桃李面包上半年面包少卖4个亿，砍掉30%研发费用却盯上了即时配送

桃李面包这家公司，从东北起步，一路做到上市，本来是短保面包的代表，靠着新鲜口感和批发模式占了不少市场份额。可最近这份2025年半年报一看，情况不太妙。

营收总共26.11亿元，比去年同期少了13.55%，净利润2.04亿元，降了29.7%，扣非净利润1.94亿元，也下滑30.03%。

这不是突然的事，从2021年到2024年，营收增速从6.24%降到5.54%，再到1.08%，去年直接负9.93%，净利润更是四年连降，从7.63亿掉到6.4亿、5.74亿、5.22亿。

核心业务面包和糕点卖了25.85亿元，去年同期29.85亿元，直接少4亿元。这块占公司绝大部分收入，下降这么明显，库存还涨了19.42%到85.6万公斤，毛利率掉到22.98%，比之前低4.87%。

消费者现在买东西更挑剔，经济复苏慢，大家对零食早餐支出谨慎。面包这种可替可不替的，需求一弱就露馅了。加上健康风潮刮得猛，低糖低脂高纤维的产品受欢迎，桃李的传统高糖高油短保面包，跟不上节奏，客群慢慢流失。

公司自己也承认，烘焙行业消费结构变了，健康导向成主流。

竞争也越来越狠。短保面包从蓝海变红海，宾堡、曼可顿、盼盼、美焙辰这些品牌都挤进来，市场份额被分走。

街头烘焙店前店后厂模式兴起，全国门店到2025年5月已经33.8万家，新鲜现烤的吸引力大。桃李的市场份额虽说2023年还35%领头，但压力明显。

营收下滑的宏观因素有，消费疲软，需求弹性高，但公司内部问题也摆在那，创新跟不上，产品线单一，中央工厂加批发的模式成本低有性价比，可在巨头环伺下，显出短板。

研发投入这块，桃李一直不算多。

2024年全年2296.84万元，降31.84%，占营收0.38%。上半年继续砍，1066.05万元，降30.81%，只占总营收0.4%。公司说主要是人工费、材料费、折旧减了，但这省钱省到创新上，长远看不划算。

烘焙行业变化快，健康产品迭代需求高，桃李虽推了些新品，像芝士肉松蛋糕、碱水面包丁、蔓越莓葡萄软面包、爆浆牛角面包、拉丝蛋糕，目的是适应消费潮流，保持竞争力，满足多样需求。可这些新品规模小，影响力有限，没能拉动整体营收。

相比销售费用，研发这点钱显得寒酸，销售费用虽也降，但远高于研发，重点还在推销老产品上。

渠道端是另一个痛点，桃李早期靠北方扩张，依赖商超和经销商，现在全国化压力大，传统线下式微。电商低价冲击，社区团购即时优势，商超客流下滑，都削弱竞争力。

经销商总数971家，比去年增119减128，东北269家、华东214家、华北184家，这些前三区域营收最高，却各滑1亿元左右。东北大本营10.44亿元，华东8.45亿元，华北5.94亿元。

公司策略是深耕成熟市场，下沉渠道，挖掘细分潜力，华南核心区优化布局，双轮驱动，西南新疆建网，定制本地产品和服务。但实际效果呢，上半年看，还没止住下滑。

为了破局，桃李开始盯上新零售，尤其是即时配送。

公司在半年报里提，正开发线上专属产品，差异化提升品牌，利用大超市数字资源，探索线下线上融合，加码社区化和即时配送。与平台合作，通过O2O模式、社区团购满足消费者。

这步棋有道理，即时配送能抓住新鲜需求，短保面包保质期3-15天，无添加强调新鲜，正好匹配。但转折来得晚，传统模式依赖惯性大，新渠道占比低，执行起来挑战多。

分析师指出，桃李核心竞争力在规模降成本，但创新乏力，产品单一凸显，转向新零售是求变，可竞争环境已变，烘焙市场规模预计3518亿元，连锁零售增长，桃李模式遇瓶颈。

公司还在挣扎面包大王称号渐远，家族企业显疲态。面包香不香，得看怎么烤。

参考资料

三大核心市场营收下滑 桃李面包遇增长瓶颈 京报网