上周期货（2026年1月12日-1月16日）

核心指数与整体表现

商品指数：全周先涨后跌，周一暴涨后震荡回落，周五收跌，呈现"冲高回落"态势

金融期货：国债期货小幅震荡上行，整体表现平稳，资金面宽松提供支撑

市场特征：极端分化，部分品种（沪银、沪锡）周一涨停后大幅回调，碳酸锂周内经历"涨停-跌停"过山车，波动剧烈

市场核心特点

1. 波动加剧：多个品种单日涨跌幅超5%，沪银周一单日暴涨14.42%创历史纪录，周五多数品种大幅回调，市场情绪从亢奋转向谨慎

2. 监管介入：上期所1月15日将沪锡涨跌停板幅度由8%提高到11%，保证金比例同步上调，抑制过度投机

3. 资金大进大出：周一资金净流入前三为沪银（+92.34亿元）、沪金（+56.57亿元）、沪铜（+19.96亿元），周五资金大幅流出高波动品种

4. 供需博弈激烈：印尼镍矿配额削减传闻推高沪镍，LME库存暴增又引发回调；玻璃库存连降三周，价格底部反转信号显现

热点板块与品种分析

1. 工业金属

沪银：周初暴涨后震荡回落，全周累计涨幅超8%，受益全球流动性宽松与避险需求，波动风险显著增加

沪锡：周内经历"涨停-大跌"，库存创逾1个月新低，但周五受宏观情绪影响重挫6.41%，上期所上调保证金与涨跌停板抑制投机

沪镍：受印尼减产预期与现实过剩博弈影响，周内涨幅约3%，高位震荡加剧

2. 能源化工

碳酸锂：周内"涨停-跌停"，供需矛盾突出，下游需求疲软与上游减产预期博弈，价格波动剧烈

原油：先涨后跌，周内涨幅约1.5%，中东地缘冲突与美联储降息预期提供支撑，但需求担忧限制涨幅

玻璃：库存连降三周，价格底部反转信号显现，周内累计涨幅超6%

3. 黑色系

螺纹钢：周内窄幅震荡，RB2605合约收于3163元/吨，周涨0.03%，供需双弱格局未改，冬储博弈激烈

铁矿石：周涨3.17%，收于814.5元/吨，多头主力增仓驱动反弹，但高库存（17288.7万吨）压制涨幅

焦煤：周初上涨后回落，整体表现平稳，减产预期与需求淡季博弈

4. 农产品

菜油：周涨超2%，领涨农产品，供应偏紧预期支撑价格

棕榈油：先跌后涨，MPOB报告落地后成为价格反弹起点，出口数据强劲提供支撑

资金流向与持仓变化

整体流向：全周资金先大幅流入后流出，周一净流入超200亿元，周五净流出超150亿元，市场情绪快速切换

板块偏好：前期资金集中流入贵金属（沪银、沪金）和工业金属（沪铜、沪锡），后期转向农产品（菜油、多晶硅）等防御性品种

持仓变化：螺纹钢持仓量先减后增，周五增至175.53万手，资金对黑色系分歧加大；沪锡持仓量周内波动超30%，投机资金进出频繁

六、关键影响因素

1. 宏观政策：监管层上调融资保证金比例，抑制股市过度杠杆，间接影响商品市场风险偏好

2. 供需格局：印尼计划大幅削减镍矿产量配额，玻璃库存连降三周，碳酸锂下游需求疲软，各品种供需矛盾分化

3. 外部因素：中东地缘冲突升级预期，美联储降息预期支撑全球风险资产，但美元走强对大宗商品形成压制

4. 资金情绪：市场从"快涨"转向"波动加剧"，投机资金获利了结，机构投资者趋于谨慎

七、机构观点与短期展望

整体判断：短期市场将维持高波动、强分化格局，极端行情或减少，但品种间差异仍将显著

板块建议：

推荐：玻璃（库存连降，底部反转）、农产品（防御属性，供应偏紧）

谨慎：碳酸锂（供需矛盾突出）、部分工业金属（波动剧烈，监管加强）

操作策略：控制仓位，避免追涨杀跌，关注品种基本面变化，利用波动进行区间交易，设置严格止损

核心结论：上周期货市场经历了极端波动的一周，从全线暴涨到断崖式跳水，监管介入与资金情绪变化是主要驱动因素。短期市场将进入震荡整固期，投资者应降低预期，聚焦基本面，防范高波动风险。