指数缩量弱势震荡，资金正在寻找新方向？

资源股强势回归：贵金属行情的持续性探讨

本周贵金属板块以19.25%的涨幅、近三月72.96%的累计收益领跑市场。个股层面，湖南黄金周涨61.08%堪称现象级表现，恒邦股份20.12%的涨幅同样抢眼。

但数据背后的细节更值得关注：52.51%的板块周换手率意味着半数以上筹码在一周内完成换手，而2434.21亿元的成交额虽高却未达峰值——这表明本轮上涨更多源于机构资金的结构性配置，而非全市场的情绪亢奋。

对比近三个月72.96%的累计涨幅，贵金属已步入趋势加速期。历史经验显示，这一阶段往往伴随波动率显著放大，投资者需密切关注国际金价走势及全球宏观环境边际变化。

个股层面的强势进一步印证了这一点。湖南黄金67.69%的周换手率显示极高的市场参与度，而恒邦股份、赤峰黄金、中金黄金等标的的同步走强，确认了这是板块级别的趋势性行情，而非个别股票的独立行情。

然而，高换手率始终是双刃剑。它既反映了资金的高度关注，也暗示市场分歧正在积聚。当半数筹码在短期内完成交换，通常预示波动加剧的风险。

与此同时，黄金珠宝概念（周涨12.47%，换手46.00%，成交4003.70亿元）的同步走强，揭示出黄金"商品属性"与"金融属性"的正向共振——投资需求与消费回暖正在形成双重支撑。

能源安全逻辑：油服板块高换手率的深层含义

若说贵金属上涨源于避险与流动性预期，油服工程板块的异军突起则指向另一重逻辑——能源安全战略。该板块周涨15.09%虽不及贵金属，但72.52%的换手率却居全市场之首。

72.52%的换手率意味着什么？一周内几乎所有流通筹码都经过了交易换手。这种极端数据通常对应两种情景：要么是市场对板块逻辑发生根本性重估，新资金大规模入场；要么是多空分歧激烈，博弈进入白热化。

从成交额看，699.30亿元的规模与板块体量相比已相当可观。更值得关注的是产业链的集体异动：油气开采Ⅱ（周涨12.15%，换手41.22%）、原油储运（11.13%）、页岩气（9.93%）、天然气（9.61%）等能源相关题材全线走强。

这组数据勾勒出清晰的逻辑链条：在全球能源格局深度调整的背景下，市场正在重估中国能源产业链的战略价值。特别是油服工程板块，其超高换手率可能预示着估值体系正从"周期股"向"战略资产"切换。

科技主线暗流：光通信产业链的景气度验证

当市场目光聚焦于上游资源时，科技主线已在悄然构筑新高地。光通信产业链呈现出显著的板块联动效应：

• 光纤：周涨13.70%，成交1215.90亿元
• 光芯片：周涨12.80%，成交3174.45亿元
• 光模块(CPO)：周涨11.74%，成交4639.72亿元
• 光通信：周涨10.67%，成交5341.42亿元

其中光通信板块5341.42亿元的成交额尤为醒目——不仅在题材板块中位居前列，甚至超越多数传统行业。巨量成交背后，是资金对产业前景的集体看好。

从个股表现看，长飞光纤、中际旭创、新易盛、华工科技等标的交易活跃度显著提升。特别是光模块领域的头部企业，在AI算力需求爆发的背景下，正经历从"通信设备商"到"算力基础设施核心供应商"的估值重构。

光通信为何能获得如此高的资金认可度？除传统通信需求的稳健增长外，更深层的逻辑在于：在AI大模型竞赛白热化的当下，高速光模块已成为算力提升的关键瓶颈环节。而产业链瓶颈通常享有最高的议价权与估值溢价。

回顾1月份的市场表现，表面看热点纷呈、成交活跃，但实际的亏钱效应远超想象。从商业航天到脑机接口，从AI应用再到近期的贵金属行情，每一个看似光鲜的热点背后，都是无数追高散户被套在山顶的残酷现实。

截至昨日，我的一个空仓账户竟跑赢了全市场68%的投资者，这一数据足以暴露市场的真实温度。因此，我对1月份投资收益的评判标准是：收益率超过15%可称优秀，达到5%以上已算及格。

身边一位朋友追高商业航天板块，目前浮亏已超30%，现正处于漫长的解套过程中。这并非个例，而是1月市场的缩影——几乎每个热点题材最终都成了收割场。

展望全年，务必调整预期：降低收益目标，严控仓位水平，杜绝追涨冲动，远离杠杆工具。1月份的教训已经充分说明，在缺乏持续性的轮动行情中，耐心等待远比主动出击更为重要。2026年的投资关键词，应是"守拙"与"待机"。