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• 首发|首席商业洞察
• 作者|首席商业洞察

引言：三度递表，再闯港股！在市场规模仅16亿元的小众赛道，且看中年人的“收藏生意”再次撬动资本市场

继2024年A股上市搁浅、2025年5月港股首次递表失效后，一而再、再而三，同年11月铜师傅再次向港交所递交招股书，第三次向资本市场发起冲刺。

这家被称为“中年男人的泡泡玛特”的铜工艺品企业，正试图向投资者证明，在这个年规模仅16亿元的小众赛道，也能依靠“艺术品品质、工业品价格”的内核破圈，讲出一个可持续增长的资本故事。

从铜到塑胶再到金银，铜师傅正在不断拓宽自己的可能性，用高品质的材质与高超的匠人手艺，将传统的铜制手艺变为一门年入近6亿的生意。

图源：杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司招股书

当年轻人沉迷于盲盒手办，另一群追求质感与内涵的中年消费者，正将“掂着有分量”的铜工艺品，视作书房、客厅中不可或缺的精神摆件。

图源：小红书

12年深耕，小米系加持，三次冲击上市，铜师傅看似已站稳脚跟。然而，光鲜背后隐忧浮现：三成市占率难掩营收触顶之困，铜价波动不断挤压利润空间，IP联名与多元拓展尚未形成稳定增长曲线。

此次三度递表，不仅是一次资本化的关键转折点，更是对其商业模式韧性与品牌破局能力的一次公开大考。

从关公像到《大圣》

一场“赌气”的创业征途

铜师傅的故事始于2013年的一次偶然的购物经历，创始人俞光这个出生于浙江绍兴的中年男性，人生经历也是颇为丰富，念美术中专时摆过地摊、卖过对联，批发过T恤，步入社会后甚至干过装修，但都没能折腾出什么名堂，本以为就会这么一直平凡下去。

但俞光怎甘如此，2002年，凭借卫浴出口生意，俞光也是小有成就，短短一年就实现了财富自由。

2013年命运的齿轮开始转动，当时的他被一尊关公像吸引，然而面对120万的高价，俞光却被狠狠刺痛了，最终没能狠下心“剁手”。

深知其中溢价严重的俞光正是心高气傲的时候。所以打算手搓一个铜关公，在此过程中，凭借敏锐的商业嗅觉，俞光察觉到了其中蕴含的商机。

至此一家起步于杭州的铜师傅诞生了，当时的铜制工艺品长期处于“有品无牌”状态，抓住这个机遇，俞光果断投入300万用于研发，期间砸掉上百个不合格模具，只为做出高质量的全铜工艺品。

图源：网络

功夫不负有心人，最终铜师傅成功攻克全铜工艺品规模化生产难题，并确立了“艺术品品质、工业品价格”的核心定位。而这一定位恰好击中了消费者的心理，与消费者看重“工艺与价格匹配度”的需求不谋而合。

2014年，带着众人期待的铜质小沙弥摆件成功面世。

趁热打铁，2015年铜师傅蹭了波好热度，借助国产动画电影《西游记之大圣归来》的东风，铜师傅团队推出了“欢乐西游”系列产品。

图源：京东

但真正的爆点出现在2016年，凝聚众人心血的“大圣之大胜”铜像登陆淘宝众筹，以高达216万元的众筹金额刷新了平台设计类产品纪录，一举成名。

图源：网络

至此，铜师傅不仅验证了市场对高性价比铜工艺品的旺盛需求，也标志着其站上了 “小米门徒”式企业的起跑线。

市占率超三成

小众赛道领头羊的隐形天花板

凭借“艺术品品质、工业品价格”的颠覆性定位，铜师傅迅速崛起为行业龙头。在最新招股书中显示，截至2024年底，其在中国铜质文创工艺产品市场的占有率高达35.0%，线上市场份额更达44.1%。

