盲盒龙头新高——多巴胺刺激下的新消费行业

客官们好，我是关注ETF投资的富小二。

模型观点

风格观点：小盘成长（上周：小盘价值）

行业观点：银行、绿电、通信、军工龙头、沪深300、港股通互联网，组合不变（具体见E起富最新观点）

风险行业：无（具体见E起富风险警示灯）

黄金观点：中期看多

（注：相关观点为模型按规则测算而来，不代表富国基金投资观点，仅供参考，且可根据市场情况变化而调整）

一、新老消费：彼长与此消

消费板块的悲欢并不相通。

当潮玩盲盒龙头、古法黄金品牌等新消费企业股价屡创新高时，传统消费代表的白酒板块，近一年仍有明显跌幅。（数据来源：wind，截至2025.05.20）

这一现象背后，或反映消费需求从“功能满足”向“情绪价值”的迁移，而Z世代（1995-2009年出生人口）正是推动这一变革的核心驱动力。据统计，Z世代以占比20%的人口却贡献中国消费增量的40%（数据来源：国家统计局，国泰君安研究所），其中Z世代中78%愿为情绪价值付费（数据来源：麦肯锡）。

而情绪价值的底层逻辑，与人体内一种关键神经递质密切相关——多巴胺。

二、情绪消费：多巴胺如何影响消费行为？

神经科学逻辑：当预期奖励与实际结果存在正向偏差时，多巴胺通过“奖赏预测误差”机制，将不确定性的期待转化为消费冲动，换句话说：希望通过消费追求惊喜，形成“越买越想买”的正向循环。比如以下两种常见的形式：

1、潮玩盲盒：开盒惊喜感触发多巴胺脉冲，而通常隐藏款的设定也会放大这种脉冲，据相关企业2024年年报披露，该公司品牌复购率达49.4%；

2、新式茶饮：糖奶咖啡因不同比例组合形成“快乐配方”，消费者每一口的味觉层次差异叠加咖啡因生理奖励形成“预期误差”，触发多巴胺脉冲, 2024年新茶饮市场规模突破3500亿元。（数据来源：艾媒咨询）

三、消费与投资：如何发掘情绪消费的投资机会？

综上，情绪消费或已成为一种新的潮流，消费行业的投资逻辑正逐步从“总量增长”转向“结构红利”。

投资者如何把握这种潮流？

巧合的是，上面举例的潮玩盲盒、新式茶饮龙头公司均在香港上市，可见香港市场为新消费品牌提供了优沃的土壤。基于此，级掌柜也给各位客官推荐一只主要投向香港消费市场的指数——国证港股通消费主题指数（987024），该指数看点如下：

1）新消费享受港股政策红利：

相较于A股严格的盈利门槛与IPO审核环境，港股以更具弹性的市场化上市机制为创新企业提供了孵化沃土，对未盈利企业、同股不同权架构等更具包容性，使部分消费新势力得以通过港股市场打开融资通道。

2）指数精准定位消费，纯度更高：

基本剔除电商、乘用车等泛消费，涵盖了潮玩、中奢饰品等港股新消费稀缺标的，新消费细分赛道合集占比超过28%，非必需性消费占比达54.68%，更紧密契合了Z世代对情绪型、体验型消费日益增长的需求趋势。（数据来源：wind，截至2025.05.07）

3）近期指数业绩弹性更好：

国证港股通消费指数反弹势能强劲,自2024年初以来上涨33.40%,同期港股、A股消费代表指数恒生消费、800消费指数涨幅分别为15.75%、-6.18%。

（数据来源：wind，截至2025.05.20；近五年国证港股通消费、中证港股通消费及恒生消费指数的涨跌幅分别为5.13%、32.83%、-4.17%，数据来源：wind，截至2025.05.22，指数历史收益率不代表未来表现）

风险提示：指数的历史表现不预示其未来表现，不构成对任何基金产品业绩表现的保证。相关内容仅为历史数据统计结果及市场公开信息整理呈现，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议，且可根据市场情况变化而调整。

以上内容仅供参考，不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议。市场有风险，投资需谨慎。