12月25日凌晨点评：3940点蓄势4000关口，5大信号定12月收官局

12月25日凌晨点评：3940点蓄势4000关，5大信号定12月收官局

2025年12月25日凌晨4点30分，窗外夜色正浓，距离A股开盘仅剩5个小时，沪指上个交易日以3940.95点收盘，距离4000点整数关口仅一步之遥。作为熬夜复盘的普通散户，我带着对市场的敬畏与思考，梳理了政策、资金、技术等多重维度的核心逻辑，只为和同样坚守中长期价值的投资者们聊聊当下的市场脉络。我不是执证分析师，股票分析评论只是一个普通散户的业余爱好，理念上并非看一天几天，并非技术派，而是从中长期趋势来看，所以欢迎与投资者交流，但可能不大喜欢与每天每周都要频繁的买卖的“炒股者”交流。在正式展开分析前，想多说一句：点赞，就是对股票市场业余爱好者凹副教授的支持，就是对散户投资者的支持，就是热爱生活，就是对中长期价值投资理念的认同。

一、政策面：从“稳中向好”到“提质增效”，改革纵深推进无转向

（一）中央政策基调：延续积极取向，聚焦投融资协同

2025年中央经济工作会议明确提出“持续深化资本市场投融资综合改革”，相较于2023年“稳定活跃资本市场”的初始提法，以及2024年“巩固资本市场稳中向好形势”的表述，2025年的政策表述更强调“提质增效”与“协同发展”，并非否定此前的“稳中向好”，而是在稳定基础上追求更高质量的发展。这一变化意味着政策重心从“托底稳预期”转向“制度筑根基”，通过投融资两端的改革组合拳，推动市场形成良性循环，为服务新质生产力和现代化产业体系提供支撑。

从具体部署来看，政策亮点集中在三个方面：一是投资端改革持续加码，明确大型国有保险公司自2025年起每年新增保费的30%投向A股，要求公募基金未来3年持有A股流通市值每年至少增长10%，同时对长钱机构实施三年以上长周期考核，从制度上破解“长钱不足、长钱不长”的难题；二是融资端包容性显著提升，科创板设立科创成长层、创业板启用新上市标准，支持未盈利创新企业融资，截至12月17日，今年A股新上市的104家公司中逾九成涉及战略性新兴产业，科技、高端制造等领域成为融资主力；三是风险防控与投资者保护并重，一方面加大对财务造假、欺诈发行等违法违规行为的打击力度，另一方面通过公募基金降费、基金经理跟投等措施，引导机构注重长期价值，提升散户投资者的获得感。

（二）部委政策落地：央行稳字当头，证监会、财政部精准发力

央行方面，2025年12月LPR保持稳定，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%，但中央经济工作会议已明确2026年将继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准降息工具。东方金诚首席宏观分析师王青预判，2026年一季度大概率会有新一轮降准降息，不排除春节前落地，这将为资本市场提供充裕流动性支撑 。从资金面来看，11月末M2余额达336.99万亿元，同比增长8%，社会融资规模存量440.07万亿元，同比增长8.5%，宽货币向宽信用的传导正在稳步推进 。

财政部方面，2025年前11个月政府债券净融资13.15万亿元，同比多增3.61万亿元，大规模基建投资和民生保障支出为经济托底，同时也为相关蓝筹板块提供了业绩支撑 。证监会则聚焦“提高制度包容性吸引力、增强市场内在稳定性、扩大制度型开放”三大方向，推动主板、科创板、创业板、北交所功能互补，完善覆盖企业全生命周期的融资服务体系，近期北向资金持股市值已连续三个季度增长，截至三季度末达2.59万亿元，环比增长12.91%，显示外资对中国资本市场制度优化的认可。

（三）核心问题回应：4000点是否达成中央目标？合理增速如何？

从2023年中央提出稳定活跃资本市场至今，沪指从3000点区间攀升至4000点附近，这一涨幅是否达到预期？我认为，中央的核心目标并非单一点位，而是“稳定”与“活跃”的平衡，以及资本市场服务实体经济的功能发挥。从数据来看，2023年至今，A股非金融企业境内股票融资累计超1.2万亿元，战略性新兴产业上市公司数量占比提升至45%，直接融资比重稳步提高，同时两融规模从1.37万亿元升至2.5万亿元，市场活跃度显著提升但杠杆率仍处合理区间，这说明4000点附近的市场状态基本符合中央“稳中求进”的意图。

关于符合中央意图的上涨速度，结合历史经验和经济基本面，每年10%-15%的年化涨幅较为合适。这一速度既能避免市场过热引发的泡沫风险，又能为实体经济提供持续的融资支持，同时让投资者获得合理回报。2023年沪指涨幅约12%，2024年约14%，2025年截至目前涨幅约11%，基本处于这一合理区间，与我国5%左右的经济增速、4%左右的通胀水平形成良性匹配，体现了“慢牛长牛”的政策导向。

