3897点稳站！三重利好护航，12月收评揭秘跨年行情密码

3897点稳站！三重利好护航，12月收评揭秘跨年行情密码

点赞，就是对股票市场业余爱好者凹副教授的支持，就是对散户投资者的支持，就是热爱生活，就是对中长期价值投资的坚定认可！12月2日，A股在震荡中收官，沪市报收3897.71点，微跌16.29点，跌幅0.42%；深成指与创业板指同步小幅回调，分别收跌0.68%和0.69%。尽管三大指数当日略显承压，但全天1.53万亿元的成交额，已连续第93个交易日突破1.5万亿元关口，彰显市场内在活力。结合近期政策转向、经济数据、外围宽松预期等多重变量，今日收评将全面拆解市场核心逻辑，预判短期与中长期走势。

一、今日市场核心特征：量能维持高位，震荡蓄势特征显著

从日内表现看，市场呈现“窄幅震荡、板块轮动”的典型格局。早盘沪指开盘于3902.35点，盘中最高触及3918.57点，最低下探3885.42点，波动区间仅33.15点，创近期单日振幅新低。个股层面，涨跌家数基本持平，88只个股换手率超过20%，其中精创电气、贝隆精密两只个股换手率突破50%，半数筹码完成易主，反映部分题材股仍有活跃资金博弈。

量能方面，今日沪深两市成交额1.53万亿元，较前一交易日缩量2612亿元，但仍处于历史高位区间。从结构看，上证50成分股成交额占沪市总成交额的32%，较昨日提升4个百分点，权重蓝筹股承接力增强；而前期热门的AI、储能等成长赛道成交额占比回落至18%，板块轮动节奏明显加快。技术面分析，沪指当前处于3800-4000点震荡区间的中轴位置，3700点已从前期强压力位转化为强支撑位，正如国信证券所言，“有效突破3700点后，后续调整空间有限”。从均线系统看，5日、10日、20日均线呈多头排列，MACD指标维持金叉状态，仅红柱略有缩短，短期震荡不改中长期向上趋势。

我做股票分析纯属业余爱好，从不止步于单日涨跌，也非纯粹技术派，更看重中长期趋势与基本面逻辑，欢迎志同道合的投资者交流，却不大喜欢与每日每周频繁买卖的“炒股者”探讨，毕竟投资与投机的底层逻辑截然不同。

二、政策面重大转向：从“稳”到“稳+活”，资本市场战略地位提升

近一周中央层面释放的政策信号，成为支撑市场的核心底气。最关键的变化在于，中央对资本市场的表述从2024年的“稳住股市”，升级为“持续稳定和活跃资本市场”，新增的“活跃”二字，标志着政策基调从“底线思维”向“高质量发展”转变。中国银河证券首席经济学家章俊指出，这一表述变化意味着资本市场在经济全局中的战略地位明显提升，既要通过稳定预期提振信心，更要通过制度创新提升资金配置效率。

具体政策落地方面，11月26日至28日，第二批民营创投科创债完成发行，基石资本、同创伟业等机构合计发行7亿元10年期债券，获得科创债风险分担工具增信支持。截至目前，民营创投机构已通过该工具发行科创债13.5亿元，撬动资金规模超百亿元，重点投向集成电路、人工智能等关键领域，实现“以债促投”的杠杆效应。此外，11月27日市场利率定价自律机制工作会议召开，通过优化利率定价自律管理，有效稳定市场利率波动预期，为资本市场提供宽松的流动性环境。

值得关注的是，中长期资金入市通道持续拓宽。2025年1月实施的《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》要求提升商业保险资金A股投资比例，而每年一季度都是保险“开门红”旺季，新增保费配置股票需求将在12月提前释放。粤开证券首席经济学家罗志恒预计，未来政策还将在鼓励并购重组、优化交易机制、推动互联互通等方面发力，进一步激活市场活力。

三、经济数据稳中有进：基本面支撑筑牢市场根基

11月最新经济数据虽未完全进入扩张区间，但复苏态势已十分明显。国家统计局数据显示，11月制造业PMI为49.2%，较10月上升0.2个百分点，连续两个月回升，其中生产指数升至50%的荣枯线以上，装备制造业、高技术制造业生产指数均保持扩张。这一数据印证了企业生产意愿的提振，尤其是出口趋稳带动市场需求边际改善。

