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最近市场上最明显的变化，就是大家对AI相关投资的态度变了。

前几个月，因为AI行业赚钱能力挺稳，不少资金都扎堆往AI赛道跑，尤其是像亚马逊、微软、谷歌这些“超大规模科技巨头”（简单说就是有全球云服务能力的科技公司），还有英伟达这种核心硬件供应商，都成了香饽饽。

但进入11月，这种火热的氛围突然降温了。

很多投资者开始犯嘀咕，“企业在AI上的投入会不会要减少了？”“科技公司欠的钱这么多，会不会出问题？”甚至有人说，这波AI行情可能只有谷歌少数几家能赚到钱，其他公司都要被淘汰。

AI交易只是“暂时歇脚”，不是“彻底落幕”

这种担心有点过头了，更像是大家情绪上的“反应太激烈”，而不是AI的发展趋势真的变了。

回想一下，今年8到10月的时候，多数专业投资机构都在观望，说“再等等市场信号”，这说明当时市场并没有炒得太离谱。

而11月大家突然变谨慎，主要是因为一些专业资金在做技术性调整。

比如CTA基金、风险平价策略基金这些“靠数据模型操作”的资金，之前对AI相关资产的看好程度已经到了高位，11月只是稍微降温，回到了中性水平，这恰恰说明市场在消化短期顾虑，而不是不看好AI的长期前景。

要知道，AI行业的核心逻辑一直没改。

现在大家担心的“投入减少”“债务问题”，都是行业快速扩张期难免遇到的短期麻烦；但AI能帮各行各业提高效率、能创造新的赚钱机会，这是能跨越经济好坏周期的长期趋势。

就像上世纪90年代互联网泡沫破裂后，真正有用的互联网技术还是改变了我们的生活，现在的AI也一样，短期的波动只是淘汰那些靠概念炒作的公司，真正有技术、能赚钱的企业，反而会在回调后更有投资价值。

赚钱能力才是关键，美联储降息只是“配角”

面对市场波动，很多人都把希望寄托在12月的美联储会议上，觉得“降不降息”会决定市场能不能涨。

但实际上，美联储是12月降息还是1月降息，对市场的影响没那么大。

从过去的经验来看，股市、基金这些风险资产，更在意的是“美联储整体要降息还是加息”这个大方向，而不是具体哪个月降。

现在市场早就普遍预期美联储会开始降息，就算美联储12月说“降息不代表会一直降到底”，对市场的冲击也有限。

因为大家真正关心的，是企业能不能赚到钱，经济基本面好不好。

比如本周美联储发布的《褐皮书》（相当于美国经济状况调查报告）提到“劳动力市场比较紧张”，这其实说明美国经济复苏还有韧性，不是要突然转向的信号。

真正能决定未来2-3个月市场走向的，还是企业的赚钱能力。

今年三季度，很多公司的业绩都超出了市场预期，这种“业绩超预期”带来的投资机会，是2021年以来最好的一次。

就像英伟达，虽然业绩和未来规划都比大家预期的好，但股价没怎么涨，主要就是被11月的市场情绪拖累了。

而即将到来的四季度财报季，市场的预期却特别悲观，标普500指数（美国最具代表性的股票指数）里的公司，四季度盈利预计比三季度下滑1%；如果不算科技板块，盈利下滑幅度更是高达8%，11个行业里有8个都要面临盈利减少。

但这种悲观预期恰恰藏着机会。

在我看来，11月很多投资者忙着卖股票、做风险对冲，其实是对短期风险反应过度了。

回顾A股和美股的历史，当大家普遍觉得“企业会赚不到钱”，但实际企业赚钱能力还不错的时候，往往会出现股价回升的行情。

尤其是那些规模不大的中小盘股，三季度已经展现出了不错的赚钱韧性，如果四季度能保持住，对市场的拉动作用可能比大型科技股还强——毕竟中小盘股覆盖的行业更多，和实体经济联系更紧密，它们赚钱能力改善，才真的能反映经济在全面复苏。

市场新趋势，不用“二选一”

最近很多专业投资者都在讨论“市场会不会全面上涨”，但不少人理解错了，觉得是“要么买科技股，要么买传统行业股”。

其实真正的“全面上涨”，是从“只炒一个赛道”变成“多个行业一起涨”，而这种趋势今年已经悄悄出现了。

从今年的行业表现来看，工业、医疗保健、金融这些传统行业，涨幅都在6%-14%之间；就算是受油价下跌影响的能源行业，也没有出现大幅下跌。

这背后是经济结构在优化，AI技术不再只停留在科技行业，开始向传统行业渗透。

比如工业领域的智能生产线、医疗行业的AI辅助诊断、金融行业的智能风险控制，这些都在帮传统行业找到新的赚钱增长点。

这种“科技帮传统行业升级”的模式，让市场不再只依赖大型科技股，形成了“科技+传统”一起涨的格局。

展望2026年，投资的核心逻辑会从“炒热门赛道”变成“看企业真正的价值”。

一方面，AI产业链里那些真有技术、能持续赚钱的企业，会在短期波动后重新受到资金关注。

另一方面，受益于经济复苏和政策支持的传统行业龙头，也会因为稳定的盈利增长而被看好。

对普通投资者来说，不用纠结“该买科技股还是传统股”，更应该关注企业的核心竞争力——不管是靠技术创新能持续增长，还是靠管理优化能提高效率，只要能实实在在创造价值，就值得长期关注。

当前市场的短期波动，只是大家情绪和资金的暂时调整，不是核心逻辑的改变。

企业赚钱能力的增长依然是市场的核心驱动力，而多个行业一起上涨的趋势，会给投资者提供更多选择。

在这样的市场环境下，保持理性、聚焦企业的真实价值，才能在2026年的行情中把握住真正的投资机会。