市场总览

国内方面，今年前四个月，国内工业企业利润同比增长1.4%，增速较一季度提升了0.6个百分点。其中装备制造业和高技术制造业表现尤为强劲，但国有企业利润同比下降了1.7%，显示出传统行业正面临压力。在房地产市场，5月份30个主要城市的新房销售同比下降5.7%，二手房成交量增加但价格下跌，土地成交面积环比减少7.1%，显示出房地产市场依然疲软。国际方面，5月28日，美国联邦法院阻止了一项关税政策的实施，并裁定特朗普总统在此事上越权，但这一裁决在29日被上诉法院推翻，关税政策得以恢复执行。美国财政部长警告，如果到7月初贸易谈判未能取得成果，欧盟可能会面临高达50%的关税，上周五特朗普称将把进口钢铁关税从25%提高至50%，后期出口担忧加剧，全球贸易的不确定性犹存。

上周，在国内经济呈现疲态，国际贸易形式变数较大的背景下，国内期货市场普遍呈现下跌现象，其中黑色系跌幅尤为显著。

• 钢厂铁水产量连续下降，市场对需求的预期也显得疲软，煤矿库存达到历史高点，导致焦煤价格下跌10%，焦炭价格紧随其后，建材类商品如螺纹钢、玻璃等也遭遇了较大幅度的下跌。
• OPEC+讨论加快增产步伐，同时特朗普威胁对欧洲加征关税，这些因素共同作用下，油价承受压力而下跌，橡胶价格领跌，化工产品价格随之波动。
• 有色金属系列商品在周初主要表现为震荡，但到了后半周，沪镍、沪锡因供需压力而明显下跌，氧化铝价格也因产能释放预期加快而回落。
• 新能源相关产品，如工业硅和碳酸锂，在供需过剩的情况下，价格持续震荡下行。
• 农产品板块表现出现分化，豆粕因市场炒作美国大豆种植区天气风险以及国内库存低位，价格逆势上涨。而豆油则因库存高企而受到压制，呈现“粕强油弱”的分化局面。生猪和鸡蛋价格在低位震荡，花生价格则呈现震荡偏强态势。

总体而言，国内商品市场正回归到其产业基本面的逻辑，多数商品面临供需过剩的状况。在淡季背景下，下游需求预期不振，加之资金推动的影响，多数商品价格经历了较大幅度的下跌。除非出现显著的外部刺激因素，否则供需疲软的态势在短期内难以得到根本性的扭转。

主要板块

热点品种

涨跌排行榜

热点品种

苹果

西北产区在4月遭遇了大风沙尘暴，5月又遭受了高温干旱，这些不利因素导致了坐果率的下降。然而，山东地区的苹果花量充足，减产的具体幅度还需等待6月套袋数据的确认。全国主要苹果产区的冷库库存量为151.96万吨，较上周减少了18.89万吨，库存量处于近五年来的低位。栖霞产区的苹果交易总体保持稳定，采购商根据实际需求进行补货，果农则根据市场情况灵活出货，买卖双方通过议价达成交易。洛川冷库存货商自提出货，市场平稳，价格依质量定。运城临猗冷库苹果货源少，电商按需采购，价格依质量。静宁冷库剩余客商货源少，市场清淡。

在端午节前，采购活动尚未大规模展开，客商主要忙于消化自有库存，电商则根据需求进行补货，整体交易情况较为清淡。随着消暑类水果的替代作用逐渐显现，苹果的终端需求略有下降，销区市场的到车量和走货情况表现一般，苹果价格上周略有反弹。