实体经济的复苏动能还体现在物流与基建数据上。截至11月29日，西部陆海新通道班列2025年累计发送货物130.8万标箱，同比增长55.3%，泰国纸浆、重庆发电机组等进出口货物增幅显著；宁波舟山港集装箱海铁联运业务量达185万标箱，同比增长9%，超过2024年全年总量。基建领域，西渝高铁七星坪隧道掘进进度达80%，这类重大工程的推进不仅直接拉动产业链需求，更向市场传递了稳增长的明确信号。

尽管10月社融规模增量8161亿元，较上年同期少增5959亿元，工业增加值、社会消费品零售总额等指标小幅回落，但瑕不掩瑜。博时基金认为，经济复苏进程中的短期压力的正常现象，而宏观流动性维持适度宽松基调，1年期LPR稳定在3.0%，5年期以上LPR为3.5%，为实体经济和资本市场提供了坚实的资金保障。

四、外围环境暖意渐浓：美联储降息预期成重要催化剂

全球流动性宽松预期的升温，为A股带来重要外部支撑。中国金融信息网12月2日消息显示，美联储12月降息概率已飙升至87.6%，仅12.4%的概率维持利率不变。美国银行、高盛、摩根大通等主流投行均预测，美联储将在12月9-10日的议息会议上降息25个基点，2026年6-7月还将再降两次，终端利率有望降至3.00%-3.25%。

外围市场表现方面，12月1日美股三大指数集体收跌，道指跌0.9%、纳指跌0.38%、标普500跌0.53%，结束“五连阳”；但中概股逆势走强，纳斯达克中国金龙指数涨0.87%，阿里巴巴、网易等个股涨幅超4%，显示中国资产的独立行情特征。大宗商品方面，现货白银年内涨幅突破100%，创历史新高；美油、布伦特原油主力合约分别上涨1.64%和1.49%，地缘政治风险与供给侧收缩推动能源价格走强，间接利好A股资源类板块。

人民币汇率方面，尽管未公布最新官方数据，但中概股走强与美元指数回落形成呼应，预计人民币汇率将维持稳中有升态势，为北向资金回流创造条件。招商证券指出，美元指数走弱与人民币升值的组合，将进一步吸引外资流入A股，与境内保险资金、公募基金形成增量资金共振。

五、名家与机构观点集锦：共识之下，跨年行情可期

（一）名家观点

黄奇帆（著名经济学家）：“活跃资本市场”的提法标志着A股进入高质量发展新阶段，中长期资金入市的制度障碍将逐步打通，未来3-5年A股将成为居民财富配置的核心场所，优质蓝筹股与科技龙头将迎来价值重估。

任泽平（知名经济学家）：当前市场处于“政策底+经济底+流动性底”三重底部共振，美联储降息与国内政策宽松形成合力，跨年行情的核心驱动力已明确，建议关注新质生产力、基建、消费三大主线。

李大霄（英大证券首席经济学家）：沪指3700点已成为“黄金底”，在政策护航与经济复苏双重支撑下，市场震荡上行的大趋势不会改变，投资者应坚守价值投资，远离题材炒作。

段永平（著名投资人）：从长期视角看，A股部分蓝筹股的估值已具备显著吸引力，尤其是现金流稳定、分红率高的企业，适合中长期布局，短期市场波动无需过度关注。

林园（知名投资人）：经济复苏背景下，基建、消费等顺周期板块的盈利改善确定性强，当前估值仍处于历史低位，未来1-2年有望迎来业绩与估值的双重修复。

但斌（东方港湾董事长）：美联储降息将打开全球风险资产的上涨空间，A股市场中，具备核心技术的科技企业与估值合理的蓝筹股将成为资金配置的核心，看好AI、新能源、白酒等领域。

高善文（安信证券首席经济学家）：11月PMI数据显示经济复苏斜率温和，未来随着政策效果持续显现，企业盈利将逐步改善，市场有望从“震荡蓄势”转向“趋势上行”，关注盈利弹性较大的周期与成长板块。

李迅雷（中泰证券首席经济学家）：机构资金已成为A股市场的主导力量，2025年机构新增开户数已恢复至2021年高位，“机构牛”特征明显，市场波动率将逐步降低，结构性机会取代全面牛市。

姜超（中泰证券研究所所长）：低利率环境将成为常态，权益资产的吸引力持续提升，保险、理财等中长期资金的入市将推动A股估值中枢上移，未来市场上行的核心风险在于政策落地不及预期。

