马光远：大跌了

市场又大跌了，我指的不仅仅是美股，还有A股。

上周五，美股经历了黑色星期五，所以本周其实一开盘A股就经历了一个大跌，到了周末的时候又出现了一个大跌，上证指数下跌接近2% ，深成指还有创业板跌幅超过 3% 。

整个市场接近 5,000只股票下跌。

下跌的原因似乎很简单，又似乎不简单。

本周几乎每天小道消息，而且都不是什么好消息。一会是美国财政部长贝森特控诉中国如何强硬，一会是特朗普又对中国发出非常可怕的关税威胁。时间好像又回到了4月份以来对等关税刚刚提出时候的紧张时刻。

今年确实是极其惊心动魄的一年，像一部恐怖大片，你需要很好的心脏，从年初开始到现在为止，就没有几天让人感觉到不紧张的日子。

这一次的大跌，根本原因是美国总统特朗普宣布，要对中国加征100% 的关税。原因是什么？原因是中国在稀土方面强化了管制。特朗普说你怎么能这么干？

但是，如果再往前推，发现不是这样，这一次好像仍然不是中国主动的。这次的剧本跟过去仍然一样，是美国先出招，美国从中美两国马德里谈判以后，一直对中国小动作就不断，包括对中国企业实体名单不断延长，还对中国的船舶征收港务费等等。

在小动作不断的情况下，中国突然出了一个大招。升级稀土管制的措施，对美国某半导体企业进行调查。

这次稀土管制的升级确实前所未有，不仅仅是稀土本身，还有稀土技术，还有含有中国稀土的外国产品都纳入了管制范畴。这点，和美国在半导体政策上对中国的三个禁止是差不多的。

中国对稀土的管制超乎全球的预期，全球一下子慌了，特朗普暴跳如雷，说你这么干，我要加100% 的关税。后来当然又说软话。所以市场再次预测，这是不是又一次的TACO交易。先是对市场发出威胁，紧接着说软话，市场情绪又起来，一跌一涨，又赚钱了。

好像是，好像又不是。

就说这一次，中美两国之间的剧本，我们看到从4月到现在一直在演，先是美国强硬，中国强烈反制，最后双方坐下来谈，谈了一个好结果。这次会不会这样？大家担心的是什么？担心的是剧本演着演着可能会改剧本，演着演着可能会擦枪走火。这么危险的戏，需要高超的风险管控能力，怕的是，如果一旦出现误判，对市场的伤害将是巨大的。特别是到了年底以后，大家认为这一年好不容易终于风平浪静的时候，没想到最大的高超在年末却出现了，双方之间的言语程度，双方之间互相出的招，远远超过大家的想象。

当然中国把稀土管制升高到这么一个高度，大家也没有想到。

但如果不这样干，不亮红线，特朗普的这种不断出尔反尔的变脸游戏肯定会一直演下去。这次中国似乎下了决心要对特朗普的这种讹诈说“不”了。

所以市场非常担心擦枪走火。

如果一旦管控不了会怎么样？从市场的恐慌情绪来看，黄金每天都在疯狂上涨，似乎到了世界的末日，那个已经沦落为工业原料的白银也冲破了历史高点。什么样的全球恐慌才能配得上黄金白银如此史诗级的疯狂？

全球化本来是人类的使命，但我们今天看到这么一个情况的时候，真的为全球经济感到悲哀。

黄仁勋说美国损害中国的事，最终反过来一定会损害美国。

这个道理大家都明白，但是美国就是要这么干，如果说最终 、擦枪走火，受害的将是所有人，美国在玩火，大家都希望能够降温。能够降火，但是我们发现到了年底以后，双方又回到了年初的起点，这是谁也不愿意看到的，所以中国一直在强调不愿打，但不怕打，那当然我们过去的很多反制还是比较温柔的。这次比较强硬，应该说在表明一个态度，我们不想这么玩，如果大家都这么玩，每个人都会付出惨烈的代价。

中美之间的这个博弈，我建议欧洲不要看热闹，中美如何失控擦枪走火，全球都是牺牲品，谁也不会得到好处。

好在中美的谈判官员在关键时刻又通电话了，都表达了尽快进行经贸磋商的意愿。

看来，年末大家还得胆战心惊的继续在不确定中煎熬。