鸡蛋

当前全国在产蛋鸡存栏量达到11.3亿只，同比增长5%-6%，5月份小蛋供应量增加，进一步加剧市场过剩的情况。尽管淘汰鸡的进度缓慢，鸡苗价格保持稳定，补栏的热情并未减弱，但产能的出清却显得滞后。河南、河北等主要产区的库存环比增长15%，部分养殖场的库存量达到近三个月的峰值。南方梅雨季节的到来，使得存储难度加大，迫使贸易商不得不降价清理库存。在高温高湿的环境下，经销商采取"随采随销"的策略，产区的鸡蛋流通速度放缓，产销环节的库存天数增加。由于存储成本和霉变风险的上升，采购量被缩减至仅满足基本需求，导致主销区到货量环比下降。饲料成本的上升进一步压缩了利润空间，自2月份以来，鸡蛋行业持续亏损，目前每公斤鸡蛋的亏损已经超过0.6元。在梅雨季节的存储难题和产能高位运行的背景下，鸡蛋价格下跌探底后小幅反弹。

花生

国内花生主产区的报价持续上涨，实际成交多以议价为主，导致交易价格出现混乱。尽管高价成交数量有限，但价格合理的货源交易依然活跃。河南、山东等主要产区的基层货源供应不足，加之农忙季节和农户惜售情绪的影响，上货量受限，剩余供应显得紧张。苏丹米的到港数量稀少，而塞内加尔和印度米的报价偏高，其性价比不及国产米，因此难以对国产米市场构成实质性冲击。由于干旱影响，河南地区春花生的播种时间推迟超过50%，新季供应的延迟预期进一步巩固了旧作花生的挺价心态。下游的食品加工厂和贸易商在节前加快了对产区货源的消耗，但备货结束后，采购量有所减少。产区报价的混乱导致部分持货商选择获利了结，然而大多数持货商仍然选择等待价格上涨，近期花生价格呈现出震荡偏强的走势。

豆粕

国内大豆的到港量在近几个月内一直保持在较高的水平，预计在接下来的5月至7月期间，每个月的进口大豆到港量将分别达到1300万吨、1200万吨和950万吨，大豆市场供应目前相对充足。油厂周度压榨量也出现了显著的上升趋势，导致豆粕的周产量超过了140万吨。尽管库存环比有所增加，但与去年同期相比，目前的库存水平仍然处于较低的位置。值得注意的是，阿根廷近期遭遇了暴雨天气，这导致了收割工作的延迟，并且引起了市场对产量减少的担忧。根据机构的预估，阿根廷大豆的产量可能为4900万吨，但实际的影响程度还有待进一步观察。

与此同时，巴西大豆的升贴水报价走强，这可能会推升进口成本。美国大豆的种植工作进展顺利，目前的播种进度已经达到了76%，超过了历史的平均水平，美国种植区降水情况正常，有利于大豆的初期生长，这在一定程度上削弱了天气因素对市场的影响，豆粕价格上周震荡略偏强。

生猪

截至4月末，存栏量达到4038万头，同比增长1.3%，这一数字显著超过了3900万头的正常保有量，表明中长期供应可能呈现宽松态势。今年1至5月，生猪进口量同比增长了25.5%；仔猪价格回升至每头650元，显示出补栏活动的回暖迹象。然而，高温天气抑制了猪肉的消费需求，同时禽肉等替代品价格较低，吸引了部分需求分流，导致屠宰企业的开工率下降至28.54%的低点。尽管端午节对消费有一定的拉动作用，但白条肉的销售依然缓慢，冻品库存率仅为16.33%，企业入库意愿不强。生猪价格的低迷激发了二次育肥的进场热情，市场上的二次育肥博弈现象加剧，但其持续性尚需进一步观察。饲料成本的压力有所减轻，自繁自养模式下的头均盈利缩减至142元，但消费复苏的缓慢进程限制了价格的弹性空间，生猪价格低位窄幅震荡。

焦煤

近期焦煤矿的产能利用率保持稳定态势，4月份煤炭进口量环比呈现下降趋势。尽管如此，今年国内煤炭产业的固定资产投资显著增加，预示着中长期供应前景依旧乐观。进口焦煤量环比虽有所减少，但一季度累计进口量同比仍保持正增长，表明焦煤供应依然充足。下游行业正经历淡旺季的转换，钢厂开工率和铁水产量保持在较高水平，尽管长期支撑因素有所减弱。4月份钢铁行业PMI回升至扩张区间，显示出钢铁行业运行状况有所改善。港口库存持续呈现去库存化趋势，但同比处于偏高位置，而下游库存变化不大。综合分析，短期内焦煤供应充足，中长期供应预期也相对宽松。然而，下游需求正处于季节性淡旺季转换期，支撑力度有限，焦炭价格的提涨预期未能实现，焦煤供需维持宽松格局。焦煤持仓量大幅增加至历史新高，在资金的推动下，焦煤价格维持下跌趋势。

