牛市的终点在哪？这四个信号告诉你何时该离场

当菜市场的阿姨都在推荐“必涨代码”，当朋友圈被“10年大底”刷屏，当连平时不炒股的同事都在讨论杠杆比例的时候。别怀疑，这正是牛市狂欢达到顶峰的时刻，也是风险悄然逼近的信号。

估值是衡量市场温度的标尺，当它高到离谱时，风险便如影随形。回顾2007年和2015年的牛市顶峰，核心特征便是估值泡沫化。那时，市盈率动辄上百倍，甚至连“市梦率”都成了合理的估值方法。当市场的逻辑从“这家公司能赚多少钱”转变为“大家觉得这家公司能值多少钱”时，击鼓传花的游戏就快结束了。真正的机会，往往是在股价跌下来，回归价值之后出现的。

A股素有“政策市”的特征，监管层的态度往往是行情的风向标。2007年的加息与上调准备金率，2015年的严查场外配资，都是明确的“降温”信号，直接终结了当时的牛市。因此，我们需要密切关注央行的货币政策动向，以及监管层对杠杆资金、IPO节奏的态度变化。当政策从“鼓励”转向“规范”甚至“收紧”，这根支撑行情的“水管”便被掐住了。

资金是推动行情的燃料。当市场增量资金枯竭，上涨的动力便会衰竭。一个典型的信号是，当从来不炒股的“新手”都在借钱入场，当新基金发行从抢购变成滞销，这意味着散户资金正在成为最后的接盘者。同时，两融余额的见顶回落、北向资金的持续流出，都是资金面转向的危险信号。当“活水”不再涌入，存量博弈下的行情将难以为继。

牛市的根基是企业盈利。如果股价飞涨，但公司的业绩无法跟上，那么这场盛宴便是无源之水。当宏观经济数据不及预期，企业利润增速下滑，或者关键的经济指标被证伪，高高在上的股价将失去支撑。没有业绩支撑的上涨，终究只是泡沫。

历史不会简单重复，但总是押着相似的韵脚。在享受牛市盛宴的同时，应该保持一份清醒。当这四个信号开始出现时，或许就是撤退的最佳时机。