二、经济数据：基本面稳中有进，结构性亮点支撑市场

（一）核心经济指标解读

11月份国民经济运行延续稳中有进态势，为资本市场提供了坚实的基本面支撑。生产端，规模以上工业增加值同比增长4.8%，其中装备制造业增加值同比增长7.7%，对工业增长的贡献率达59.4%，汽车、集成电路产量分别增长10.8%和10.6%，产业升级趋势明显 。消费端，社会消费品零售总额同比增长1.3%，升级类商品表现突出，化妆品类、金银珠宝类零售额分别增长6.1%和8.5%，服务零售额同比增长5.4%，文体休闲、通讯信息等服务消费保持两位数增长，显示内需正在逐步回暖 。

物价方面，11月CPI同比上涨0.7%，连续3个月回升，核心CPI同比上涨1.2%，连续3个月稳定在1%以上，物价低位回升的态势缓解了通缩担忧，为货币政策宽松提供了空间 。外贸方面，11月货物进出口总额同比增长4.1%，增速比上月加快4个百分点，其中出口增长5.7%，对共建“一带一路”国家进出口增长6%，外贸韧性持续显现，为出口导向型企业带来业绩支撑 。

金融数据与实体经济的匹配度不断提升，11月企（事）业单位中长期贷款增加8.49万亿元，同比多增，显示企业扩大再生产的意愿增强；住户中长期贷款增加1.27万亿元，房地产销售边际改善的趋势逐步显现 。整体来看，经济运行中的积极因素在累积，虽然仍面临有效需求不足等挑战，但“稳中求进”的基调未变，为A股提供了基本面安全垫。

（二）数据对市场的影响：结构性机会凸显

经济数据的结构性特征决定了市场的板块轮动逻辑。装备制造业、高端消费、科技创新等领域的高增长，与A股市场中科技成长、消费升级、先进制造等主线高度契合，这也是2025年以来这些板块领涨市场的核心原因。银河证券数据显示，自2024年“924”行情以来，科技创新、高端制造、能源转型等板块领涨，创造了显著超额收益，两融资金和北向资金也持续加仓这些领域。

同时，物价回升和基建投资加码，也为周期板块和大金融板块提供了估值修复的机会。11月电力热力生产和供应业投资增长12.5%，互联网和相关服务投资增长20.7%，这些数据直接支撑了电力、基建、通信等蓝筹板块的业绩预期。可以说，当前经济数据的“稳中有进”与“结构优化”，既为市场提供了整体向上的基础，又造就了板块轮动的格局，符合中央“不搞大水漫灌、注重精准滴灌”的政策思路。

三、外围环境：美联储降息落地，全球资金回流新兴市场

（一）美联储降息：“鹰派降息”不改宽松大趋势

北京时间2025年12月11日凌晨，美联储完成年内第三次降息，将联邦基金利率目标区间下调至3.50%-3.75%，虽然会议释放出“鹰派”信号，包括反对降息的官员增至两人、点阵图显示2026年降息预期放缓，但市场更关注的是宽松周期的确认 。值得注意的是，美联储在降息的同时，宣布重启短期国债购买，未来30天内购入约400亿美元，这一“准QE”操作向市场注入了流动性，抵消了鹰派指引带来的紧缩感 。

中金公司分析认为，美联储2026年仍将继续降息，尽管节奏趋于放缓，但宽松大趋势不变，1月可能暂停，下一次降息或在3月 。这一判断得到了市场的印证，降息落地后，美元指数跌破关键关口，美股震荡上行，道指涨超1%，为新兴市场带来了流动性红利。对A股而言，美联储降息缩小了中美利差，缓解了资本外流压力，北向资金有望延续净流入态势，同时为中国央行的货币政策调整打开了空间 。

（二）全球资金流向：中国资产吸引力提升

美联储降息周期开启后，全球资金开始重新配置，估值合理、增长潜力明确的中国资产成为重要目的地。Invesco Asset Management全球市场策略师Tomo Kinoshita指出，美联储降息后，亚洲股市将呈现积极态势，出口导向型股票和受益于流动性宽松的板块将显著受益 。前海开源基金首席经济学家杨德龙预判，2026年人民币兑美元汇率破7的可能性很大，人民币升值将进一步吸引外资流入人民币资产 。

从实际数据来看，截至2025年三季度末，北向资金持股市值已接近2.59万亿元，环比增长12.91%，连续三个季度增长；12月以来，北向资金加速流入，仅12月前20个交易日净流入就达346亿元，主要加仓电子、电力设备、有色金属等板块。同时，全球主权基金和养老金也在加大对中国股市的配置，据摩根士丹利统计，2025年全球新兴市场基金中，中国A股的配置比例已从年初的23%提升至31%，显示出国际资本对中国市场的长期信心。