工业硅

北方大型工厂持续恢复生产，新疆和宁夏地区新增了22台开炉设备，西南地区的部分企业也结束了检修并恢复了生产活动。随着丰水期的临近，西南地区的小型工厂开始筹备开工，但实际的复产意愿因市场价格低迷而受到抑制。上周样本企业的产量为6.7万吨，产能利用率仍然低于历史平均水平，全国的工业硅产量也低于去年同期水平。工业硅的库存量为58.2万吨，环比下降了2.83%，但仍然处于历史高位。期货仓单数量降至63,868手，这反映出部分交割资源已经流出，库存的绝对量仍然对市场造成压力。下游的多晶硅和有机硅生产均出现减产，需求全面收缩。根据目前的复产节奏，预计6月份全国工业硅的产量将达到约36.3万吨，环比增长23.1%，这将加剧过剩的矛盾，导致工业硅价格持续下跌。

橡胶

4月份泰国天然橡胶的全球出口量达到36.03万吨，环比下降16.64%，同比增长14.21%。截至2025年4月，累计出口量达到162.33万吨，同比增长14.39%。由于橡胶产区雨水增多，天然橡胶的产出未能达到往年水平。中国半钢胎样本企业的产能利用率为72.51%，环比下降1.23个百分点，同比下降7.58个百分点；中国全钢胎样本企业的产能利用率为60.80%，环比下降1.29个百分点，同比下降4.40个百分点。大多数轮胎企业的装置运行平稳，但部分企业计划在月底进行检修，还有少数企业出现了减产现象，这些因素共同导致了轮胎企业产能利用率的环比下降。青岛保税区与一般贸易的库存总量为61.46万吨，环比微增0.04万吨。市场对下游淡季需求的担忧加剧，加之开割季节的到来，橡胶价格承受压下跌。

氧化铝

随着广西、河南等地检修产能的快速恢复以及重庆、山东新投产项目的逐步增加，国内氧化铝的运行产能预计将有所上升，在接下来的三周内，产能可能会达到9200万吨，显示出国内产能释放的步伐正在加快。尽管几内亚政府取消了多家矿业公司的开采许可证，但由于超过一半的企业之前已经停产，因此近期铝土矿的实际供应受到的干扰相对有限，到港量在短期内并未受到显著影响。在下游需求方面，尽管部分行业已经出现淡季走弱的预期，但整体降幅仍然好于预期，显示出需求的韧性依然存在。山西、山东等主要产区由于复产速度加快，库存去化速度有所放缓，而广西由于新投产产能的释放，局部库存略有增加。交易所仓单的小幅下降反映出部分交割资源的流出，但社会库存的绝对量仍然对现货价格的上涨构成压力，上周氧化铝价格回落。

集运指数

5月欧线的运力达到112万TEU，同比增长18%，并且在6-7月份，周平均运力保持在31万TEU的高位，目前运力依然充足。在端午节前，备货力度不足，导致北欧港口的拥堵情况加剧，德国不来梅港的等待时间增加了77%，但这种情况并未显著推高运价。中美关税暂缓90天，刺激了美线的需求，抢出口仍在继续，这导致欧线的运力有所转移。6月的第一周，欧线的大柜平均价格为2300-2600美元/FEU，马士基、达飞等船公司暂时保持了报价至6月中旬。欧盟经济疲软，服务业PMI降至48.9，贸易货量明显下滑，这压制了欧线价格的上行空间，但随着欧线旺季的临近，货量有望逐步恢复。特朗普计划对欧盟征收50%的关税，谈判分歧悬而未决，这加剧了贸易链的不确定性，观望情绪变浓，集运指数的价格重心有所下移。

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