大家好，我是嘉嘉理小财。周末了咱们聊点闲的。大家是否还记得半个月前，半导体板块领跌市场，带动科技板块整体调整。原因很简单，龙头股中芯国际虽然在一季度交出了靓丽的答卷，但是二季度下行的业绩却让市场感到紧张。当天A股中芯国际大跌4.61%，港股大跌4.76%。今天就来聊聊，芯片半导体板块的总体预期有没有改变？喜欢的朋友记得点个关注，鼓励嘉嘉做得更好。

我们先来看2024年财报和2025年的一季报。具体表格会放在本节目的文字版里。

通过表格我们发现，芯片ETF的前15大权重股总体来说表现还不错。尤其是寒武纪、中芯国际、海光信息、北方华创、韦尔股份等靠前的龙头股，一季度利润大增，亮点颇多。不过二季度由于一些大家都知道的外部因素，似乎又给芯片板块增加了一朵乌云。这就要讲讲芯片板块背后的市场逻辑了。

最大的战略层面逻辑当然就是国产替代了。包括中芯国际在内，地缘政治倒逼供应链本土化都是大势所趋。但过去一个月以来，只有4月9日在“以流片地认定芯片来源”的利好释放时才有一次大涨，接下来情绪便有所回落，甚至有资金认为中美贸易缓和是利空，进行了反向押注。此外，在制造方面市场竞争激烈，除非与海外完全割裂，否则毛利率上不去。相比之下，中芯国际、华虹等股票估值确实已经很高了。所以在国产替代的逻辑上，市场情绪化的味道还是有点重。目前AI算力领域算是确定性最强的方向，关联股票业绩整体大涨。但如果美国彻底放开AI芯片出口，尽管不太可能，但那也是一个情绪利空。不过从政策层面来看，就算开放了，提高国产化率的趋势也不会改变。而消费电子、车规半导体等领域，目前仍然处于景气周期，但受消费市场信心的影响可能更大。至于军工电子，印巴冲突东大军工火了一把，懂的都懂。

总体上来看，中芯国际并不能代表整个半导体行业。目前国产替代领域受市场情绪影响比较大，因为电子制造的业绩还比较弱，要关注后续中美谈判的进展。而AI算力、消费电子等领域行情依旧比较景气，继续关注二季度业绩的走向即可，投资者现在无需自乱阵脚。不过真正的利好还要等待Deepseek这种新技术的突破，为市场带来新的热情。眼下轻仓的投资者建议继续观望。

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