“红5月”可期？这儿有7个信息

五一假期后，A股迎来开门红，大盘再次站上3300点。

“四月决断”后，A股在5月份能否延续良好势头，填上关税冲击的大坑，甚至突破前期高点？

我们总结了一些有用的信息，供参考。

1、日历效应：“红五月”>“五穷”

A股一直有“五穷六绝七翻身”的说法。

但统计2010-2024年万得全A指数月度平均收益率，可以看到，4月、5月、6月、7月平均收益率分别为0%、0.6%、-0.9%和0.9%，5月的市场表现强于4月和6月。

原因或在于4月处于年报和一季报披露期，存在业绩兑现压力，压制风险偏好，进入5月，“靴子落地”，有利于风险偏好提升。

从数据来看，“红五月”的说法可能更能反映历史表现。

2、五一假期：消费复苏势头良好

刚刚过去的五一假期，国内人流量活跃度同比提升16%，较2023年同期高出12%，达到近五年峰值。

根据百度全国迁徙指数，4月26日至5月3日，全国迁徙规模指数日均为807.5，高于2024年（695.5）和2023年（720.9）同期水平，为近五年来同期最高水平。

整体来看，今年五一假期间的人流量活跃度明显提升，侧面反映出消费复苏势头良好，居民消费意愿持续增强。

3、中美释放关税谈判信号

近期美国总统及政府重要人物多次表态，希望与中国达成贸易协议：

5月1日特朗普表示，“在某个时候，我希望我们会与中国达成协议”。此外，特朗普还称与中国达成协议的可能性非常大。

5月1日美国财政部长贝森特表示，“美国可能会重新审视2020年1月达成的采购协议，以确保中方履行这些协议，然后我们将推动与中国的公平贸易。”

白宫经济顾问委员会主席米兰于5月2日接受采访时表示，探讨如何达成新的稳定的贸易平衡，符合两个经济体的利益。

对此，中方释放评估谈判的信号。

5月2日，中国商务部在面对记者提问时表示，美方近期通过相关方面多次主动向中方传递消息，希望与中方谈起来。对此，中方正在进行评估。

5月7日，商务部发言人表示，中方同意与美方进行接触。

关税冲击总体上进入拉锯与谈判的窗口期，尽管仍有不确定性，但第一阶段的激烈摩擦告一段落，或形成有利的做多窗口。

4、港币和人民币走强

五一假期期间，人民币离岸汇率明显升值，美元兑人民币离岸汇率升至7.2附近；港币相比美元也进一步升值，触及强方兑换保证，香港金管局入市维稳汇率。

香港实行联系汇率制度，2008年以来，港币汇率多次触及强方兑换保证，并引发香港金融管理局入市干预，维护港币汇率稳定，包括2008-2009年，2012年、2014年、2015年、2020年以及2025年。

对应到A股市场表现来看，在此前几次港币触及强方兑换保证并引发香港金管局入市维稳汇率期间，除了2015年下半年外，A股表现整体较好。

究其原因，在港币连续处于强方兑换保证期间，港币的强势意味着大量资金对港币资产认可度提升，积极配置港股等港币资产，而这背后往往对应着国内经济基本面或者政策预期好转，因此对A股同样具有积极的提振作用。

具体到本次来说，近期港币和人民币走强的表现，主要原因在于美国滥施关税以来，A股和港股在全球市场中表现较为稳健，提升了人民币资产对全球资金的吸引力。

5、降准又降息

5月7日，中国人民银行行长潘功胜在参加国新办新闻发布会时表示，人民银行将降低存款准备金率0.5个百分点，预计将向市场提供长期流动性约1万亿元。下调政策利率0.1个百分点，从目前的1.5%调降至1.4%，预计将带动LPR下行约0.1个百分点。

值得一提的是，上一次央行官宣降准是在2024年9月24日的国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，在那之后A股走出了“924”行情。

6、A股一季报出现盈利拐点

4月30日，A股2025年一季报披露完毕。随着一揽子政策效果的逐渐显现，A股一季报业绩显著改善，净利润增速由负转正，出现拐点。

A股单季度净利润增速

数据来源：Wind

从4月PMI来看，关税对于我国出口的影响可能已经逐步显现。

相应地，近期中美贸易谈判也开始呈现接触的信号，未来政策的短期对冲力度也将根据谈判而逐步明晰。

在这种背景下，2025年一季报显示的利润修复的趋势可能延续。

7、A股自由现金流收益率持续攀升

在2024年年报及2025年一季报中，除了出现盈利拐点这一关键变化外，另外一个关键变化就是自由现金流的拐点确立和自由现金流收益率的持续攀升，这为A股指数级别的反弹提供了关键动力。

一方面，A股上市公司经营流量净额增速明显反弹，另一方面，资本开支增速进一步下降，使得以经营流量净额减资本开支计算的自由现金流（FCF）增速大幅反弹。

在这样的背景下，以FCF口径计算的沪深300指数自由现金流收益率攀升至5%。

在银行存款收益率、银行理财、债券产品回报率普遍低于2%的当下，这一回报率具备相当的吸引力，资金或将持续流入A股。

综合以上信息，可以看到近期A股处于一个相对有利的环境，经历了4月份的大幅波动，在政策面的持续支持下，A股的“红五月”或值得期待。

参考资料：

招商证券，《指数上行，科技为先——A股2025年5月观点及配置建议》，20250505

华西证券，《五一假期不能错过的事》，20250504

浙商证券，《“五穷六绝七翻身”在 A 股市场是否存在？》，2025050