坏消息：长假要结束了；

好消息：赌场要开门了。

开个玩笑哈，同志们晚上好，明天A股就要开盘了，在国庆期间，全球市场经历了6个交易日，我结合几张图表，把这其中发生的一些要点，来盘点一下，兴许对大家跟上市场的节奏，能起到一些小小的帮助。

话不多说，步入正题，一共8点。

......

第一，先看全球大类资产，在国庆期间的整体涨幅情况。

下图，是主要资产的表现情况，整体来看，有三大特征。

• 1、商品表现最为亮眼，现货黄金历史性突破4000美刀，铜价也大涨，这也使得港股的有色金属板块，成为涨幅最大的板块之一，；
• 2、美股的主要宽基走平，领涨的是AI驱动的费城半导体指数，以及经历了TACO交易的生物医药板块，两者都大涨超4%，且都映射到了港股的相关板块上；
• 3、港股表现最好的三个板块，半导体、有色金属、创新药，分别映射了上述两条，而宽基整体走平，日经225的大涨，对港股有一定的跷跷板作用；

基于上述的数据推测，明日A股预计比较平稳，且可能呈现结构性行情，领涨的估计就是上述提到的几块，而红利等，短期可能还得委屈一下，充当一下血包。

第二，先说黄金，突破4000美刀只用了3天...有种无人可挡的气势。

节前，我做了一张图，统计了一下，现货黄金在3400美刀后，突破整数位所需的天数，其中，从3700到3800只用了5天。

而国庆期间，黄金继续突破，其中，从3800到3900，花了6天时间，再从3900到4000美刀，则只用了3天功夫，可见上涨速度之迅猛。公告显示，央妈连续第11个月，增持了黄金。

第三，股市里最亮眼，但可能也是后续波动率最大的板块——芯片半导体。

这个假期，OpenAI的Sam Altman可能是这个星球上，曝光度最高的男人，且几乎是“指哪儿涨哪儿”。

• 首先，是OpenAI推出的Sora2，在全美爆火，OpenAI目前以5000亿美刀的估值，坐稳全球独角兽企业的第一宝座；
• 其次，是国庆刚开始，OpenAI和三星电子、SK海力士达成初步供货协议，点燃了整个存储芯片板块；
• 再次，是前两天，OpenAI和AMD的合作，又让AMD最近两天暴涨了接近30%。

下图，我列出了几个最相关标的的涨幅，包括港股的半导体板块，韩国的三星电子、SK海力士（明天可重点关注中韩半导体ETF，513310的表现，几乎预定一个大幅高开了，这俩是ETF的前两大重仓），美股的费城半导体和AMD，可以看到，都涨幅巨大，远超纳指100、标普500的表现。

但是，风险，或者说后续可能放大的波动率，也是投资过程中，不可不防的，我觉得且涨哥今早的分析说的很到位了《美股两个无限循环的游戏》。

“......投资者在享受他们短期估值拉升的快感的同时，也要去关注实际的兑现和落地程度，是否能够真正转化为未来的营收和业绩增长。一旦不及预期的时候，就会形成连环下跌，如同赤壁之战中了火箭的“铁索连船”。”

第四，美股的医药板块，迎来了TACO交易。

所谓的TACO，就是Trump Always Chicken Out，川宝一直临阵退缩。

在医药板块，节前最后一周，川宝刚提出，计划从10月1日起对所有品牌或专利药品征收100%的关税，然后就在国庆期间，和辉瑞先达成了协议，而这个协议有示范效应，意味着后续，大药企可以按照这个模板，和美国政府谈，谈完之后，药企继续做生意，但需要在过程中，给川宝提供政治成果（帮美国人把药价打下来了）。

下图，是今年以来，纳指生物科技的周度涨幅，可以看到，板块近期大幅反弹，创下了近年来来最大的单周涨幅——另一方面，港股创新药的假期表现，也是这种紧张情绪缓解的体现。

第五，日本和法国，一半是火焰，一半是海洋。

日本和法国，在国庆期间，都经历了政坛的大变化，日本这边，可能后续会诞生首位女首相，而法国那边，刚上任不到1个月的总理，快速辞职。

下图，是日经225、恒生科技、法国CAC指数，在国庆期间的走势图。

一方面，这再次告诉我们，在不确定性大幅提升的全球宏观背景下，地区分散投资的重要性；

另一方面，作为外资眼中，亚太板块最大的两个市场，日本的大幅上涨，对港股会有一定的压制，有点跷跷板的意思，但整体来看，这是好事，有利于港股继续保持相对合理的估值。

第六，美国联邦政府shutdown，难产的非农就业数据。

政府关门的解读和影响，可以看这篇《美国政府为何会关门？》。

对投资来说，大家最关注的，是上周五本该发布的9月非农就业数据，因为政府停摆，目前无法及时发布。

整体来看，国庆期间，下图，2年期美债下行了4bps，从降息预期来看，市场预期10月降息的概率，依然在90%以上，对全球资产来说，这块信息的边际变化，依然会非常重要。

第七，美国政府还有一个大动作，值得大家关注。

国庆假期前后，美国政府对于关键矿产公司的入股事件不断，目前已经对比如锂矿、稀土等至少5家公司做了入股，还将进一步考虑开发阿拉斯加和格陵兰岛。

而相关公司只要一有被政府入股的新闻，股价就单日翻倍式上涨，具体看这篇《川宝也在搞自主可控》。

这两年，地缘政治紧张使关键矿产在国家安全中的重要性，进一步提升，美国一边通过总统行政命令和立法，扩大联邦土地的租赁与开发，以提升国内关键矿产产量，另一边通过政府的入股或相关授意企业参股。

不过也需要注意的是，关键矿产的开采能力是一方面，但加工环节也很重要，目前咱们这边，其实在一些战略矿产上，储量不一定是全球领先的，但冶炼加工能力确实是独一份的，这个也是西方国家在解决了第一步开发开采的问题后，需要进一步考虑的。

说这块，也是为了解释，为何稀土板块，盘整了一个月了——最终，这些都是谈判博弈的筹码变化，不展开。

第八，A股，关注两个事件。

假期期间，有两件事，大家比较关注。

其一，是海南华铁，在节前最后一天，公告此前的36.9亿算力大单终止；

其二，也是节前最后一天，光模块里的新易盛，董事长宣布减持1.15%的股份，占其所持股份的15%以上，而也是节前最后一周，另一个光模块巨头中际旭创的控股股东，同样宣布减持。

其中第一个事，交易所已经第一时间发监管工作函了，在压力之下，今晚，海南华铁紧急发了个公告，宣布公司大股东终止此前的减持计划，并实施不超过5000万的增持，下图。

这事相当离谱，如果36.9亿的合同确实是虚构的，那么，就是近年来A股最恶劣的事件之一了，简直就是对股票市场和监管的骑脸输出——监管一直强调，要长牙带刺，零容忍打击各类违法违规行为，现在最好的潜在案例来了，如果坐实造假，必须罚到让相关人员倾家荡产、牢底坐穿，否则，就太对不起亿万投资者了。

第二个事倒是挺好的，如果没有市场化的做空机制，那么，就让大股东帮忙降降温。

......

就这些

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