府库第988期基金投顾观察原创内容

今年以来，大类资产表现分化显著，黄金成为最强资产，黄金年内累计上涨27.78%，在避险情绪升温的背景下强势领跑。这周最开始黄金涨得我都觉得震撼，连续写了两篇文章来记录黄金的上涨，最多的时候已经上涨了34%。当时我翻了翻历史数据，从2004年以来，黄金9999年度涨幅从来没有超过30%，我就觉得这种状态很难一直持续下去的。

港股也整体回暖，恒生科技指数上涨11.52%，恒生指数上涨9.58%，虽然比年初涨得最多的时候有不少回落了，但表现依旧比其他股票资产好，成为权益类资产中的亮点。

相比之下，A股和美股则相对弱势一些。中证1000和沪深300分别下跌0.31%和3.76%，美股中的标普500和纳斯达克100更是分别下跌6.06%和7.52%，有一定压力。债券资产相对稳健，获得了0.27%的小幅正收益，经过一段时间的调整后还蛮稳定的。

今年手里持有的资产种类不同，那结果真是差别太大了，手里要是只有A股和美股股票，心里肯定挺着急的。今年港股涨的时候，因为我的港股部分是配齐的，那几天就感觉太痛快了，最近黄金涨得好，但是手里面的持仓相对少一些，有点馋，不过看看自己整体的资产配置情况，也挺舒服，不太操心。

01 估值数据

当前估值数据随着近期的反弹，全市场近五年的数据已经不算低了，近十年和历史上也在中游位置，维持当前持仓，适当做一下平衡是比较好的，如果有一些偏好，可以做一些换仓的动作。有一对相反的概念，强者恒强和均值回归，我的感受是均值回归会更多一些，要是持有的一些表现不太好的持仓，也不用着急换了，到处追结果不一定好。

这周有朋友留言说调整持有的投顾组合，看着那个好就调仓调过去了，结果后来表现就比较一般了。比如过去几年一直表现比较稳定的兴证全球进取派优选投顾组合，今年表现相对一般，主理人在昨天也发表了一篇文章做了复盘与说明。

这些年我跟踪下来，感觉最明显的就是再好的投顾组合，也会有相对于行情来说表现不好的时候。业绩部分可以做个参考，主理人一直践行自己的投资理念，只要不是出现一些特别奇奇怪怪的操作，咱们就可以给主理人更多的耐心呀。

02 市场强度指标

市场强度指标也有所提升，目前来到了中游的位置，没有太明确的方向性了。技术分析有一个缺口理论，4月7号那个超级大缺口目前也补的差不多了，未来的行情方向指标没什么反馈，我最近也看不出明确方向，那我们就一起慢慢看着行情怎么走。

最近我升级工具特别有成就感，搞了不少新东西出来，起码分析起来快多了。其中就有一个相关性的热力图，说的多元资产配置中，选择低相关性资产就是靠着这个指标来做的判断。

这周有位朋友留言说的一个问题很有意思，以前我也好奇过，就是从数据上显示，黄金这类资产与其他资产的相关性都非常低，基本上属于各自玩各自的，大家涨跌都没什么关系，但这个和感受上面差别挺大的。

我拉了一个从2016年开始的累计收益图，上面是沪深300、标普500、黄金9999这三类资产的收益走势，看起来黄金和标普500都涨得好好的，沪深300表现比较一般，但确实计算出来的结果，就是黄金跟沪深300与标普500都没有什么相关性。

我一直想把滚动相关性的数据分析给做出来，正好这位朋友的留言督促了我。从这张图里面看就很有意思了，两类资产长期处于无相关性的状态，但并不等于短期的走势没有相关性。一段时间黄金会和沪深300、标普500呈现出来走势相同的状态，再过一段时间他们又反着来。

所以这位朋友的感受是对的，长期相关性并不是说这两类资产一直涨跌没有什么关系，反而是这么一段又一段的正相关与负相关，长期下来就发现好像没有太明显的相关性了。

如果咱们做的是长期配置，那就不用为一两个月的走势太操心。相关性是动态的，但分散的意义，恰恰体现在这种“看起来没规律、但其实有节奏”的长期波动中。

这次还挺好，催着我又把自己的工具给升级了，之前整理一些数据需要个把小时，现在超快就能把数据统计并展示出来，我就更专注去盯着数据和指标了。我最近还在继续改进投顾分析那部分，前段时间有不少朋友问到组合调仓相关的问题，预计这波升级完成后，咱们后续的跟踪和分析也会更方便、更高效了。

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