茅台三季报出炉，重要数据背后透露什么信号？

10月29日，贵州茅台发布第三季度报告，2025年1—9月公司实现营业总收入1309.04亿元，同比增长6.32%；利润总额894.03亿元，同比增长6.37%；归母净利润646.27亿元，同比增长6.25%。

透过三季报可以发现，茅台的发展方式正由高速向高质转变，通过稳住茅台酒基本盘、系列酒主动降速等举措，向行业和外界提供一份在行业周期里转型变革的茅台方案。

茅台已经脱离了一般酒类商业企业的范畴，而是作为贵州经济的重要支柱，所以省政府加强对茅台的管理权，贵州茅台此前已将2025年度收入增速目标下调至9%。对于陈华而言，如何在白酒行业深度调整期稳住业绩、完成全年增长目标，将是其面临的主要挑战之一。

受访酒商认为，打款价格为1169元，未来价格调整仍有想象空间。虽然茅台2025年业绩与打款价格无关，主要是动销不畅，经销商不屯酒了，市场不好红粮成本更低毛利率认真管一管道是能提高，茅二代已经形成利益阶层，阻碍了发展与市场竞争！

茅台业绩相对于其他白酒企业为什么有那么大韧性？一方面，茅台酒质量及品牌力；另一方面，在行业繁荣时期，茅台公司并没有像其他酒企一样，将弓拉满，而是按自己的节奏，缓慢释放业绩。这也是茅台酒价格非市场化的直接体现。如果茅台酒出厂价格市场化，业绩也会像其他白酒企业一样大幅波动。

在行业向好时，经销商大赚特赚，现在进入行业深谷期，经销商回吐点利润也再正常不过。经销商相当于蓄水池。

前几年，某些人，尤其是基金经理建议茅台酒价格提到3000元，完全市场化，甚至有人建议完全直销，这些人都属于短视的馊主意。

当年茅台2500元的时候，多少人挤着上车，生怕少买一股。朋友圈里晒持仓、晒茅台酒，一片“信仰”的盛景。如今公司业绩更好、利润更高，估值从60倍降到20倍，反倒没人提了，很多人还在低位割肉。

真有意思，价格高的时候抢，便宜了却嫌弃。股市就是这样，涨时追着信仰，跌时忘了逻辑。其实，市场不变，变的是人心。