一、市场表现

​1、价格波动​​

主力合约收于11048元/千克（-1.44%），盘中最低触及10900元/千克，夜盘跌幅扩大至3.94%。

COMEX白银同步暴跌5.01%至50.63美元/盎司，内外价差收窄至1.5%。

2、​​成交量与持仓​​

当日成交量环比增长40%，持仓量减少12%，显示多头获利了结意愿强烈。

上期所紧急调整涨跌停板至14%（原10%），反映市场波动风险升级。

二、核心驱动因素

1、​​金融属性压力​​

美联储降息预期反复：美元指数反弹至105压制贵金属。

地缘风险溢价消退：中东局势缓和削弱避险需求。

2、​​工业属性支撑​​

光伏需求刚性：2025年全球光伏用银缺口预计超1400吨。

现货紧缺加剧：LBMA白银库存较2021年下降33%，COMEX租赁利率曾飙至40%。

3、​​逼空行情反转​​

假期外盘暴涨7.15%后，技术性回调触发程序化交易抛盘。

前期空头平仓动能衰竭，多头止盈引发连锁反应。

三、风险提示

​​1、短期风险​​

流动性风险：交易所扩板可能引发保证金追缴压力。

情绪反转：CME白银投机净多头占比达历史高位（78%），拥挤交易风险显著。

2、​​中长期关注点​​

库存重建进度：若伦敦库存回升，逼空逻辑或瓦解。

光伏技术替代：银浆用量下降技术可能冲击需求预期。

四、未来展望

1、​​技术面​​

关键支撑位：10900元/千克（2025年Q3低点），失守则下看10500元。

反弹阻力位：11500元/千克（20日均线）。

​​策略建议​​

短期：观望为主，警惕亚盘流动性不足导致的闪崩。

长期：待库存拐点确认后，逢低布局光伏需求主线。