“创新牛”还是“资金牛”A股慢牛行情还在继续？

A股慢牛新征程：创新驱动的价值重塑

在资本市场的风云变幻中，A股正悄然开启一段与众不同的旅程，一轮由创新驱动的慢牛行情徐徐展开。这既不是依赖流动性泛滥催生的 “水牛”，也不是被市场情绪左右的 “快牛”，而是在政策靶向、产业突破、资金适配、估值重构四大维度协同发力下，构建起的坚实慢牛格局，引领市场从短期投机迈向长期价值投资的新时代。

政策创新：锚定创新方向的制度支撑

本轮慢牛行情的政策体系以 “服务创新” 为宗旨，宏观政策与资本市场改革双管齐下，为科技产业铺设了一条从萌芽到壮大的金色通道。财政政策巧用 “准财政” 工具，将资源精准投放到科技创新、消费升级等关键领域，为新兴产业注入发展的 “第一桶金”；货币政策借助定向降准、再贷款等结构性手段，引导资金 “活水” 源源不断地流向科技企业，降低其融资成本，助力企业轻装上阵。

资本市场层面更是动作频频，新 “国九条” 的发布堪称一场制度革新。它不仅完善了上市、交易与退出规则，还大幅提高了企业的科技含量门槛，让真正具备创新实力的企业脱颖而出。同时，“科特估” 体系的落地，打破了传统估值体系的桎梏，为科技企业量身定制合理估值，让这些代表未来发展方向的企业在资本市场上获得应有的价值认可，开启了科技企业价值发现的新篇章 。

产业创新：技术突破与商业化形成的盈利支撑

创新驱动的核心在于产业升级，这也是本轮慢牛行情的根基所在。近年来，中国在多个关键科技领域实现了重大突破，犹如在黑暗中点亮一盏盏明灯，照亮了产业前行的道路。AI领域，DeepSeek大模型带来的效率革命，让人们看到了人工智能发展的无限可能；算力方面，国产AI服务器毛利率从25%跃升至42%，彰显了中国在算力建设上的强大实力；机器人领域，人形机器人密度突破300台/万人，标志着机器人应用正加速融入生产生活；创新药行业，ADC/GLP - 1赛道出海加速，在全球医药舞台上展现了中国创新药的风采 。

这些技术突破迅速转化为商业成果，AI算力需求同比激增300%，创新药海外市场拓展步伐加快，企业盈利状况显著改善，为股市上涨提供了坚实的基本面支撑。这与以往缺乏业绩支撑、仅靠资金和情绪推动的 “水牛” 行情截然不同，产业创新成为股市稳健发展的 “定海神针”。

资金适配：长期资金与创新资产的良性互动

创新驱动的慢牛离不开长期资金与创新资产的完美契合。在本轮行情中，中长期资金纷纷加码A股，保险、公募、外资、养老金等机构投资者的持股占比飙升至58%（公募+外资+险资），成功取代散户成为市场的主导力量，大幅降低了市场的波动率，2025年沪指最大单日跌幅仅1.18%，市场稳定性显著增强。

这些长期资金秉持价值投资理念，对业绩稳定、成长空间广阔的科技龙头企业青睐有加，如寒武纪、中际旭创等。而科技产业的持续创新突破，又为长期资金提供了丰富优质的投资标的，形成了 “资金流入 - 产业升级 - 估值提升” 的良性循环。在这一循环中，市场逐渐摒弃短期炒作之风，迈向长期价值投资的康庄大道，为慢牛行情注入源源不断的动力 。

估值重构：“科特估”体系下的价值发现

传统估值体系在衡量科技企业价值时往往力不从心，难以反映其研发投入、技术壁垒和成长潜力等核心价值要素。而本轮慢牛行情借助 “科特估” 体系，彻底重塑了科技企业的估值逻辑，给予它们更高的估值溢价。半导体、创新药、AI等科技板块的估值在这一体系下逐步修复，市场对其长期创新能力的认可得到充分体现。

这种估值重构带来的不仅是科技企业市值占比的大幅提升，如沪深300中科技企业占比从12%攀升至27%，更是推动了整个市场的价值重估，使A股市场的主导力量从传统产业向新质生产力转变，为慢牛格局筑牢了估值根基，让资本市场的定价更加贴合经济发展的新趋势 。

A股正处于创新驱动的慢牛进程中，这一进程是中国经济转型升级、科技创新崛起的必然结果。在政策、产业、资金和估值的四重奏下，市场正焕发出新的活力与生机，未来，随着创新驱动力量的持续释放，A股有望在慢牛道路上稳健前行，书写资本市场发展的崭新篇章 。