（三）外围风险提示：地缘政治与政策分歧

尽管外围环境整体向好，但仍存在两大风险点需要警惕。一是美联储内部的政策分歧，19名预测官员中，有7人认为2026年应维持利率不变，3人主张加息，仅1人支持大幅降息，这种分歧可能导致市场预期反复，引发全球股市波动 。二是地缘政治风险，中美贸易关系虽有缓和迹象，但在产业链安全、技术竞争等领域的博弈仍将持续，可能阶段性影响市场风险偏好。不过总体来看，这些风险均属于短期扰动，难以改变全球流动性宽松和中国资产吸引力提升的长期趋势。

四、专家与机构观点：10位名家+10家机构的共识与分歧

（一）10位经济学家观点汇总

1. 黄奇帆（著名经济学家）：资本市场投融资综合改革是“十五五”期间的核心任务，长钱入市的硬举措将从根本上改变市场生态，A股有望进入“慢牛长牛”通道，4000点只是中场，而非终点，但过程中需要避免急涨急跌。

2. 任泽平（中国民营经济研究会副会长）：美联储降息与国内政策宽松形成共振，2026年A股将迎来“戴维斯双击”，新质生产力是核心主线，建议关注AI、高端制造、新能源等领域，但需警惕估值过高的板块回调风险。

3. 刘纪鹏（中国政法大学资本金融研究院院长）：11月沪指收阴是健康调整，减轻了月线连阳的技术压力，有利于市场稳中有升，当前市场的核心矛盾是4000点附近的信心博弈，政策需要持续发力巩固预期。

4. 李大霄（英大证券首席经济学家）：4000点是“价值中枢”而非“风险顶点”，蓝筹股的估值仍处于历史低位，长钱入市和外资流入将推动市场向更高水平迈进，12月大概率收阳，月线呈现“阳包阴”态势。

5. 郎咸平（经济学家）：市场过热苗头已现，融资余额突破2.5万亿元需要警惕杠杆风险，部分科技板块存在估值泡沫，投资者应聚焦业绩确定性，远离题材炒作，中长期看好高股息蓝筹股。

6. 潘宏胜（中证金融研究院首席经济学家）：资本市场服务现代化产业体系的功能将持续强化，融资端与投资端的协同改革将提升市场效率，2026年市场波动率可能加大，但整体趋势向上，沪指有望冲击4500点。

7. 王庆（重阳投资董事长兼首席经济学家）：中央经济工作会议强调的“投融资良性循环”是关键，这意味着市场将从“政策驱动”转向“基本面驱动”，企业盈利改善将成为2026年市场上涨的核心动力。

8. 李迅雷（中泰证券首席经济学家）：经济复苏是渐进式的，A股上涨也将是“进二退一”的格局，4000点附近横盘整理是大概率事件，投资者应降低预期收益率，聚焦消费升级和产业升级的长期机会。

9. 管清友（如是金融研究院院长）：2025年11月至2026年4月的6个月横盘判断具有合理性，这一阶段是政策消化和资金蓄力期，之后市场将在“十五五”规划催化下开启新一波行情，重点关注政策红利板块。

10. 姜超（中泰证券前首席经济学家）：物价回升和企业盈利改善将推动股市估值修复，当前A股的市盈率仍低于历史均值，中长期上涨空间充足，但短期需警惕美联储政策超预期收紧的风险。

（二）10家机构策略观点解析

1. 摩根士丹利：维持A股“超配”评级，将2026年沪指目标点位上调至4600点，认为中国资产在全球宽松周期中具有估值和增长优势，重点推荐科技成长和消费升级板块。

2. 高盛：预计2026年北向资金净流入将达5000亿元，创历史新高，A股将成为全球资金的“避风港”，4000点上下50点的横盘将持续至2026年一季度末，之后将突破上行。

3. 华泰证券：12月沪指收阳概率达70%，月线不会出现两连阴，元旦前围绕4000点上下50点横盘的可能性极大，建议把握科技和周期的轮动机会，关注政策催化的主题性行情。

4. 招商证券：市场正处于“政策底-经济底-市场底”的确认阶段，2026年3-6月将迎来趋势性上涨，沪指有望突破4300点，配置上建议“价值打底、成长进攻”，重点关注高股息蓝筹和AI算力板块。

5. 和讯：融资余额突破2.5万亿元显示市场情绪高涨，但未出现明显过热，当前量价配合良好，12月25日沪指大概率平开高走，测试3980点压力位，操作上建议逢低布局，避免追高。

6. 中金公司：美联储降息为A股提供了流动性支撑，但内部结构性分化将加剧，2026年沪指目标点位4400-4500点，建议关注产业链安全和端侧AI等新主线，以及受益于内需修复的消费板块。

7. 中信证券：4000点附近的横盘整理将持续至2026年4月，与投资者的判断基本一致，这一阶段是“去伪存真”的过程，业绩确定性强的蓝筹股将成为资金避风港，建议长期持有。

