其二，它的原材料里包括调味老酒，去年，老窖一坛60年代初的的老酒拍了一千多万。这坛老酒的账面价值多少呢？我问过老窖的董秘。这坛老窖的账面价值就是当时的粮食钱，人工工资等成本，一坛这样的老酒350斤，账面价值可忽略不计。所以，老窖真正值钱的资产，在账面都不体现价值。如果将这些资产估价进入净资产，老窖的每股净资产还要多很多。

到底值多少呢？”

一、高端白酒的商业模式

在高端白酒中，原材料的成本（包括人工成本）是固定一个值的，但成品的价值是随着时间成长的。时间越久，则价值越高，

1、因为通胀的作用

2、因为产品随时间更好

而高端消费人群的购买力足够——就使这种产品涨价变得阻力不大。而成本随着时间变得微乎其微——相当于是零成本。

这样的商业模式——是时间的朋友，价值也会随着时间而变得趋向于近乎无穷大。

这是一种极其稀有的商业模式。而在一般的商业模式中，原材料的成本都是越来越高的，人力成本也是越来越高的。而且库存是快速贬值的——不快速卖出，就要亏钱。

只有高端白酒，可以打一个成本和售价的时间差！——从而实现暴利。这种一亏一赚，就使得从买股票就是买公司的角度来说——高端白酒企业是最好的拥有公司对象。

二、辩证法分析

朋友和敌人构成了一组正反面，相对时间来说，高端白酒：

1、原材料和人工成本，是时间的朋友——时间越长，成本越低（忽略不计）。

2、产品定价，是时间的朋友——时间越长，定价越高。

所以，这是一个时间的在成本和定价上的双朋友的商业模式。

而其他商业模式，比如电子产品——产品定价是要迅速贬值的，只要一年时间——残值就不能留存多少了。也即产品定价是时间的敌人。

一者是价值在消失，一者是成本在消失——在商业模式的优劣上就非常悬殊了。

散户乙：我们都知道，股票具有两个属性，一个是股权的属性，它体现的是股票的内在价值。另一个是筹码的属性，它体现的是股市上的供求关系。

股权属性——也即私有的性质。而筹码的属性——这是公有的属性——谁都可以买的。所以，投资者要增加股票的私有的性质，以实现公和私的正反面兼具。——私有属性越强则越好。

而公司所有人，要增加股票的公有属性，以实现公和私的正反面兼具。——可以容易的透支公司的未来收益。——如果有现金的需要的话。

从私有的属性来说，高端白酒企业，是最强的私有的属性——因为它不需要风险需要他人共同分担。