央行释放宽松新信号，国库现金定存利率降至历史新低！

财政与央行协同操作，1200亿元资金以1.73%的利率注入商业银行，创下该期限招标利率有记录以来最低点。

财政部、中国人民银行今日以利率招标方式进行了2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（十一期）招投标。

本期操作规模达1200亿元，期限1个月，中标利率1.73%，较上一期的1.76%下降3个基点。

这一利率水平续创该期限招标利率有记录以来新低，预示着银行体系流动性继续保持合理充裕状态。

01 国库定存利率新低

2025年11月24日，中央国库现金管理操作室公布了最新一期国库现金定存招投标结果。

这笔1200亿元的资金将由央行和财政部存入中标商业银行，起息日为11月24日，到期日为12月22日，期限28天。

与上一期1.76%的利率相比，本次中标利率下降3个基点至1.73%，延续了今年以来的下行趋势。

值得注意的是，本次操作共有35家具备投标资格的商业银行参与投标，最终17家银行中标，显示出市场对这一品种的参与热情依然高涨。

02 何为国库现金定存？

国库现金管理商业银行定期存款，可能对大众来说是个陌生词汇，但在金融圈却备受关注。

简单来说，这就是财政部和人民银行将国库闲置资金以定期存款方式存放在商业银行的操作。

其利率通过招投标过程竞争决定，直接反映了商业银行对财政资金的需求程度。

中信证券研究团队指出，国库现金定存本质是财政与货币政策的协调配合。

它既提高了财政资金使用效益，又为银行体系提供了流动性支持。

03 利率下行的市场信号

国库现金定存利率跌至历史新低，背后隐藏着重要的市场信号。

这一现象通常意味着商业银行对这部分资金的需求意愿减弱，反映出银行体系流动性整体处于合理充裕的水平。

换句话说，银行并不十分“缺钱”，因此不愿意为财政存款支付过高利息。

明明，中信证券首席经济学家分析认为，国库现金定存利率下行，有助于降低商业银行短期负债成本，改善息差水平，释放一定的宽松政策信号。

04 全年操作轨迹揭秘

从全年来看，中央国库现金定存操作呈现出明显的短期化和利率下行趋势。

据统计，包括本次操作在内，今年以来人行和财政部已开展12期国库现金定存招标，累计规模达1.39万亿元。

这一数字已超过2018年全年的1.14万亿元，年度操作量创下2006年开展这项招标以来最大值。

具体来看，最近6期操作均为1个月期限，中标利率从1.78%逐步回落至本期的1.73%，整体呈现小幅下行态势。

05 与市场利率的分化现象

一个值得注意的现象是，在国库定存利率下行的同时，资金市场利率却出现了小幅回升。

11月24日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）数据显示，除隔夜Shibor微幅下跌外，其余品种均呈上行态势。

其中，7天期Shibor上调3个基点报1.447%，一个月期Shibor上调0.1个基点报1.52%。

为何会出现这种分化？明明解释，其根源在于两类资金的定价逻辑不同。

国库现金定存资金来源于国库闲置资金，期限固定；而Shibor是银行间市场的短期拆借资金，用于满足银行当日或近期的流动性缺口，因此定价更注重即时性。

06 货币政策的多层次协调

面对复杂的经济环境，中国央行正通过多种工具进行流动性的精准调节。

在国库现金定存操作之外，人民银行近期通过多种货币工具持续注入流动性。

11月24日，人民银行开展了3387亿元7天期逆回购操作，实现净投放557亿元。

此前多个交易日，人民银行也持续实施逆回购净投放，分别为净投放1150亿元、1100亿元和1622亿元。

此外，人民银行还将于11月25日开展10000亿元MLF操作，通过短期逆回购与中期MLF操作的衔接，构建起多层次的流动性调节体系。

07 未来展望：稳定与宽松并重

展望未来，市场分析人士普遍认为，1个月期国库现金定存利率有望保持稳定。

明明指出，当前人民银行总量宽松政策取向并无太大变化，虽然年末资金往往季节性收紧，但人民银行通过加大公开市场操作对冲资金压力的政策态度明确。

回顾2025年初以来的政策走向，“适度宽松”的货币政策定调持续受到市场关注。

央行在《2024年第四季度中国货币政策执行报告》中明确表示，将“综合运用多种货币政策工具，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏，保持流动性充裕”。

央行连续多日实施逆回购净投放，加上此次国库现金定存利率下行，共同勾勒出当前流动性合理充裕的市场图景。

金融机构不缺钱，但实体经济能否得到更多滋润，仍取决于货币传导机制的畅通程度。

利率下行趋势不会一蹴而就，但政策信号已如春雨般细腻绵密。