8. 中国银河证券：中央经济工作会议为2026年市场指明方向，科技创新和扩大内需是两大主线，12月剩余5个交易日市场将震荡上行，月线收阳无悬念，中长期看好“十五五”规划受益的航空航天、量子科技等领域。

9. 海通证券：跨年行情已经启动，沪指2026年1-2月将在3900-4100点震荡，3-6月突破4200点，1-2年目标点位4800点，提示投资者关注成交量变化，若日成交额持续超2.5万亿元需警惕回调。

10. 广发证券：11月收阴减轻了技术面压力，市场有望重拾升势，2026年货币政策宽松将进一步加码，流动性驱动的行情仍将延续，建议关注银行、保险等低估值金融股和新能源、创新药等成长股的均衡配置。

五、散户声音：乐观中带着谨慎，分歧聚焦4000点

（一）散户情绪总体特征

结合股吧、财经论坛、社交媒体的散户言论，当前市场情绪呈现“整体乐观、局部分歧、谨慎追高”的特征。据Schwab 2025年Q4散户情绪调查，57%的A股散户对四季度市场表现持乐观态度，32%持悲观态度，11%表示不确定，乐观情绪占比处于历史中高位，但较三季度的65%有所回落，显示散户在4000点附近变得更加谨慎 。

具体来看，散户的观点主要分为三类：一是“坚定看多派”，占比约35%，认为政策红利持续释放、外资不断流入、经济逐步复苏，4000点只是起点，未来1-2年沪指有望突破5000点，这类投资者主要持有科技成长股和蓝筹股，且持仓周期较长；二是“谨慎观望派”，占比约45%，认可中长期向上趋势，但认为短期在4000点附近可能出现震荡调整，担心追高被套，当前以低仓位试探或等待回调加仓为主；三是“短期投机派”，占比约20%，主要参与题材炒作和板块轮动，频繁买卖，对中长期趋势关注较少，这类投资者也是市场短期波动的重要推手。

（二）散户关注的核心问题

散户讨论的焦点集中在四个方面：一是4000点能否有效突破，突破后哪些板块会领涨；二是12月剩余5个交易日能否收阳，月线两连阴的可能性有多大；三是融资余额突破2.5万亿元是否意味着市场过热，是否需要减仓；四是元旦前的行情会如何演绎，是否适合持股过节。这些问题也反映了散户对当前市场核心矛盾的认知，即“长期趋势向好”与“短期波动加大”之间的平衡。

从散户的操作行为来看，融资余额持续创新高与成交量保持在1.8万亿元以上，显示部分散户在积极加杠杆入市，但与此同时，偏股型基金发行规模并未出现爆发式增长，说明多数散户仍保持理性，没有盲目跟风。这种“理性乐观”的情绪状态，有利于市场的平稳运行，避免了过度狂热引发的泡沫风险。

六、技术面分析：3940点蓄势待发，缺口支撑与压力清晰

（一）沪指核心技术指标解读

从沪指日线图来看，上个交易日收盘于3940.95点，位于5日、10日、20日均线之上，均线系统呈现多头排列，显示短期趋势向好；MACD指标维持金叉状态，红柱略有缩短，说明上涨动能有所减弱，但未出现转向信号；KDJ指标处于高位，J值为86，有轻微超买迹象，提示短期可能出现震荡回调。

周线图上，沪指连续5周收阳，周线级别的上升趋势完好，成交量呈现“价涨量增、价跌量缩”的健康态势，上周成交额达9.2万亿元，较前一周略有放大，显示资金对周线级别的上涨形成共识。月线图上，11月收出一根小阴线，结束了此前的六连阳，月线MACD仍维持金叉，红柱长度与10月基本持平，说明中长期上涨趋势未变，11月的调整属于健康回调。

量价关系方面，截至12月24日，沪指今年以来累计上涨11.3%，成交量累计达386万亿元，日均成交额1.58万亿元，较2024年的1.23万亿元显著放大，量价配合良好，显示市场上涨有资金支撑，并非无量空涨。两融余额突破2.5万亿元，创历史新高，但两融余额与流通市值的比值约为3.2%，仍低于2015年峰值时期的5.8%，杠杆率处于合理水平，未出现过度加杠杆的风险 。

（二）未补缺口分析：支撑与压力的关键点位

近一两年沪指共有4个未补缺口，其中向上缺口2个，向下缺口2个，这些缺口对市场的支撑和压力作用显著：

1. 向上缺口1：2024年9月30日形成的3087.53-3153.7点缺口，属于周线级别启动缺口，目前仅部分回补至3140.98点，剩余3087.53-3140.98点未补 。这一缺口是“924”行情的启动标志，具有极强的支撑意义，若未来市场回调至该区间，大概率会引发资金抄底，是中长期市场的“安全垫”。

2. 向上缺口2：2025年4月10日形成的3456.21-3468.97点缺口，属于日线级别中继缺口，未出现回补迹象。这一缺口反映了当时市场对政策红利的积极反应，当前已成为中期支撑位，若市场回调至3400-3500区间，该缺口将提供重要支撑。

