“老登股”终于反弹！4000点“拉锯战”如何“攻守”？

11月10日，A股仍是熟悉的味道——大盘在4000点来回上演“拉锯战”。

然而，不再是熟悉的配方！沉寂已久的大消费板块集体爆发，“老登股”们终于扬眉吐气一回，而被称为“小登股”的科技板块迎来一波调整，寒武纪再一次丢了A股“股王”之位。

A股市场风格要切换了吗？4000点“拉锯战”中，投资者如何做好进攻防守？

白酒反攻，消费狂欢

先来看今天的大盘，沪指以4001.79点微微高开，半小时后就下探到3990.84，午后翻红上涨再回落，直到最后一个小时逐渐拉升，最后以4018.6点收盘，涨幅0.53%，拉锯明显。

多空激战下，白酒板块涨幅领先，成为A股今天最靓的仔，舍得酒业、酒鬼酒涨停，泸州老窖上涨8.23%，迈进2000亿市值阵容。

“这几乎是A股今年唯一下跌的细分板块，跌了一年，终于迎来反弹。”一位长期关注白酒股的私募人士认为，今天白酒股的拉升只是超跌后的市场修复，资金从价格高的板块流向价格洼地。

白酒股的强势上涨，带动了消费板块的全线爆发，乳业、饮料、旅游、酒店、机场航运、美容护理涨幅居前。千亿市值的龙头股中国中免涨停，整个板块还有欢乐家、三元股份、锦江酒店、首旅酒店、国光连锁、东百集团等10多只个股涨停。

在专业人士看来，消费股集体大涨的背后，有多方面因素。一方面，从市场端看，10月份CPI（居民消费价格指数）环比、同比都在上涨，年底即将迎来春节的消费旺季，而不少消费股的三季报已经优于预期；另一方面，从政策端看，各地促消费的力度不断加大，都将进一步刺激消费行业复苏活力。

今天全市场有3376家公司上涨，不只消费板块，银行、家电等传统蓝筹，也都纷纷上涨，这群“大象起舞”，才是将沪指稳在4000点上方的核心力量。美的集团上涨1.48%，格力电器上涨2.1%，海尔智家涨1.88%；40家上市银行有37家上涨，还有3家微跌。

科技下跌，“股王”易主

值得一提的是，今天开盘时，“寒王”一度是“股王”，冲到1450元/股，领先贵州茅台1435元/股的股价。随后直线跳水，跌到1337元/股，午盘后逐步回到1391元/股。而贵州茅台今开1435元/股，上涨2.02%，收报1462.3元/股，夺回“股王之位”。

这成为今天行情分化严重的一处缩影。看科技板块，机器人、算力、储能、英伟达概念等不少热门科技赛道股体下跌。中芯国际跌1.72%，海光信息跌1.75%，三花智控跌6.01%。指数方面，科创50、科创信息下跌0.57%和1.02%；创业板指一度跌超2%，收盘时收窄到0.92%。

本轮行情由“科技牛”引领，科技股的回调意味着趋势反转、行情终结吗？

在前海开源基金首席经济学家杨德龙看来，答案是否定的。“此前许多科技股大幅上涨，当前的调整更多反映的是部分资金阶段性兑现收益，并不意味着行情终结。此外，近期美国‘科技七姐妹’多次出现显著回调，也在一定程度上拖累了A股科技板块的表现。因此，科技股的短期调整不应被简单解读为趋势反转。”

不少券商分析师均提到，“十五五”规划建议明确将科技创新作为未来五年政策支持的重点方向，包括具身智能、芯片半导体、算力算法、低空经济、深海装备等领域，这代表了经济转型的长期方向，因此，他们认为，科技仍将是行情主力之一。

中国银河证券研报指出，顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是A股投资的重要主线。

波动加剧，如何布防?

回顾10月28日破4000点以来，沪指整体呈现 “冲高回落再震荡”的态势。截至11月10日的9个交易日中，市场都在围绕4000点大关展开激烈争夺，来回震荡，波动加剧。

国信证券指出，“慢”是本次行情与过往牛市的最大差异。2015年，上证指数从3000点到4000点经历了80个交易日，突破4000点至站稳仅用3个交易日。而2025年，从3000点到4000点累计经历262个交易日，站稳4000点需要市场的耐心。在“慢牛”行情中，太着急地追求“快”，反而可能欲速不达。

尽管步伐慢一些，但支撑A股市场上涨的趋势和逻辑没有发生变化。光大证券策略首席分析师张宇生认为，市场估值目前较为合理，并未出现明显透支，市场中长期仍然有望持续上行。配置方向上，短期可关注补涨方向，中长期可关注科技自立、内需消费与红利个股三条主线。

在多位业内人士看来，震荡上行、指数慢涨、板块轮动成为市场下一阶段的主要特征，可关注受益于“反内卷”的相关板块，随着供需格局改善与行业盈利修复带动，这些行业有望获得资金的流入，此外，关注受益于政策利好的大消费领域。

事实上，近期A股由“小登”行情切换到“中登”行情，正是受益于“反内卷”的主线，价格水平回升带动基本面改善预期，带动化工、锂电等行业题材率先在轮动中上涨，市场从“结构牛”到“全面牛”有了想象空间。

“当前，不少资金从进攻转向防御，建议投资者攻守兼顾，做好仓位的调整。”上述私募人士指出，可采取“哑铃”投资策略，进攻端聚焦科技端，防守端聚焦红利资产、低估值板块，避免频繁切换丢失筹码，更要谨慎杠杆投资，注意防范风险。

南方+记者 张艳

【作者】 张艳

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