多家酒企净利润跌超90%，洋河仅降29%，70万吨原酒是底气

文 | 金锐点

编辑 | 金锐点

2025年白酒三季报简直是比惨大会，多家酒企净利润跌超90%，可洋河却只降29%。

为啥偏偏洋河能扛住？大家都在猜，它手里70万吨原酒是不是真的护身符？

2025年三季度一结束，白酒圈里一片唉声叹气，翻开各大酒企的财报，红通通的亏损数字晃得人眼晕，不少企业净利润直接腰斩，甚至跌超90%。

可就在这一片惨状里，洋河股份的成绩单却有点显眼，净利润虽说也降了，但只降了29%，跟同行比起来，简直像在寒冬里裹了件厚棉袄。

大家难免好奇，同样面对行业寒冬，为啥洋河能相对坚挺？有人说它家底厚，尤其是那70万吨原酒，说不定就是扛住压力的关键。

但这原酒到底是啥？真能有这么大作用？咱们先从行业这波暴跌说起，看看整体环境到底有多难。

先看头部酒企，以前都是行业里的顶梁柱，可2025年三季度也扛不住了。

泸州老窖第三季度营收同比下滑9.8%，古井贡酒更惨，直接跌了51.7%，五粮液也没好到哪去，营收下滑52.7%，曾经稳稳的巨头，如今都在业绩下滑的泥潭里挣扎。

区域酒企就更不用说了，简直是雪上加霜，口子窖第三季度单季营收同比大降46.2%，归母净利润直接暴跌92.6%，接近腰斩再腰斩，老白干酒同期营收和净利润也分别下滑47.6%和68.5%。

就连之前一直表现稳健的今世缘、迎驾贡酒，第三季度净利润也分别降了48.7%和39%，随便拎出一家区域酒企的财报，都能感受到满满的压力。

为啥会这么惨？核心还是消费端不给力，这两年宏观消费环境疲软，白酒的消费场景少了一大半。

以前商务宴请、公司团建都是白酒的主战场，现在这些场景大幅收缩，中高端白酒首当其冲，动销越来越慢。

更麻烦的是，行业还背着高库存和价格倒挂两个大包袱，不少经销商手里压了一堆货卖不出去，为了回笼资金，只能降价甩卖，结果导致市场上白酒价格一降再降，甚至出现卖得越多亏得越多的情况。

这样一来，经销商不敢再进货，酒企卖不出货，形成需求不足—渠道观望—业绩下滑的恶性循环。

盛初集团董事长王朝成在秋糖期间公布的调研数据更直观，2025年中秋国庆双节，本该是白酒销售的旺季，可行业整体销售额却下滑了约25%。

因为宴席场次比往年少了不少，经销商打款的意愿也低得可怜，整个行业都陷在卖不动、不敢进的僵局里。

洋河2025年前三季度营收180.9亿元，归母净利润39.75亿元，单看数字是下滑了，第三季度单季营收同比降了29.1%。

但跟同行比一比，这个成绩已经算能打了，古井贡酒、五粮液第三季度营收跌幅都超50%，洋河的降幅连它们的一半都不到，在头部酒企里妥妥的中等偏上水平。

而且洋河的财务数据里还藏着不少积极信号，截至2025年9月30日，它的资产负债率只有18.22%，远低于行业平均的32.41%，手里握着足够的现金，偿债能力超强，就算行业再冷，也不用担心缺钱的问题。

另外，它的销售毛利率有71.10%，比行业平均的67.32%还高，说明就算在淡季，它的产品也能卖出好价钱，成本控制和产品溢价能力都很稳。

除了财务数据，洋河的渠道也有好消息，它这两年一直把去库存、提势能、稳价盘当成核心战略。

它没像其他酒企那样搞压任务式冲量，而是通过扫码红包、宴席政策、消费者品鉴这些方式，让酒真正卖到消费者手里，而不是在渠道里空转。

这么做的效果很明显，整体市场库存降了两位数，经销商的压力小了不少，信心也慢慢回来了。

最直接的体现就是合同负债，三季报显示，洋河的合同负债达到64.24亿元，比去年同期的49.66亿元大幅增长。

这意味着经销商愿意提前打款订货，对洋河产品的销售前景有信心，毕竟没人会愿意给没把握的产品提前花钱。

很多人可能不知道原酒是啥，其实它就是白酒酿造过程中，经过发酵、蒸馏后，还没经过勾兑、陈酿的酒，这东西是白酒的底子，品质好不好、储量够不够，直接决定了成品酒的口感和市场竞争力。