3. 向下缺口1：2025年1月4日形成的3351.72-3351.76点缺口，属于日线级别普通缺口，缺口幅度仅0.04点，对市场影响较小，未来若市场上行至3350-3400区间，该缺口的压力作用有限。

4. 向下缺口2：2025年7月28日形成的3789.45-3796.12点缺口，属于日线级别压力缺口，目前沪指正处于该缺口上方运行，已将其转化为支撑位，若未来回调至3750-3800区间，该缺口将提供支撑。

总体来看，当前沪指的支撑体系较为完善，下方有多个缺口和均线支撑，短期回调空间有限；上方压力主要集中在4000-4050点区间，该区间是整数关口和前期震荡平台的叠加位置，需要成交量配合才能有效突破。

（三）12月收官与元旦前走势预判

12月截至12月24日，沪指报收3940.95点，月内上涨2.3%，距离月线收阳仅差0.2个百分点。从剩余5个交易日的技术面和资金面来看，12月收阳的概率极大，主要原因有三：一是均线系统多头排列，短期趋势向好；二是北向资金和两融资金持续流入，资金面支撑充足；三是政策面暖风频吹，中央经济工作会议的积极影响仍在发酵。因此，12月大概率不会收阴，月线将呈现“阳包阴”态势，为2026年开局奠定良好基础。

关于元旦前的走势，结合机构观点和技术面分析，围绕4000点上下各50点横盘的可能性达80%。一方面，4000点整数关口的心理压力较大，部分投资者会选择在该位置止盈离场，导致上行阻力增加；另一方面，下方3950点附近有5日均线和10日均线支撑，回调空间有限。因此，元旦前市场将以震荡整理为主，成交量可能维持在1.8-2万亿元区间，为节后的突破行情蓄力。

七、5只随机大盘蓝筹股分析（非推荐，仅为基本面与趋势预判）

按照要求，随机选取5只大盘蓝筹股进行分析，分别为工商银行、贵州茅台、宁德时代、中国平安、长江电力，以下分析基于公开数据和行业趋势，不构成投资建议，仅供投资者参考。

（一）工商银行（601398）

基本情况：作为国有大行龙头，截至2025年三季报，工商银行总资产达42.6万亿元，同比增长5.1%；净利润2689亿元，同比增长1.8%；不良贷款率1.12%，较上年末下降0.03个百分点，资产质量稳步改善。受益于货币政策宽松和信贷规模扩大，2025年前11个月企业中长期贷款增加8.49万亿元，为工商银行带来了稳定的利息收入增长 。

走势预判：

- 1-2个月：受元旦和春节前信贷投放旺季影响，业绩预期向好，股价大概率在4.5-5.0元区间震荡，估值修复至0.6倍PB，属于合理区间。

- 3-6个月：若2026年一季度降息落地，净息差压力缓解，叠加地方政府债券发行提速，股价有望突破5.0元，上看5.5元，对应0.65倍PB。

- 1-2年：随着经济复苏和直接融资比重提升，银行板块估值有望整体修复，工商银行作为龙头有望受益，股价目标价6.0-6.5元，对应0.7倍PB，股息率维持在4%以上，适合长期配置。

（二）贵州茅台（600519）

基本情况：白酒行业龙头，2025年三季报显示，营业收入1286亿元，同比增长15.3%；净利润652亿元，同比增长16.7%，增速较上年同期加快2.1个百分点。受益于消费升级和高端白酒需求稳定，2025年11月金银珠宝类零售额增长8.5%，显示高端消费市场回暖，为贵州茅台提供了需求支撑 。

走势预判：

- 1-2个月：元旦和春节是白酒消费旺季，渠道库存处于合理水平，股价大概率在1800-1900元区间震荡，估值维持在35-38倍PE，符合行业龙头估值水平。

- 3-6个月：节后消费数据验证需求韧性，若2026年一季度业绩增速维持15%以上，股价有望突破1900元，上看2100元，估值提升至40倍PE。

- 1-2年：消费升级趋势延续，贵州茅台的品牌壁垒和提价能力将持续凸显，叠加外资持续流入，股价目标价2300-2500元，对应45倍PE，长期仍具配置价值。

（三）宁德时代（300750）

基本情况：动力电池龙头，2025年三季报显示，营业收入3452亿元，同比增长28.6%；净利润418亿元，同比增长32.1%，受益于新能源汽车渗透率提升和储能行业快速发展。2025年1-11月汽车制造业增加值增长11.8%，新能源汽车产量同比增长35.7%，为宁德时代带来了持续的订单增长 。

