连续逆势重挫！上半年暴涨的港股，如今危险了

最近，全球股市一片欣欣向荣，A股更是创下10年新高，然而港股却在狂欢中独自黯然神伤，连续三天逆势重挫了。

上半年还领跑全球股市、涨幅高达20%的港股，进入下半年后表现却成为全球倒数。这种逆转背后，是短期获利回吐、外卖大战对互联网巨头的利润侵蚀、以及IPO大爆发对市场资金的分流共同作用的结果。

港股上半年20%的涨幅积累了相当数量的获利盘，技术性调整在所难免。股市运行有其自身规律，没有只涨不跌的市场，尤其是在短期涨幅可观的背景下。

AH股溢价现象揭示了两个市场的本质差异。同一家中国上市公司的A股股价系统性高于其对应的H股股价，不过上半年，很多上市公司两地的股价反而出现了倒挂。

另外，港股市场中，作为市场风向标，同时也是权重的大型互联网公司，连续重挫。一个重要的导火索就是今年上演的外卖三国杀！美团二季度财报显示，公司经营利润暴跌98%，仅剩2.3亿元人民币，京东和阿里巴巴的利润，同样因为在外卖市场的价格战，受到了很大的负面影响。目前三家公司，似乎还在比拼，没有谁准备率先退出的迹象。

为了争夺客户，他们纷纷搞出巨额补贴，这种短期补贴虽然迅速扩大了用户规模，却重演了中国互联网市场熟悉的恶性循环：补贴换增长，价格换份额，利润被侵蚀，最终拖累整个行业的估值。

最后，由于港股上半年表现不错，因此IPO和再融资也开始火爆，这回抽走市场大量资金。港股市场的IPO活动在今年异常活跃。2025年首七个月首次公开招股有51宗，集资额按年急增超过6.1倍至1280亿元。仅仅8月，就有20家在A股上市的公司，宣布要去港股募集资金。

这种“A to H”上市浪潮虽然改善了港股市场行业结构，但短期内也对市场资金造成了分流压力，加剧了市场的调整幅度。

不过，尽管市场表现不好，但是南向资金买入港股却很坚决，可惜北向资金的数据不公布了，不然比较一下的话，就更有意思了。