不同香型的白酒，对原酒的要求还不一样，比如浓香型白酒，需要长时间发酵，原酒的陈酿时间越长，风味越醇厚，酱香型白酒更是离不开优质原酒的支撑。

而且原酒度数高，保留了酿酒原料的大部分风味物质，后续经过勾调，才能变成咱们喝到的不同度数、不同口感的白酒。

洋河手里握着70万吨原酒，还有7万口名优窖池，高端陶坛原酒储备就有34万吨，陶坛储酒规模更是世界第一，这么大的储备量，可不是随便说说的，给洋河撑了把保护伞。

原酒储备足，意味着洋河有足够的优质基酒可以调配，不管市场需求怎么变，都能保证成品酒的口感和品质不打折扣。

它的抗风险能力也很好，行业好的时候，原酒可以用来扩产、推出新品；行业不好的时候，原酒就是硬通货。

一方面，原酒越陈越香，放着也能增值，另一方面，就算短期销量下滑，洋河也不用急着降价甩卖，靠原酒储备就能扛过淡季，不用像小酒企那样慌不择路。

而且有了充足的原酒，洋河就能大胆搞产品创新，2025年它密集推出6款新品，海之蓝第七代焕新，基酒年限延长到三年以上还加了五年调味酒，高线光瓶酒一上市就成了顶流。

还有洋河国宾、金梦九升级款、足球IP联名款、微分子新品，这些新品能覆盖不同消费群体，靠的就是原酒储备给的底气，要是原酒不够，根本没法支撑这么多新品的生产。

虽然洋河现在表现不错，但行业调整还没见底，想在未来站稳脚跟，还得在这几方面加把劲。

首先，去库存、稳价盘得坚持到底，不能因为现在渠道信心回暖就放松，要继续用数字化工具盯着库存，按开瓶率来分配配额，避免经销商再压货。

还可以给经销商更多灵活政策，比如库存置换延期打款，让渠道轻装上阵。

其次，高端市场得再发力，现在梦之蓝手工班已经有了一定名气，但还得深化中国高端年份白酒的定位，多跟顶级餐饮、奢侈品品牌合作，提升品牌溢价，毕竟高端市场利润高，抓住了就能多一份保障。

再者，年轻市场不能放过，现在年轻人喝白酒的少了，但不是完全不喝，他们喜欢微醺不醉的口感。

洋河可以多推低度酒、果味白酒，但得先做好调研，看看年轻人到底喜欢啥口味，别盲目跟风。

还有，县域市场得往下沉，江苏是洋河的大本营，在当地宴席、家庭消费市场做得很好，这套经验可以复制到其他省份，县域市场消费潜力大，把这块做好了，能多不少增量。

最后，费用和组织得优化，少把钱花在传统渠道压货上，多投到C端动销，比如消费者品鉴会、线上推广。

同时，行业淡季容易留不住人才，得想办法吸引好的员工和经销商，让团队更有活力。

说到底，2025年白酒行业的调整，其实是从大家都能赚的增量时代，转到拼实力才能活的存量时代，洋河靠70万吨原酒扛住了短期压力，这是它的底气，但不是万能药。

未来，行业只会越来越卷，只有那些既能守住品质底线，又能跟上市场变化的企业，才能在复苏的时候抢占先机。

洋河现在走的路是对的，只要坚持下去，等到行业回暖，说不定能迎来新的增长。

而对于咱们消费者和投资者来说，看懂这些企业的底气在哪，也能更清楚行业的走向，毕竟，寒冬再长，也总有春暖花开的时候。