扬州新首富诞生？套现5.4亿，家族控股超九成

今年 8 月 8 日，扬州天富龙集团股份有限公司（简称“ 天富龙” ）正式登陆上交所主板上市，开盘就被资金热烈追捧，市值瞬间冲上 280 亿元。而天富龙背后的朱大庆、陈慧夫妇也凭借持有股份身价飙升，有望成为扬州新首富。

值得关注的是，这家从扬州小厂走出的资本市场新秀，在其成长过程中裹挟了家族与市场、产业与政策、理想与现实的相互碰撞。

家族控股超九成

1973年出生于江苏扬州的朱大庆，做化纤可以说“如鱼得水”。

这得益于扬州深厚的化纤产业根基，1978年，年产53万吨的仪征化纤项目被列入国家重点引进项目，规模相当于当时全国化纤总产能。1990年，仪征化纤厂全面建成投产，这是当时最大的国有化纤生产基地。

2003年，朱大庆觉察到化纤产业蓬勃发展的商机，于是便拉上妻子陈慧和年仅19岁的侄子朱兴荣，创立了天富化纤。

创业初期条件简陋，产品聚焦聚酯纤维制造。朱大庆虽然只有初中学历，但胜在精明能干，很快便在化纤行业闯出一片天地。此时，天富龙家族企业的特色就初现端倪，侄子朱兴荣持有天富化纤40%股份，与叔婶共同打拼。

2005年，仪征威英化纤成立，定位民用多颜色、小批量的再生有色涤纶短纤维。

随着纤维制品应用范围的不断扩大，2009年，以汽车内饰高端市场为主的天富龙集团成立。从个人服饰、到沙发、床垫等家居用具，再到汽车的座椅背衬、行李箱毯等，均是天富龙产品的应用场景。

作为国内差别化涤纶短纤维领域的领军者，天富龙深耕新材料领域20余年，荣获国家专精特新“小巨人”、国家高新技术企业等称号，连续三年蝉联细分市场全国销量榜首。

在公司管理上，也呈现出明显的家族企业特征。

翻开招股书，朱大庆家族股权版图一目了然：朱大庆持股61.81%，妻子陈慧持股17.49%，侄子朱兴荣持股14.6%，家族通过一致行动协议控制93.9%表决权。

上市当天，29岁的公司董事会秘书陈雪站上敲钟C位，而她正是朱大庆的女儿，随母亲姓陈。硕士学历的她曾就职于普华永道，2021年10月正式进入天富龙，虽无公司股份，却稳坐董秘要职。

细看天富龙董事会结构，更是家族特色鲜明：9名董事中，3名独立董事外的6人全部由朱大庆夫妇提名。另外3名董事潘道东、刘海成、詹勇均在天富龙体系内任职多年。

监事会3名监事中，2人由朱大庆夫妇提名；高管层除朱兴荣和陈雪外，另一人为财务总监王金富，其2004年就已加盟天富化纤，属于天富龙的老员工。

从天富龙内部人员构成来看，朱大庆家族基本占据半壁董事会，制衡机制聊胜于无。

朱大庆夫妇有望成扬州新首富

2020年之前，天富龙的营收还不到20亿元，为了顺利冲刺IPO，朱大庆开启了一场精妙的资本运作：

2020年12月，天富龙以2.429亿元现金收购朱大庆夫妇全资持有的威英化纤。耐人寻味的是，收购前两个月，威英化纤突击分红3亿元，远超其2019年末未分配利润1.09亿元。

收购当年，威英化纤的营收为17.12亿元，占到天富龙营收的68.88%；利润总额3.12亿元，占到天富龙利润的54.33%。

左手分红，右手转卖资产，朱大庆夫妇成功套现5.429亿元。

对此，天富龙给出如下解释：“为优化公司内部管理、增强上市主体的业务独立性和盈利能力，公司收购实际控制人朱大庆、陈慧夫妇持有的威英化纤100%股权。公司收购威英化纤时，具有较好的盈利能力，账面现金流充沛，基于提高收购效率，采用现金收购方式以缩短收购周期。2020年，威英化纤分红金额3亿元，公司收购威英化纤的交易对价为2.429亿元，上述款项合计5.429亿元，已于2021年末前支付完毕。”

除了收购威英化纤外，2019年-2021年，天富龙又接连收购了朱大庆、陈慧夫妇控制的企业上海拓盈、上海又威、香港泰富和新加坡凯泰。

收购威英化纤后，天富龙在资产总额和盈利能力上都有了极大提升。此外，通过收购天富龙科技和扬州富威尔，天富龙增强了在差别化涤纶短纤维和再生有色涤纶短纤维领域的市场地位；通过收购上海拓盈、上海又威，天富龙增加了纤维贸易业务。

通过一系列的收购，天富龙的资产规模、营业收入、净利润被快速做大，“凑齐”了闯关IPO的实力。

2022年至2024年，天富龙分别实现营业收入25.76亿元、33.36亿元、38.41亿元，归母净利润分别为3.58亿元、4.31亿元、4.54亿元，呈现出稳步增长的良好态势。公司预计，2025年上半年营收约17.54亿元-18.60亿元，归母净利润约2.26亿元-2.33亿元，保持良好。

随着天富龙的挂牌上市，朱大庆夫妇的财富也随之浮出水面。目前，天富龙市值约为186亿元，朱大庆和妻子陈慧目前合计持有公司79.3%的股份，以此计算，其身价已经超过了147亿元，超越了扬杰科技的梁勤，成为当前的“扬州新首富”。虽然朱大庆此前从未登上过任何形式的富豪排行榜，但在后续的榜单中，大概率会有他的一席之地。

政策优惠依赖下的隐忧

虽然天富龙今年保持着营收和利润的稳步增长，但值得注意的是，化纤作为江苏的特色产业，天富龙享受了不少税收优惠和政府补助。

报告期内，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为6253.54万元、5422.87万元、8670.46万元，同时公司获得的所得税优惠金额分别为5179.40万元、6133.36万元、6748.98万元。

当记者问及上市感受时，朱大庆曾感慨：“企业上市离不开政府部门支持。”

2024年，税收优惠占利润总额比例高达34.23%。若政策变动，盈利能力将受重创。

与此同时，天富龙的产能利用率下滑的窘境同样突出。

2022年，差别化复合纤维产能利用率降至69.98%，产销率仅91.67%。“受常规产品同质化竞争影响，公司调整生产策略。”天富龙在招股书中如此解释。

并且在报告期内，天富龙的综合毛利率分别为18.86%、18.31%、16.5%，呈逐年下降趋势。

本次IPO，天富龙拟投入募集资金约7.9亿元，用于年产17万吨低熔点聚酯纤维、1万吨高弹力低熔点纤维项目、研发中心建设项目。

本次募集资金投资项目建成投产后，天富龙将新增差别化涤纶短纤维产能18万吨/年，新增产能规模较大。然而，一旦未来国内下游家用纺织、汽车内饰、建筑工程等终端市场需求增速不及预期，公司可能存在无法及时消化全部新增产能的风险。

从扬州小厂到登陆上交所，天富龙能否借助资本市场完成自身的下一次超越，还需时间的验证。

参考资料：

格隆汇IPO研究院：《江苏扬州冲出一家涤纶纤维IPO，年入超38亿，实控人家族持股93.9%》

小wu说说：《29岁董秘敲钟，父母套现5.4亿！扬州化纤家族IPO背后的资本游戏》

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