段永平：茅台是很特别的好酒，喜欢喝的人依然会喜欢喝的

段永平：茅台和腐败没有直接关系，但减少公款消费确实会减少很多浪费，短期内应该也会影响到茅台以及很多东西的销量。但公款消费应该不是茅台的大头。茅台之被很多人喜欢是因为茅台是很特别的好酒，喜欢喝的人依然会喜欢喝的，只是以后用公款喝的机会少了而已。 茅台如果短期销量下降些，那年份酒的产量就可以提高了？还真是很少见不怕有库存的生意模式。

段永平考虑的是公司的未来现金流折现，而不是一时的业绩。

1、从十年的未来现金流折现来看，这种一时性的消费减少，看起来很大，但占10年现金流的总量的占比很小。了不起也就2%到4%——也即对企业未来价值的影响几乎可以忽略不计。

从优秀企业的业绩来看，越前面的利润，在总量中占比越可以忽略不计。比如，腾讯：

从这种数据来看，2012年的利润在10年利润总量中——直接就可以忽略不计了，2012年的利润是60亿，还是120亿——并没有区别。

比如，茅台，

2013年的利润是100亿还是151亿，以10年来算都没有区别。如果拉到12年，那么2013年的利润相对于2024年的利润来说只占24年利润的不到20%。

比如，苹果，

2011年的利润在总体现金流里面，几乎可以忽略不计，而对2011年造成影响的利润部分，在总体里也自然可以忽略不计。

这就是段永平说的要用10年来看一家企业。只要影响的因素是一时性的，那么它在长期的总量中就可以忽略不计。

反之那些长期性的因素，就要小心了。虽然一时影响似乎很小，但长期上的影响就极其可观了。

2、另一方面，虽然即使短期销量下降了，没有转化成现金，但它的内在价值仍然不变——只是变成了年份酒的产量——这些酒并不会减值，而是仍然随着时间增值的。

事实上只要——茅台还没生产出来，车都在外面等着拉货——这一情况不变，那么茅台就是那个茅台。纵然一时股价不涨，但长期来说，必然是要往上涨的——并且是大涨的，只是不知道这个大涨什么时候发生而已。

既然里面有必然性，就等着好了。

只要反腐败，没有动摇到这一情况——就是无足轻重的影响。同理，即使有些公司的年会开始不用苹果的产品作为年会奖品——只要苹果保持自己在手机行业最好产品的地位——那即使看到这种现象，也无足轻重。

实际上反腐败影响的是茅台的紧俏度——但这种对紧俏度波动的影响——在供不应求的情况下，这种影响是可以忽略不计的。假如一个东西，只有10份，在这一价位——有100个人要和有50个人要——并不会影响它的售出。

好东西，是东西好——然后才有其它的——比如，公款消费。如果东西不好——想让公款消费，也还不会有机会。

只要保证是东西好——那其他的一切都会随之而来的。

生活中常犯的两个错误就是，

1、做果为因，倒因为果——认清什么是因、什么是果——就可能避免不少似是而非的错误。

2、以目的为手段，以手段为目的——认清什么是目的，什么是手段——就可能避免不少偏执型和不择手段型的错误。

当一个东西，处在行业内最高端——那么它的消费能力是不太会变的，而中低端则可能会受很多消费上的影响。——因为最高端的购买力，对于好东西来说，始终是充足的——因为，供永远少于求的。

而中低端的东西，则会表现出较强的周期性——经常性的出现供过于求的情况——于是它 的未来现金流就难以有保障——在股价上的表现就是坐过火山车。——这种股，对长期持股不利，本质上还是有很强的择时性——而不是价值投资的择事性。

择时的确定性不够，择事的确定性才能有保障——择时往往不知道什么时候时间到来，什么时候时间过去。而择事，则有明确的时间到来的特征，在那个事到来的时候，股价会涨得很高，并且往往会提前涨——所以，只要提前潜伏——也即长期持有——就行了。