图源：杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司招股书

在高度集中的市场中，前三名参与者合计占有超过71.9%的份额，而铜师傅稳居第一。

图源：杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司招股书

本以为前途会是一片光明，可没想到天花板却触手可及。

数据显示，2024年中国铜质文创工艺产品整体市场规模仅为15.8亿元，且预计到2029年才缓慢增长至约23亿元，五年复合增长率仅有7.7%。

图源：杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司招股书

相比之下，更具成本优势的塑胶树脂材质，其市场规模预计将从2019年的380亿元跃升至2029年的1555亿元。

图源：杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司招股书

这意味着，铜师傅所在的金属材质赛道虽具文化价值，但整体增长空间远不如其他材料。

即使铜师傅除了王牌产品铜质文创产品外还有塑料潮玩、银质、黄金等文创产品。但在其核心产品收入占比达到96.6%的情况下，其他边缘产品的收入合计占比不足5%。

图源：杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司招股书

这种结构性限制也直接映射在业绩上。虽然公司营收从2022年的5.03亿元稳步增长至2024年的5.71亿元，但是增长也已经显示出疲态。

图源：杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司招股书

更重要的是，其盈利能力也出现波动，2023年净利润同比下滑22.5%至4413万元，即便2024年回升至7898万元，但2025年上半年净利润又同比下滑23.9%至3024万元。

图源：杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司招股书

剔除上市开支等一次性因素后，铜师傅预计2025全年净利润有望超过2024年，但增长的不稳定性已成为投资者关注的焦点。

龙头地位之下，如何突破细分市场本身的规模瓶颈，是铜师傅必须面对的长期命题。

联名与推广齐头并进

多元尝试下的认知错位

面对核心赛道增长乏力，铜师傅一直在积极寻求突破，试图通过多元化方式突破增长的天花板。

俗话说两条腿走路才能走得更长远。

一方面，公司大力推行IP联名策略，与《复仇者联盟》、《变形金刚》、《权力的游戏》等国际顶级IP，以及《哪吒之魔童闹海》等国内热门IP展开合作，希望吸引更年轻的消费群体。

图源：京东

另一方面，公司也在品类上也全面开花，可谓是塑胶、金、银、木都有涉猎。推出专注于银质文创的子品牌“阅银”、定位黄金文创的“玺匠金铺”、瞄准年轻潮玩的塑胶品牌“欢喜小将”。而其主营木质文创产品的“唯檀”由于2022年收入仅占总收入3%，于2022年已经全面停产。

图源：网络

图源：杭州铜师傅文创（集团）股份有限公司招股书

而铜师傅做出的努力不止于此，在销售渠道上，铜师傅正在积极开拓美国等海外市场，同时持续扩张线下直营店网络。

但努力和收获似乎并不成正比。

从市场反馈看，消费者似乎并不买账，部分消费者认为，钢铁侠、哪吒等热门IP的联名产品“同质化严重”、“缺乏原创性”，反而更青睐基于中国传统文化的自研设计，如“大圣系列”、“铜葫芦”等。

图源：网络

究其原因，是核心消费群体中年男性与联名IP的目标受众年轻群体存在错位。这种尝试与核心客群偏好之间的张力，使得多元化探索至今未能真正撼动公司“单腿走路”的业务结构。

三度递表港交所

资本市场下的权衡

2025年11月，铜师傅第三次向港交所递交上市申请，这是其继2024年9月主动终止A股创业板上市计划、2025年5月首次港交所递表失效后的又一次关键冲刺。

然而，资本市场也有自己的考量。

一方面，公司有其独特价值，作为细分市场龙头，拥有35%的市占率和强大的品牌认知，同时背靠小米，两度获得雷军投资，被雷军评价为“小米体系外最像小米的企业”。

图源：

但另一方面，诸多风险因素亦十分突出，在这个小众赛道上，增长空间十分有限，而且随着铜价的逐年增长，产品结构单一且超95%营收依赖铜制产品的铜师傅抗风险能力仍有待提升。

图源：澎湃新闻

此次IPO能否成功，不仅取决于财务数据，更在于其能否向资本市场证明，在守住工艺品质与价格底线的同时，有能力打开新的增长维度。

写在最后

从被120万关公像“刺痛”，到受雷军青睐、成为行业龙头。铜师傅走过了12年，它的成功离不开其对品质的追求，当然也离不开其精准契合消费者心理的性比价。

图源：网络

这12年是一场俞光对铜制品不合理定价质疑的跨界尝试。它的成功，用性价比打破了铜工艺品的价格壁垒，却也困于小众赛道与产品单一的先天局限。

上市不是终点，而是品牌力与破圈传播的新起点。铜师傅的未来，不仅在于能否守住“艺术品品质、工业品价格”的初心，更在于在铜价持续波动的现实下，如何平衡原材料成本、工艺品质与消费者心理预期，将性价比转化为可持续的品牌护城河。

这才是消费者愿意为“没用”的东西持续买单的真正理由。这门生意的长期主义，最终将取决于，在资本的冷硬与俞光“艺术品品质、工业品价格”的情怀之间，能否找到那个持久的平衡点。

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