罗志恒（粤开证券首席经济学家）：中央经济工作会议有望进一步明确“十五五”开局之年的政策方向，财政与货币政策将更加积极，资本市场的“稳定”与“活跃”将形成良性循环，为中长期上涨奠定基础。

（二）机构观点

招商证券：市场在经历三个月震荡蓄势后，向上突破发动跨年行情的概率较高。12月将形成保险资金、居民基金、北向资金的增量共振，上证50与科创50的“双50组合”有望领涨，建议关注基建、消费、自主可控三大方向。

华泰证券：12月有望迎来基本面预期改善、政策催化、筹码消化的三重落地，春季躁动或提前启动。配置上建议均衡布局成长与周期，关注航空装备、AI储能、化工、能源金属等细分领域。

中泰证券：市场调整源于海外因素导致的胜率波动，当前流动性环境未发生实质性反转，预计指数维持震荡态势，但下跌空间有限，回调即是布局机会，看好顺周期与科技成长的均衡配置。

摩根士丹利（大摩）：美联储降息与中国政策宽松形成“双宽松”格局，A股估值仍处于全球主要市场的低位，未来12个月沪指目标点位4600点，建议超配消费、医疗健康、科技硬件板块。

和讯财经：政策红利是当前市场的核心驱动力，科创债、中长期资金入市等政策的持续落地，将不断提升市场活力，12月市场有望在震荡中逐步上行，关注政策受益明确的金融、基建板块。

中信建投证券：短期市场可能仍有波动，但下跌即是布局机会。建议在12月中旬中央经济工作会议前低位加仓，备战跨年行情，重点关注AI、储能、创新药、有色等领域。

国信证券：A股这一轮“牛市”并未结束，12月将再次迎来做多窗口。随着机构资金“抢跑”布局2026年，市场情绪将逐步升温，3700点成为强支撑，上行空间有望打开。

六、个股深度分析：基建龙头与蓝筹标杆的走势预判

（一）中国中铁（601390）：基建红利加持，估值修复可期

作为基建领域的核心龙头，中国中铁当前总市值1363.23亿元，截至2025年9月底，市盈率（TTM）仅5.36倍，市净率0.44倍，估值处于历史极低水平。基本面来看，公司受益于国内基建投资的持续发力，西渝高铁等重大项目的推进将直接拉动营收增长，而民营创投科创债对集成电路、人工智能等领域的支持，也将带动公司在相关基建配套业务的拓展。

技术面分析，中国中铁近期在6-7元区间震荡整理，成交量呈现“缩量回调、放量上涨”的健康态势，5日、10日、20日均线形成多头排列，MACD指标金叉持续，显示短期趋势向好。政策面来看，中央“活跃资本市场”与稳增长政策形成共振，基建作为顺周期板块的核心，有望获得资金重点关注。

预判走势：短期（12月）来看，随着跨年行情启动，基建板块有望成为资金进攻方向，公司股价大概率突破前期7元压力位，向8元区间迈进；中长期（1-2年）来看，受益于“十五五”规划期间的基建投资高峰，公司盈利将稳步增长，估值有望修复至8-10倍市盈率，对应目标价10-12元。

（二）长江电力（600900）：蓝筹标杆，稳健配置优选

随机选取的大盘蓝筹股长江电力，是全球最大的水电上市公司，具备显著的资源垄断性与现金流稳定性。公司当前股息率3.2%，历史股息率区间维持在3.5%-3.7%，分红比例稳定，是机构资金的核心配置标的。基本面来看，长江流域水电出力稳定，随着国内经济复苏，工业与居民用电需求稳步增长，公司营收与利润具备较强确定性。

政策面来看，国家持续推进水利高质量发展，长江生态保护与修复工程的推进，将进一步提升公司的长期价值。技术面来看，长江电力近期在22-24元区间震荡，股价围绕年线上下波动，成交量保持稳定，显示筹码结构扎实，机构持仓比例较高。

预判走势：短期（12月-1月）来看，在市场追求稳健收益的氛围下，公司股价有望稳步上行，突破24元压力位，向26元区间靠近；中长期（3-6个月）来看，随着美联储降息落地，全球流动性宽松将推动高股息资产估值修复，公司股价有望触及30元；1-2年维度，受益于电价市场化改革与水电装机容量的提升，公司盈利将稳步增长，股价有望突破35元，成为稳健投资者的核心配置标的。