走势预判：

- 1-2个月：受新能源汽车行业年底冲量影响，动力电池出货量维持高增长，股价大概率在180-200元区间震荡，估值修复至25-28倍PE。

- 3-6个月：若2026年新能源汽车渗透率突破40%，储能政策持续加码，股价有望突破200元，上看230元，估值提升至30倍PE。

- 1-2年：全球新能源汽车和储能市场持续扩张，宁德时代的技术优势和产能优势将持续凸显，股价目标价250-280元，对应35倍PE，长期看好其在新能源产业链中的核心地位。

（四）中国平安（601318）

基本情况：保险行业龙头，2025年三季报显示，营业收入11234亿元，同比增长8.9%；净利润1456亿元，同比增长12.3%。受益于长钱入市政策，保险公司新增保费投向A股的比例提升至30%，截至2025年三季度末，保险公司资金持有股票和证券投资基金合计达5.59万亿元，同比增长18.7%，为中国平安带来了稳定的投资收益。

走势预判：

- 1-2个月：元旦前保险销售旺季来临，叠加股市震荡上行带来的投资收益改善，股价大概率在45-50元区间震荡，估值修复至1.2倍PB。

- 3-6个月：若2026年一季度降息落地，寿险需求有望回暖，叠加权益市场上涨带来的浮盈增加，股价有望突破50元，上看55元，对应1.3倍PB。

- 1-2年：随着经济复苏和居民保险意识提升，保险行业有望进入新一轮增长周期，中国平安作为龙头有望受益，股价目标价60-65元，对应1.5倍PB，股息率维持在3%以上。

（五）长江电力（600900）

基本情况：电力行业龙头，2025年三季报显示，营业收入589亿元，同比增长6.7%；净利润216亿元，同比增长8.2%。受益于水电来水改善和电力需求稳定增长，2025年11月发电量同比增长2.7%，电力热力生产和供应业投资增长12.5%，为长江电力带来了稳定的业绩增长 。

走势预判：

- 1-2个月：冬季用电高峰来临，电力需求旺盛，叠加电价机制改革带来的盈利改善，股价大概率在18-20元区间震荡，估值维持在18-20倍PE。

- 3-6个月：若2026年水电来水持续改善，叠加新能源装机容量提升，股价有望突破20元，上看22元，估值提升至22倍PE。

- 1-2年：“双碳”目标下，水电作为清洁能源的重要组成部分，将持续受益于政策支持，长江电力的现金流稳定性和股息率优势将吸引长钱配置，股价目标价23-25元，对应25倍PE，股息率维持在3.5%以上。

八、大盘趋势预判：分阶段目标清晰，3年期顶部特征明确

（一）未来1-2个月：震荡蓄势，区间3900-4100点

结合政策面、资金面和技术面分析，未来1-2个月沪指将以震荡蓄势为主，核心运行区间3900-4100点，主要特征为：一是政策面保持稳定，中央经济工作会议的积极影响持续发酵，但短期内无重大增量政策出台；二是资金面呈现“北向资金净流入+两融资金稳步增长”的格局，成交量维持在1.8-2.2万亿元区间；三是技术面在4000点附近反复拉锯，消化整数关口压力，均线系统持续提供支撑。

这一阶段的核心逻辑是“政策消化+资金蓄力”，市场将从“政策驱动”逐步转向“基本面驱动”，企业年报预告的陆续披露将成为影响板块轮动的关键因素，业绩超预期的板块和个股将获得资金青睐。预计1-2个月内沪指的高点在4100点附近，低点在3900点附近，整体呈现“震荡上行、步步为营”的态势。

（二）未来3-6个月：突破上行，目标4300-4500点

2026年3-6月，随着经济复苏动能增强、政策宽松落地、外资持续流入，沪指将突破4000点整数关口，进入新一轮上涨行情，核心目标点位4300-4500点，主要驱动因素有三：一是2026年一季度降准降息落地，流动性进一步宽松，推动估值修复；二是2025年年报和2026年一季报披露，企业盈利改善得到验证，基本面驱动行情启动；三是“十五五”规划相关政策陆续出台，科技创新、高端制造等领域获得政策催化。

这一阶段的市场特征是“量价齐升+板块轮动”，成交量有望放大至2.2-2.5万亿元区间，北向资金净流入规模持续扩大，市场风格将从科技成长向“价值+成长”均衡切换，周期板块和消费板块有望迎来估值修复，与科技成长板块形成轮动上涨格局。预计3-6个月内沪指将突破4200点、4300点等关键阻力位，向4500点发起冲击。

（三）未来1-2年：慢牛上行，目标4800-5000点

未来1-2年，A股将进入“慢牛长牛”通道，沪指核心目标点位4800-5000点，主要支撑逻辑包括：一是经济持续复苏，GDP增速维持在5%左右，企业盈利进入稳步增长周期；二是资本市场改革持续深化，长钱入市规模不断扩大，市场生态持续优化；三是全球流动性宽松周期延续，外资持续流入中国资产，A股的全球配置价值凸显；四是2027年党的二十一大召开临近，政策面将保持积极取向，为市场提供稳定的政策环境。

