飞天茅台跌破1600元，如何稳住行情不跌？

不知道你有没有发现，今年买茅台好像容易了。因为价格便宜了：线下烟酒店降价到1590元，刚刚过去不久的双十一电商平台上，能抢到1499元的飞天。前两天，茅台飞天批发价持续下跌，1565元就能买到一瓶散装的。

要知道，24年飞天茅台散装的报价是1630元，23年则是1740元。而在茅台销售价格“跌跌跌”的同时，茅台的业绩增速也出现了显著的放缓。

贵州茅台的商业模式中，最独特的莫过于其长期存在的价格“双轨制”。这一制度构成了茅台过去十年高利润的基石，但如今也成为市场担忧的焦点。所谓“双轨制”，是指茅台酒出厂价与终端市场价之间存在巨大价差的定价机制。

目前，飞天茅台的经销商出厂价为1169元/瓶，售给商超、电商等企业的价格主要在1299元/瓶至1399元/瓶之间，而市场指导价为1499元/瓶，但真实市场成交价却长期高于这些官方定价。

飞天茅台酒价格阴跌不止，或加速茅台酒金融属性的弱化。禁酒令2.0的出台，未来白酒行业的公务消费比例将会持续下降，甚至会无限接近零。未来以茅台酒为代表的白酒产品，未来的增量需求，一方面来自商务活动或大众消费，另一方面来自出海消费。用新的增量需求取代部分旧的存量需求，以维持白酒企业的业绩增长持续性。

虽然飞天茅台的原箱与散瓶价格正逐渐逼近1499元，但对茅台自身的业绩影响仍然比较有限。当茅台酒价格全面跌破1499元之后，才会逐渐对茅台业绩构成压力，飞天茅台酒价格是否有效失守1499元，将会成为茅台酒金融属性是否褪去的关键参考指标。

目前市场预期茅台的批价大概能在1400-1500稳住，基本就是经销商微利或者亏损的程度，茅台可能也会通过减少出货帮助经销商稳住市场价格。

从表现来看，茅台的股价已经先于批价开始企稳，尽管最近批价依然下行，但是股价基本稳定在1450元附加，市场预期茅台批价能够在1400元左右稳住，茅台26年净利润依然能够持平，当前20倍估值和3.5%的股息率，性价比还可以。