明日A股策略:国际投行上调我国GDP增速！牛市根基更稳固了！

上证指数重上4000点之际，国际投行纷纷上调中国经济增长预期，一场源于基本面改善的“慢牛”正悄然启航。

时隔十年，上证指数再次站上4000点关口。但与2007年的“经济牛”和2015年的“杠杆牛”不同，本次上涨伴随着更理性的估值、更扎实的上涨节奏和以科技为主导的行业结构。

就在市场情绪回暖之际，高盛、野村、摩根士丹利等国际投行相继上调对中国经济增速的预测，为这场牛市提供了更加稳固的基本面支撑。

01 国际视野：外资机构集体看好中国经济

上周，高盛研究团队发布报告，宣布上调对中国出口增速和实际GDP增速的预测。

该行预计，未来几年中国出口量将每年增长5%至6%，从而获得更多全球市场份额并推动整体经济扩张。

基于这一判断，高盛将2025年中国实际GDP增速预测从4.9%上调至5.0%，同时将2026年和2027年的预测分别从4.3%和4.0%上调至4.8%和4.7%。

高盛并非个例。今年7月以来，多家国际投行纷纷表达对中国经济的乐观态度。

野村中国首席经济学家陆挺及研究团队宣布，为了反映第二季度GDP增长超出预期，将2025年全年GDP增长预测小幅上调。

摩根士丹利同样在最新报告中上调2025年全年实际GDP增长预测30个基点。

瑞银投资银行高级中国经济学家张宁分析认为，中国二季度GDP同比增长5.2%，表现稳健，这主要得益于“以旧换新补贴支持下社零表现改善，以及出口增长表现稳健”。

02 经济引擎：从融资工具到循环枢纽

资本市场的健康发展正在重塑中国经济的运行逻辑。

在直接融资层面，A股持续上涨带来的估值修复行情为企业融资打开了黄金窗口。IPO发行效率显著提升，科技创新企业得以通过股权融资加大研发投入。

更重要的是，A股上涨的驱动逻辑已转变为盈利和基本面主导，这使得资金能更精准地流向新质生产力领域，推动产业结构向高端化转型。

随着A股走牛，其产生的财富效应可以提振消费信心。A股上涨有助于形成“市场上涨—财富效应—消费提振—经济复苏”的正向循环。

这一循环影响着约2.2亿个人投资者与7.59亿基民，进而关乎餐饮、旅游等服务消费回暖。

这种正向循环还可以激活“信心—投资—就业—收入”的良性循环——企业通过股权融资扩大生产带来招聘需求，居民财产性收入增长增强消费意愿，最终为经济增长注入内生动力。

03 结构蜕变：从资金驱动到科技引领

近十年，A股经历了从量变到质变的过程。市场结构最显著的变化是产业格局的根本性转变。

十年前，A股市值大多被金融、能源巨头占据，如今宁德时代、比亚迪等硬科技企业也跻身前列。

这一突破绝非数字游戏，而是经济基本面与市场生态共振的必然结果。

科技成为A股上涨的领头羊。数据显示，本轮A股行情自去年9月下旬启动以来，创业板指涨超111%。

在中信一级行业指数中，通信、电子、计算机涨幅排名前三，分别为134.32%、120.95%、100.75%。

投资者结构也发生了深刻变化。十年来，以自由流通市值计算，A股机构投资者持股市值占比为46.0%，较2014年年底的30.9%增长约15个百分点。

与之呼应的是，2024年个人投资者持股占比为54%，较2014年的69.1%下降15个百分点。

04 牛市新特征：估值更理性，上涨更扎实

与前两次4000点相比，本次上涨呈现出明显不同的特征。

估值更低。截至2025年10月28日，上证指数的PE估值是17，PB估值1.53，低于2015年估值水平，且显著低于2007年估值水平。简单说，现在的4000点，比前两次同点位“便宜”不少，泡沫感更弱。

市场体量更大。现在的A股，规模和当年完全不是一个量级。个股数量、总市值比10年前基本翻倍，资本市场的“家底”厚多了。

有个关键指标值得关注——证券化率（股票总市值与GDP的比值），现在约88%。

资金情绪更冷静。2025年这次显得冷静了许多：虽然两融余额和成交额的绝对数值比2015年高，但是A股的总市值也更高，两融余额和成交额占A股的比例均在合理范围内。

上涨节奏更扎实。从3000点涨到4000点，这一次用了一年多的时间（398天），比前两次久很多：2007年只用了52天，2015年用了122天。慢涨的好处在于牛市的基础更扎实，利于走得更远。

05 市场展望：盈利驱动将是下一个阶段主旋律

根据西部证券的研究，A股盈利正在上行，“双创”弹性更高。

A股剔除金融25Q3的累计收入同比增速0.35%（25Q2为-0.57%），累计利润同比增速1.64%（25Q2为0.62%）。创业板和科创板25Q3的累计利润同比增速分别为17.11%/-5.03%。

西部证券预测，2026年A股剔除金融的利润同比增速将达到11%。2025年的市场主要由估值驱动，2026年A股有望转向盈利驱动，并进入牛市的第二阶段。

中信建投证券表示，在A股前期上涨动能透支、10月末三大利好集中兑现后，市场面临情绪回落压力、利好空窗期和回调整固需求。

预计11月市场将面临新一轮横盘调整，建议投资者暂缓加仓。

申万宏源证券则提到，短期科技成长调整趋于充分，仍看好科技成长引领四季度行情。

“成长赚钱效应收缩9月初已开始，10月成长龙头调整已接近尾声，目前成长相对价值的性价比已修复到位。2026年春季前，科技成长催化多于顺周期仍是大概率”。

06 投资策略：关注三大方向

在当前市场环境下，投资者应关注哪些方向？

中信建投证券建议配置上重点看好“景气线索、年末调仓、短期切换三大方向”。

具体行业包括：煤炭、石油石化、新能源（储能、固态电池等）、非银行金融（券商、保险）、公用事业、传媒、食品饮料、交通运输等。

融通基金则建议，向后展望，依旧以未来较长周期基本面趋势向上标的为主，如大储、锂电龙头、电力设备出海、电动两轮车等。

巨丰投顾建议，在政策刺激下，A股与经济有望同步出现向上的拐点。

具体投资方向上，关注维持高景气度的半导体、消费电子、人工智能、机器人、低空经济等领域的增量机会。

十年磨一剑。上证综指再次突破4000点，但市场的内核已从传统周期性行业驱动转变为科技创新驱动，从资金推动转变为价值创造，从短期博弈转变为长期投资。

元大证券分析指出，高盛还预计中国将继续推进货币宽松政策，今年第四季度可能下调政策利率10个基点，2026年第二季度再减息10个基点。

与此同时，财政扩张并加快信贷增长的政策也将持续实施。

这次突破4000点并不是终点，而是中国资本市场迈向高质量发展新阶段的一个起点。

如果枫叶的分享对您有帮助，记得点赞➕关注哦～您的点赞是枫叶持续分享的动力