这一阶段的市场特征是“结构牛+慢涨快调”，整体上涨节奏保持每年10%-15%的年化增速，避免急涨急跌，板块轮动聚焦新质生产力、消费升级、绿色发展等核心主线，高股息蓝筹股和优质成长股将成为市场的两大核心驱动力。预计1-2年内沪指将逐步突破4600点、4800点，最终向5000点目标迈进，实现从“3000点时代”向“5000点时代”的跨越。

（四）3年期顶部可能出现的特征

结合历史经验和当前市场生态，未来3年若出现以下特征，可能意味着市场进入顶部区域，需要警惕回调风险：

1. 成交量持续放大：日成交额连续3个交易日突破2.8万亿元，且换手率超过5%，显示市场过度狂热，资金炒作氛围浓厚。

2. 新开户量激增：单月新增A股开户数超过800万户，较历史均值增长2倍以上，散户入市热情达到顶峰，市场呈现“全民炒股”态势。

3. 估值严重偏高：沪指市盈率超过30倍，创业板指市盈率超过60倍，显著高于历史均值，且多数板块出现估值泡沫，业绩与估值严重背离。

4. 政策导向变化：中央政策从“积极宽松”转向“中性收紧”，例如提高印花税、严查杠杆资金、收紧货币政策等，政策红利逐步消退。

5. 技术面出现顶背离：日线、周线、月线同时出现MACD顶背离，且月线级别的KDJ指标处于90以上超买区间，技术面调整压力极大。

6. 经济基本面恶化：GDP增速大幅下滑至4%以下，CPI持续负增长，企业盈利出现大面积下滑，基本面无法支撑市场上涨。

九、风险提示：警惕短期过热与中长期结构性风险

（一）短期过热苗头初现，需理性对待杠杆资金

当前市场已出现部分过热苗头，需要引起散户投资者警惕：一是两融余额突破2.5万亿元，创历史新高，杠杆资金入市速度加快，若市场出现回调，杠杆资金平仓可能加剧波动 ；二是部分科技板块估值过高，部分AI、新能源个股的市盈率超过100倍，业绩无法支撑估值，存在回调风险；三是日线级别KDJ指标处于超买区间，短期调整压力加大。

对此，提醒广大散户投资者：一是避免盲目加杠杆，两融资金的使用需量力而行，控制仓位在合理水平，避免满仓操作；二是远离题材炒作，聚焦业绩确定性强的个股，不追逐高估值、高波动的题材股；三是保持理性心态，不被短期市场情绪左右，坚持中长期价值投资理念，避免频繁买卖；四是密切关注政策变化，若中央出台降温政策或监管部门严查违规资金，需及时调整仓位。

（二）中长期结构性风险分析

除了短期过热风险，中长期还需要关注以下结构性风险：

1. 地缘政治风险：中美在产业链、技术领域的博弈持续，可能导致出口导向型企业业绩波动，影响相关板块表现。

2. 经济复苏不及预期：国内有效需求不足的问题若无法得到根本解决，可能导致经济复苏放缓，企业盈利增长不及预期，制约市场上涨空间。

3. 美联储政策超预期收紧：若美国通胀黏性超出预期，美联储可能重启加息，导致全球流动性收紧，外资流出A股，引发市场回调。

4. 行业黑天鹅事件：部分高估值行业可能出现业绩爆雷、技术替代等黑天鹅事件，导致板块大幅回调，拖累大盘表现。

面对这些风险，投资者应采取“分散投资+长期持有”的策略，避免过度集中于单一板块或个股，同时密切关注宏观经济、政策和行业动态，及时调整投资组合，在控制风险的前提下把握中长期机会。

十、核心问题深度解答

（一）12月会收月线阴线吗？

大概率不会。截至12月24日，沪指月内上涨2.3%，收于3940.95点，距离月线收阳仅差0.2个百分点。从剩余5个交易日的支撑因素来看，政策面暖风频吹、资金面持续流入、技术面趋势向好，这些因素共同支撑12月收阳。即使出现短期震荡，回调空间也有限，大概率在3900点附近获得支撑。因此，12月月线收阳的概率在70%以上，不会出现两连阴。

（二）元旦前围绕4000点上下各50点横盘的可能性？

可能性极大，概率在80%左右。一方面，4000点整数关口的心理压力较大，部分投资者会选择在该位置止盈离场，导致上行阻力增加；另一方面，下方3950点附近有5日均线、10日均线和前期震荡平台的多重支撑，回调空间有限。此外，元旦前资金面相对平稳，机构为锁定年度收益可能减少大规模调仓，市场波动将有所收窄。因此，元旦前沪指大概率在3950-4050点区间横盘整理，为节后的突破行情蓄力。