七、趋势预判：短期震荡上行，中长期空间广阔

（一）未来1-2个月（2025年12月-2026年1月）：跨年行情启动，沪指冲击4200点

核心驱动因素包括：中央经济工作会议定调积极政策、美联储12月降息落地、保险资金等中长期资金入市、春季躁动提前启动。机构普遍认为，12月市场将形成增量资金共振，上证50与科创50领涨，顺周期与科技成长均衡发力。

技术面来看，沪指在3800-4000点震荡蓄势后，有望突破4000点整数关口，向4200点发起冲击。风险因素主要在于海外地缘政治冲突与国内经济数据不及预期，但政策工具箱充足，回调空间有限，如中信建投所言，“下跌即是布局机会”。

（二）未来3-6个月（2026年2月-7月）：经济复苏提速，沪指剑指4500点

随着中央经济工作会议政策的逐步落地，财政与货币政策的协同发力将推动经济复苏提速，2026年一季度制造业PMI有望重回扩张区间，企业盈利迎来实质性改善。美联储后续降息动作将进一步打开全球流动性宽松空间，北向资金持续流入A股。

从估值角度看，当前申万A股指数市盈率21.68倍，处于过去10年76%分位，市净率2.05倍，处于过去10年54%分位，仍有估值修复空间。预计沪指将在4200点基础上稳步上行，突破4500点，市场从“政策驱动”转向“盈利驱动”。

（三）未来1-2年（2026年-2027年）：“十五五”红利释放，沪指冲击5000-5500点

2026年作为“十五五”开局之年，政策支持力度将持续加大，新质生产力、科技创新、基建升级等领域将成为投资重点，企业盈利进入稳步增长通道。中长期资金入市的制度障碍逐步打通，保险、社保、外资等配置型资金持续流入，A股市场规模与流动性进一步提升。

从历史走势来看，A股每一轮牛市都伴随着政策宽松、经济复苏与资金入市的三重共振，当前这一逻辑仍在持续强化。预计未来1-2年，沪指将突破5000点整数关口，向5500点迈进，市场呈现“慢牛”特征，结构性机会与系统性机会并存。

八、三年期顶部特征预判与风险提示

（一）三年期顶部可能出现的特征

结合A股历史走势与当前市场结构，预判三年期顶部可能出现以下特征：

1. 日成交额持续超3万亿元，达到2024年10月8日历史峰值（3.49万亿元）的80%以上，且两融余额突破2.5万亿元，两融交易额占A股总交易额比例超15%；

2. 月度新开户数突破700万户，接近2015年4月的历史峰值（720万户），散户投资者占比回升至99.8%以上，市场情绪极度狂热；

3. 申万A股指数市盈率突破30倍，处于过去10年90%以上分位，市净率突破3倍，显著高于历史中位数水平；

4. 中央层面释放风险提示信号，如强调“防范资本市场泡沫”“引导投资者理性投资”，政策基调从“活跃”转向“降温”；

5. 技术面出现严重顶背离，沪指创新高但MACD、RSI等指标未同步创新高，成交量逐步萎缩，资金出逃迹象明显。

（二）当前市场过热苗头提示

当前市场虽未出现上述顶部特征，但需警惕局部过热风险。截至12月2日，沪深两市成交额已连续93个交易日突破1.5万亿元，部分题材股换手率超50%，短期炒作氛围浓厚。从估值来看，部分AI、新能源细分赛道的市盈率已突破100倍，显著高于行业平均水平，存在估值泡沫风险。

在此提醒广大散户投资者：市场短期震荡上行的趋势虽明确，但切勿盲目追高题材股，应坚守价值投资理念，关注估值合理、盈利稳定的优质企业。避免跟风频繁交易，警惕“追涨杀跌”带来的损失，牢记“别人贪婪我恐惧”的投资格言，在市场情绪过热时保持理性，在回调时择机布局。

结尾提示

投资有风险，入市需谨慎。本文基于当前政策、经济数据、市场走势等因素分析预判，仅供广大散户投资者参考，不构成任何投资建议。股市走势受多重变量影响，短期波动难以精准预测，中长期投资应聚焦企业基本面与行业发展趋势，理性决策、敬畏市场。个人观点，仅供参考，据此操作，风险自担。