尽管市场降温 但A股仍有冲高基础 静待变盘窗口启动！

当前A股市场正处在一个微妙的平衡节点。1月中旬，市场在连阳攻势后迎来监管的适度降温，指数随即进入高位震荡格局。然而，市场的韧性超出许多人的预期，尽管波动加剧，多个核心指数仍在震荡中悄然刷新1月14日以来的高点，显示当前市场并未因监管调控而丧失上行基础，多空力量暂时处于均衡状态。这种震荡格局本质上是监管引导市场从“快节奏炒作”向“稳健运行”过渡的体现，为后续行情延续筑牢根基。

短期来看，市场波动加大的风险值得警惕，两大核心因素将主导短期走势：

一方面，宽基ETF遭遇大规模资金出逃，截至1月26日，年内宽基ETF净流出规模累计达7382亿元，近三个交易日流出速度加快，单日净流出均超700亿元；

另一方面，月底业绩雷风险集中释放。据Wind统计，截至1月26日，共计1165家A股公司已披露2025年业绩预告，业绩下滑的有709家，占比约六成，当期预计亏损的有500多家。月底往往是业绩雷时刻，在经济复苏基础仍需巩固的背景下，部分行业或公司的业绩可能不及预期，这容易引发个股乃至细分板块的剧烈震荡，侵蚀市场风险偏好。

当然，目前市场并非没有利好。尤其是实在新的活水以及2月催化和日历效应下，市场整体仍存提振的基础：

1、中期视角，一股潜在的“活水”正在悄然蓄积。根据相关测算，2026年前后将有规模近50万亿元的居民定期存款陆续到期。在利率中枢下行、传统理财收益率吸引力下降、房地产投资属性弱化的大背景下，庞大的到期资金面临“再配置”的迫切需求。资本市场，尤其是估值处于历史相对低位、改革红利持续释放的A股市场，有望成为承接这部分资金的重要方向。这股源自居民资产配置结构迁移的长期力量，是支撑A股市场中长期估值中枢与流动性的深层逻辑，也是市场当前展现韧性的底气之一；

2、即将到来的2月份，有望成为市场突破震荡格局的关键窗口期。根据兴业证券的研究，从日历效应来看，2月是A股主要指数全年胜率最高的月份之一，结构上小微盘、成长及主题等高弹性板块往往表现占优。当前市场虽处于震荡期，但板块轮动的活跃度并未下降，叠加资金面的潜在支撑与政策面的稳健导向，2月大概率成为本轮春季行情再创新高的核心做多窗口。机构普遍认为，随着短期交易性资金降温，市场将逐步转向产业趋势与盈利确定性，为高弹性板块提供估值修复空间。

因此，结构上看，倘若海外市场（尤其是美联储政策路径、地缘政治冲突等）不出现超预期的剧烈扰动，那么支撑市场“上冲”与“新高”的基础依然存在。这基础由几个支柱构成：一是前述居民资产再配置的长期趋势；二是国内货币政策维持稳健偏松，为市场提供流动性托底；三是稳增长政策持续发力，经济温和复苏的预期得以维系；四是二月历史性的高胜率季节规律。这些因素共同构筑了市场偏暖的宏观与中观环境。

当然，这里需要明确的是，无论市场是否突破新高，结构性机会都将是贯穿行情的核心主线。监管降温与部分细分领域估值高企，决定了全面普涨行情难以再现，资金将进一步向业绩确定性强、产业逻辑清晰的赛道集中。投资者需远离低壁垒产能过剩行业与纯题材炒作标的，聚焦技术领先的龙头企业、现金流充沛的优质标的。全面性普涨的到来，仍需等待宏观经济基本面的实质性修复，包括企业盈利改善、需求端复苏等核心指标的落地。

整体而言，当前A股处于震荡蓄势、静待方向选择的关键阶段，短期波动与长期机遇并存。投资者应理性看待宽基ETF资金出逃与业绩雷等短期风险，把握存款再配置带来的长期机会，聚焦2月高弹性板块的结构性行情，同时坚守业绩与估值匹配的核心逻辑，在震荡格局中布局优质标的，等待市场方向明确后的趋势性机会。