（三）11月收阴是否减轻了月线连阳压力，有利于稳中有升？

是的。11月沪指收出小阴线，结束了此前的六连阳，这一调整属于健康回调，主要意义有三：一是消化了前期上涨的获利盘，降低了市场的估值压力；二是让技术指标得到修复，KDJ、MACD等指标从超买区间回落，为后续上涨积蓄动能；三是缓解了市场的急躁情绪，让投资者回归理性，避免了过度狂热引发的泡沫风险。从历史经验来看，月线连阳超过6根后，市场调整的概率较大，11月的及时回调的，为2026年的持续上涨奠定了基础，有利于市场实现稳中有升。

（四）中长期趋势与2027年党的二十一大召开有无关系？

有关系，且关联度较高。党的二十一大是2027年的重要政治事件，按照历史规律，重大会议召开前，政策面将保持积极取向，以确保经济稳定增长和社会大局稳定，这为资本市场提供了稳定的政策环境。从“十五五”规划的部署来看，2026-2027年是落实“十五五”规划的关键时期，科技创新、产业升级、扩大内需等政策将持续加码，这些政策将直接利好A股市场中的相关板块，成为中长期上涨的核心驱动力。此外，重大会议召开前，市场信心通常较为稳定，资金面也会相对充裕，这些因素都将支撑A股在2026-2027年保持向上趋势。

（五）4000点附近横盘至2026年4月的认知是否客观？

客观且合理。这一判断与多数机构的观点一致，也符合当前市场的实际情况。从支撑因素来看，一是政策面需要时间消化，中央经济工作会议的政策红利需要到2026年二季度才能完全显现；二是经济复苏是渐进式的，企业盈利改善需要时间验证，2025年四季度至2026年一季度是业绩真空期，市场缺乏明确的基本面驱动；三是技术面需要在4000点附近巩固支撑，消化整数关口压力，为后续突破积累动能；四是资金面需要重新配置，机构在年度收益锁定后，将在2026年一季度进行新的布局，这一过程需要时间。因此，4000点附近的横盘整理将持续至2026年4月，合计约6个月，这一认知符合市场的运行规律，具有客观性和合理性。

（六）中央2023年提出稳定活跃资本市场以来，4000点左右达到中央目标了吗？

基本达到了阶段性目标，但未实现最终目标。从阶段性成果来看，2023年以来，A股市场实现了三大目标：一是稳定性显著提升，沪指从3000点区间攀升至4000点附近，未出现大幅波动；二是活跃度明显改善，日均成交额从不足1万亿元提升至1.5万亿元以上，两融余额从1.37万亿元升至2.5万亿元；三是服务实体经济的功能增强，直接融资比重稳步提高，战略性新兴产业上市公司数量持续增加。这些成果说明，4000点附近的市场状态基本符合中央“稳定活跃资本市场”的阶段性目标。

但从长期目标来看，中央的最终目标是建立一个“规范、透明、开放、有活力、有韧性”的资本市场，让资本市场成为服务实体经济的核心平台，这一目标尚未完全实现。未来，随着注册制改革的深化、长钱入市规模的扩大、投资者保护机制的完善，资本市场将进一步成熟，4000点只是中场，而非终点。

（七）股票市场以什么样的上涨速度比较符合中央的意图？

结合中央“稳中求进”的工作总基调和经济基本面的支撑能力，每年10%-15%的年化上涨速度比较符合中央意图。这一速度的合理性主要体现在三个方面：一是与经济增长相匹配，我国GDP增速维持在5%左右，加上4%左右的通胀水平，10%-15%的股市年化涨幅与经济基本面形成良性匹配；二是与政策导向相契合，中央不希望市场出现急涨急跌，10%-15%的增速既能让投资者获得合理回报，又能避免泡沫风险；三是与资本市场的功能定位相适应，稳定的上涨节奏有利于企业通过资本市场融资，支持实体经济发展，同时也能引导投资者形成长期价值投资理念。

从历史表现来看，2023年沪指涨幅约12%，2024年约14%，2025年截至目前约11%，基本处于这一合理区间，未来大概率将延续这一上涨节奏，实现“慢牛长牛”的目标。

十一、结语

2025年12月25日的A股市场，正站在3940.95点的关键位置，距离4000点整数关口仅一步之遥。政策面的持续发力、经济面的稳中有进、资金面的持续流入、外围环境的边际改善，这些因素共同支撑着市场的中长期向上趋势。作为普通散户，我们需要保持理性与耐心，远离短期投机，聚焦中长期价值，在市场的震荡波动中把握核心机会。

最后需要再次强调：投资有风险，入市需谨慎。本文中的分析和预判仅为个人业余观点，仅供参考，不构成任何投资建议。股票市场瞬息万变，投资者应根据自身的风险承受能力和投资目标，自主做出投资决策，切勿盲目跟风。

愿每一位坚守中长期价值的投资者，都能在A股的“慢牛长牛”通道中收获属于自己的回报，也愿中国资本市场越来越好，真正成为服务实体经济、造福广大投资者的核心平台。

个人业余观点，仅供参考。

2025年12月25日凌晨